Wie überbewertet ist der Dow Jones?

In den obigen Performance-Tabellen sind die meisten, wenn nicht sogar alle diese Indices in der letzten Woche gefallen. Aber Gold hält seinen Platz 1 eisern fest, und das schon seit langem. Letzte Woche sind Silber (Platz 5) und der XAU (Platz 13) für Goldbullen wie mich in die falsche Richtung gelaufen. Und was kann ich dagegen tun? Nichts. Solange ich noch gut schlafen kann, kann ich damit leben, wenn es mir auch nicht gefällt. Geduld ist in solchen Zeiten eine Tugend.

Seit ich vor der Kreditkrise 2007-2009 begonnen habe, für das Internet zu schreiben, habe ich lange Zeit behauptet, dass die Aktienmarktbewertungen grotesk überbewertet sind. Das ist eine große Tatsachenbehauptung, die ich von meinen Lesern verlange zu schlucken. Wirklich; grotesk überbewertet im Vergleich zu was? Verglichen mit dem Stand vor August 1987, seit Alan Greenspan Vorsitzender des Federal Reserve System (auch bekannt als FOMC-Idiotenprimat) wurde, wie ein Blick auf die Dividendenrendite für den Dow Jones unten zeigt.

Mark, warum sind Sie so respektlos gegenüber den Mitgliedern des Federal Reserve Systems und bezeichnen sie als Idioten und dergleichen? Ich bin großzügig, denn was sie mit ihrer "injizierten Liquidität" tun, ist


Ich könnte und sollte sie vielleicht noch etwas Schlimmeres nennen, denn ein Idiot weiß es nicht besser, die "Idioten" im FOMC hingegen schon. Seit Jahrzehnten haben diese Idioten ihre Fleischhaken tief in die inneren Abläufe der Finanzmärkte versenkt, und sie wissen es.

"Die politischen Entscheidungsträger finden es verlockend, 'finanzielle Repression' zu betreiben, also Marktpreise zu unterdrücken, die ihnen nicht gefallen." Er fügte hinzu: "Bemühungen, die Preise von Vermögenswerten zu steuern und zu manipulieren, sind nicht neu." - Fed-Gouverneur Kevin M. Warsh, Zitat Wall Street Journal

"Jetzt, wo ich nicht mehr in der Regierung bin, kann ich Ihnen sagen, was ich wirklich glaube. Die Zentralbanken beeinflussen die Preise von Vermögenswerten inzwischen so stark, dass die Anleger nicht mehr in der Lage sind, den Marktwert zu ermitteln. Besonders deutlich wird dieser Einfluss durch den Kauf von Staatsanleihen durch die Fed, der es den Anlegern unmöglich gemacht hat, anhand der Anleihekurse etwas über die Märkte zu erfahren." - Kevin M. Warsh: Ehemaliger Gouverneur der Federal Reserve. Stellungnahme gegenüber dem Institut für wirtschaftspolitische Forschung der Universität Stanford, 25. Januar 2012

Seit Jahrzehnten sind die Marktpreise nicht mehr das Ergebnis des Gebens und Nehmens von Produzenten und Konsumenten / Verkäufern und Käufern in einem freien Markt, sondern das, was die Idioten im FOMC, die weder etwas produzieren noch konsumieren, gerne hätten, wobei die Gewinner und Verlierer auf den Märkten von ihnen bestimmt werden.

Wie erreichen sie das? Um die Marktpreise zu stützen, schaffen sie so viele Inflationsdollar, wie nötig sind, um jeden "unerwünschten" Verkaufsdruck auf einem Markt zu überwinden. Um die Marktpreise zu unterdrücken, überschwemmen ihre Handlanger, die "Wall-Street-Verkäufer ungedeckter Shorts", den Terminmarkt mit unaufrichtigen Versprechungen, irgendwann in der Zukunft ein Angebot zu liefern, das nie eintrifft, und überschwemmen das Phantomangebot, sei es Gold, Silber oder Rohöl, um jeden "unerwünschten" Kaufdruck auf einem Markt zu überwältigen.

Diese Leute sind weder gegenüber der Öffentlichkeit noch gegenüber der US-Regierung rechenschaftspflichtig. Das war so geplant, als das Federal Reserve System 1913 gegründet wurde. Damit wurde der politische Einfluss aus der "Geldpolitik" herausgehalten und stattdessen die "Geldpolitik" von "Männern der Wissenschaft" geleitet. Diese Leute, diese "Sozialwissenschaftler", haben immer beeindruckende Zeugnisse von Amerikas führenden Universitäten erhalten.

Aber sie sind immer noch Menschen, und einige sind so eitel. Wie Alan Blinder unten. Ich erinnere mich, dass Professor Blinder, als er zum stellvertretenden Vorsitzenden der Federal Reserve ernannt wurde, tagelang durch die Finanzsendungen im Fernsehen lief und jedem, der es hören wollte, erklärte, was die letzte Pflicht eines Zentralbankers sei;

"Die letzte Pflicht eines Zentralbankers ist es, der Öffentlichkeit die Wahrheit zu sagen." - Alan Blinder, stellvertretender Vorsitzender der Federal Reserve, PBS' Nightly Business Report, Juni 1994

Und wer ist Alan Blinder? Nun, er ist jemand, der in seinem Leben noch nie einen richtigen Job hatte. Seine Wikipedia-Seite lässt Sie Folgendes glauben.

