Charlie Morris: Gegensätze ziehen sich an - Gold kann Bitcoin nicht länger ignorieren

Im Jahr 1980, dem Zeitalter der Kassette, war der Goldpreis im Vorjahr um 260% gestiegen und notierte 141% über dem 200-MA, bei einer Volatilität von 115%. So sieht eine Goldmanie aus.




Sollte sich der Höchststand von 2.790 Dollar im Oktober 2024 als großer Höhepunkt erweisen, wäre dies der ruhigste in der Geschichte und derjenige, der ohne einen Aufruhr auskommt. Gold hat nie solche Höchststände, was mich zu der Annahme veranlasst, dass es sich um eine Korrektur innerhalb eines Bullenmarktes und nicht um einen dauerhaften Höhepunkt handelt. Dennoch könnte die kommende Konsolidierung noch einige Zeit andauern.


Makro - Steigende Realzinsen, starker Dollar

Das Ergebnis der US-Wahl hat die Märkte schockiert. Das wissen wir, weil die Kurse in den letzten Tagen mal höher, mal niedriger ausfielen. Die Zinsswaps in den USA und Europa haben sich stark auseinanderentwickelt. In Europa werden die Zinssätze weiter sinken, während sie in den USA stabil bleiben werden. Es wird mit einer starken Wirtschaft gerechnet, was zu einem Anstieg des Dollar geführt hat.




Diese starke Dollarentwicklung ging mit einem Anstieg der Realzinsen seit Anfang Oktober von 1,6% auf 2,1% einher. Dies allein würde die Korrektur des Goldpreises rechtfertigen, die wir in letzter Zeit erlebt haben. Die Anleiherenditen steigen aufgrund höherer Wachstumserwartungen, während die Inflationserwartungen langsamer steigen. Dies hat zu einem Anstieg der 10-jährigen Realzinsen um 0,5% geführt, was den Goldpreis belastet hat.




Wer behauptet, dass die realen Zinssätze keine Rolle mehr spielen, weil Gold den Anstieg der realen Zinssätze von -1% auf 2,2% im Jahr 2022 unbeschadet überstanden hat, der irrt sich. Gold wurde strukturell aufgewertet, als sich die Welt veränderte, aber Gold und Realzinsen waren schon immer unkorreliert und sind es bis heute. Das ist wichtig, denn der Goldbärenmarkt würde voraussetzen, dass die Realzinsen weiter steigen. Wie weit können sie noch steigen? Ende 1999 erreichten sie 4%, und der Aktienmarkt stürzte ab. Im Jahr 2008 waren 3% auch nicht gerade ein Vergnügen. In der letzten Trump-Regierung, von 2016 bis 2020, fielen sie in der zweiten Hälfte seiner Amtszeit drastisch.