Das Jahr der Neubewertung von Goldaktien

Das würde den bisherigen Rekord von 1.099 Dollar im GDX Top 25 übertreffen und die durchschnittlichen Quartalsgewinne für das Gesamtjahr 2024 auf 1.050 Dollar je Stück erhöhen. Das wären 39% mehr als im Jahr 2020, als der GDX zuletzt in der Nähe des Durchschnittswerts von 2024 gehandelt wurde! In den letzten fünf gemeldeten Quartalen stiegen die Gewinne der Top-25 GDX-Sektoren im Jahresvergleich um 87,2%, 42,3%, 34,9%, 83,7% und 74,0%! Ein Q4'24 mit 1.261 Dollar würde einen weiteren Sprung von 91,3% im Jahresvergleich bedeuten.

Die großen Goldbergbauunternehmen verdienen ihr Geld im Handumdrehen und erzielen bei diesen fantastischen Goldpreisen epische Rekordgewinne, doch die Händler ignorieren dies völlig. Solche Bewertungsanomalien können sich eine Zeit lang auf den Märkten halten, aber niemals unbegrenzt. Alle Börsensektoren und Einzelaktien bewegen sich schließlich auf ein vernünftiges Vielfaches ihrer zugrunde liegenden Unternehmensgewinne zu. Bei Goldaktien wird es nicht anders sein.

Es liegt auf der Hand, dass eine Neubewertung von Goldaktien im Jahr 2025, die einen großen Paradigmenwechsel darstellt, große Kapitalzuflüsse erfordern wird, was bedeutet, dass das Interesse der Händler an diesem Sektor wachsen muss. Wenn dies nicht in den Jahren 2021, 2022, 2023 oder gar 2024 der Fall war, warum sollte es dann 2025 der Fall sein? Wegen der eigenen Aufwertung von Gold im Jahr 2024! Vor einem Jahr war es dem Goldpreis über mehrere Jahre hinweg nicht gelungen, den oberen säkularen Widerstand bei 2.050 Dollar entscheidend zu überwinden.

Die große Mehrheit der Händler war also apathisch und erwartete nicht viel von Gold im Jahr 2024. Doch selbst als die amerikanischen Aktienanleger Gold völlig ignorierten, um der KI-Aktienblase hinterherzujagen, stieg der Goldpreis im vergangenen Jahr um 27,2% und erreichte 41 nominale Rekordstände! Andere Käufer erkannten das Potenzial von Gold und strömten herbei, darunter chinesische Investoren, Zentralbanken und indische Schmuckkonsumenten. Ihre Kapitalzuflüsse trieben die Aufwertung des Goldes voran.

Auch im Jahr 2025 wird es wahrscheinlich Händler an der Peripherie geben, die erkennen, dass Goldaktien im Verhältnis zu den viel höheren Goldpreisen stark unterbewertet sind. Es werden wahrscheinlich keine Einzelanleger sein, die in diesen Sektor einsteigen, denn sie sind zu emotional und jagen gerne dem Momentum hinterher. Professionelle Fondsmanager, die Value-Investoren sind, werden wahrscheinlich die Vorhut für den Kauf von Goldaktien bilden. Sie werden die Rekordgewinne der Goldbergbauunternehmen als erste erkennen.

Die Kapitalzuflüsse aus ihren frühzeitigen Käufen werden den GDX in die Höhe treiben und das Bewusstsein und Interesse an diesem vielversprechenden Sektor steigern. Je länger und höher die Goldaktien steigen, desto mehr andere Händler werden davon Notiz nehmen und auf diesen Zug aufspringen, was die Gewinne beschleunigt. Wie wir letztes Jahr bei Gold gesehen haben, ist diese sich selbst nährende Kaufdynamik sehr stark. Die Händler werden erkennen, dass Goldaktien nicht so gehandelt werden sollten, als ob der Goldpreis bei 1.775 Dollar liegen würde.

Die überfällige Neubewertung der Goldbergbauaktien nach oben wird zwar in erster Linie von den Fundamentaldaten bestimmt, aber auch die technischen Daten von GDX sind auf dem Weg ins Jahr 2025 sehr optimistisch. Dieser Chart, der die letzten Jahre abdeckt, zeigt den zunehmenden säkularen Aufwärtstrend der Goldaktien. In den letzten Wochen wurden die wichtigsten Goldaktien auf stark überverkaufte Niveaus weit unter dem 200-tägigen Durchschnitt des GDX und damit fast zurück auf die säkulare Unterstützung ihres Aufwärtstrends gedrückt.



Während die monstermäßige Aufwärtsbewegung von Gold nach wie vor ungebrochen ist, haben die Minenaktien in den letzten Monaten einen drastischen Abverkauf von 23,4% erlitten. Das hat die Stimmung wirklich getrübt, so dass dieser Sektor in der Morgendämmerung des Jahres 2025 stark in Ungnade gefallen ist. Die Hauptursache für den Rückgang des Goldpreises nach den Wahlen war der Anstieg des US-Dollar nach Trumps Sieg, der eine langsamere Zinssenkung der Fed erwarten ließ. Ich habe all dies vor ein paar Wochen in einem Aufsatz über die Fed, die Gold testet, analysiert.

Dieser jüngste Verkauf von Goldaktien ist im Vergleich zum Metall selbst weit übertrieben. Schlimmstenfalls gab Gold bis Mitte November lediglich um 8,0% nach, was deutlich unter einer Korrektur von über 10% liegt. Am Silvestertag lag Gold nur 5,8% unter dem letzten nominalen Rekordschlusskurs von Ende Oktober. Ein Einbruch des GDX um 23,1% in dieser Zeitspanne bei einem enormen Abwärtshebel von 4,0x ist also übertrieben. Das spricht dafür, dass ein V-Bounce, der in einen scharfen Mean-Reversion-Anstieg mündet, unmittelbar bevorsteht.

Ironischerweise erreichten Goldaktien Ende Oktober fast die psychologische Fluchtgeschwindigkeit, wenn Käufe selbstverstärkend wirken. Eine Woche vor dem jüngsten Zwischenhoch des Goldpreises stieg der GDX auf ein 4,2-Jahres-Hoch von 44,09 Dollar. Das waren nur 0,9% weniger als der Ausbruch auf ein überwältigendes säkulares 11,8-Jahres-Hoch, was eine Menge bullischer Finanzmedienberichte ausgelöst hätte, die neue Käufer angelockt hätten! Dann torpedierte ein einziger Goldminenwert diese Entwicklung.

Der jüngste Ausverkauf bei den Goldaktien wurde nicht durch den Rückgang des Goldpreises ausgelöst, sondern dadurch, dass der weltgrößte Goldförderer seine eigene AISC-Prognose in den Q3-Ergebnissen verfehlte. Trotz der Vorhersage besserer Kosten stiegen die AISC von Newmont im dritten Quartal 24 weiter an, was das Vertrauen in diesen einzigen Goldminenbetreiber im S&P 500 erschütterte. Am nächsten Tag nach der Meldung brach die Aktie von NEM um 14,7% ein! Der schlimmste Kursrückgang seit 27 Jahren in diesem besten Goldumfeld aller Zeiten war schockierend.