"Alan Stuart Blinder (geboren am 14. Oktober 1945) ist ein amerikanischer Wirtschaftsprofessor an der Princeton University und wird laut IDEAS/RePEc zu den einflussreichsten Wirtschaftswissenschaftlern der Welt gezählt. Er ist ein führender Makroökonom, politisch liberal und ein Verfechter der keynesianischen Wirtschaft und Politik." - Quelle: Alan Blinders Wikipedia-Seite

Alan Blinder ist ein "Mann der Wissenschaft" von der Sorte, die schon immer das Federal Reserve System beherrscht hat. Ich gebe Ihnen ein wenig Wissenschaft, die diese Leute verstehen, und wende auf ihre "Geldpolitik" etwas aus Charles Darwins Ausgabe von "The Origin of Species" von 1859 an: die Starken fressen die Schwachen. Okay, und was ist mit dem Aktienmarkt, der grotesk überbewertet ist? Für dieses Urteil verwende ich den Dow Jones als Stellvertreter für den breiten Markt. Der Dow Jones enthält die Aktien von nur dreißig großen, dividendenzahlenden Blue-Chip-Unternehmen, während an der NYSE derzeit täglich etwa 2.400 Titel gehandelt werden, während es vor zwanzig Jahren noch über 3.400 Titel waren.

Der Dow Jones ist nur ein kleiner Teil des Aktienmarktes, aber seine Unternehmen sind wichtige Bestandteile der amerikanischen Wirtschaft. Wenn sich der Aktienmarkt in einem Bullen- oder Bärenmarkt befindet, ist der Dow Jones sicher, den Haupttrend des breiten Marktes zu erfassen. Schauen wir uns nun die Dividendenrendite des Dow Jones an, die bis ins Jahr 1925 zurückreicht (Chart unten, ganz unten - Entschuldigung), mit freundlicher Genehmigung der verstaubten alten Seiten von Barron's, das viele Jahrzehnte lang veröffentlicht wurde. Von 1925 bis 1990 (sechseinhalb Jahrzehnte) konnten Anleger profitable Ein- und Ausstiegspunkte in und aus dem Aktienmarkt finden, indem sie einfach die geteilte Rendite des Dow Jones verfolgten;


Diese Vorgehensweise garantierte nicht, dass ein Anleger am absoluten Höhepunkt eines Bullenmarktes aussteigen oder am absoluten Tiefpunkt eines Bärenmarktes kaufen würde. Dennoch hielt die Befolgung dieser einfachen Faustregel die Menschen während des Börsencrashs der Großen Depression vom Aktienmarkt fern und während der großen Bullenmärkte des 20. Jahrhunderts im Markt, bis 1990, als dieses Modell zusammenbrach.

Was lief dabei schief? Alan Greenspan wurde im August 1987 Idiotenprimat des FOMC. Wie unten zu sehen ist, sank die Dividendenrendite des Dow Jones im August 1987 auf einen damals historischen Wert von 2,54%, den niedrigsten jemals verzeichneten Wert. Es war Zeit für einen großen Bärenmarkt an der Wall Street.

Am 19. Oktober 1987 begannen alle Computer an der Wall Street, den Markt *zur gleichen Zeit* mit Leerverkäufen zu überschwemmen, um die großen Wall-Street-Häuser vor einem bevorstehenden Bärenmarkt zu schützen. In dem Bestreben, sich vor einem Bärenmarkt zu schützen, löste die "Portfolio-Versicherung" der Wall Street den größten täglichen Marktrückgang seit 1885 aus, als der Dow Jones erstmals seinen Börsendurchschnitt veröffentlichte.

Bei Handelsschluss am 19. Oktober 1987 verzeichnete der Dow Jones mit einem Minus von 22,61% gegenüber dem Vortag den größten Tagesrückgang in seiner Geschichte. Überall flippten die Menschen aus! An diesem Abend setzte ABC News die Muppets ein, um zu erklären, was an diesem Tag an der Wall Street geschah. Kermit und das Krümelmonster haben noch nie zuvor oder danach so weise über die Wege der Wall Street gesprochen.

Während die Welt unter Schock stand, betrat Alan Greenspan die Bühne der "Geldpolitik". Obwohl er vom Krümelmonster vorweggenommen wurde, gewährte ABC News dem damals neuen Vorsitzenden der Federal Reserve, Alan Greenspan, einige Augenblicke zur besten Sendezeit, in denen er einfach erklärte, der FOMC werde "den Markt mit reichlich Liquidität versorgen." Dies war das erste, aber nicht das letzte Mal, dass er dies tat.

Nach dem Oktober 1987 war nichts mehr wie vorher, wie die Dividendenrendite des Dow Jones unten zeigt. In den letzten 34 Jahren lag die Dividendenrendite des Dow Jones nie höher als 4,68%, und zwar am Ende eines erheblichen Marktrückgangs. Historisch gesehen hat der Aktienmarkt, was die Dow-Jones-Dividendenrendite betrifft, seit 1982 keinen richtigen Bärenmarkt-Tiefpunkt mehr erlebt, bei dem die Dow-Jones-Dividendenrendite auf über 6% gestiegen wäre.

Der 54%ige Tiefpunkt des Subprime-Hypothekenmarktes (Nr. 2 in der Tabelle unten) war der zweitstärkste prozentuale Rückgang des Dow Jones seit 1885, der nur noch vom 89%igen Tiefpunkt des Bärenmarktes während der Großen Depression im Juli 1932 übertroffen wurde.