Charlie Morris: Gold - Schweigen ist nicht mehr

In meinem letzten Artikel, "Der stille Supergoldbullenmarkt", habe ich über Gold geschrieben. In diesem Artikel ging es um die Aufholjagd der Silber- und Goldunternehmen, die durch die mangelnde Beteiligung der Anleger verursacht wurde. Ich kam zu dem Schluss, dass der Hauptgrund dafür der Enthusiasmus der Anleger für den Aktienmarkt war, und verwies auf ein Diagramm, das zeigt, wie sehr die reale Stärke von Gold mit der Schwäche der Aktien zusammenfiel.

Seitdem hat sich viel getan. Letzte Woche berichtete die FT, dass Gold London verlässt und nach New York geht. Dann kündigte der US-Finanzminister Scott Bessent einen Plan zur "Monetarisierung der Aktivseite der Bilanz" an. Dann kündigte China ein Pilotprogramm an, das es zehn Versicherungsunternehmen ermöglichen soll, bis zu 1% ihres Vermögens in Gold zu investieren. Dies entspricht einer potenziellen Goldnachfrage in Höhe von 27 Mrd. USD, was positiv, aber nicht bahnbrechend ist. Nimmt man alles zusammen, so hat Gold ein weiteres Allzeithoch erreicht.




Eines hat sich seit letzter Woche geändert: Der Goldbullenmarkt ist nicht mehr still. Das Kuriose am Goldmarkt ist, dass es in den sozialen Medien zwar viel Lärm gibt, die Offiziellen aber nie darüber sprechen. In diesem Sinne ist es ein bisschen wie im Fight Club. Aber jetzt sprechen die USA und China über Gold, was es wieder in das globale makroökonomische Gespräch bringt. Das große Thema der letzten Jahre war die Anhäufung von Goldreserven durch die Nicht-OECD-Zentralbanken, allen voran China. Dies wird in diesem Chart des World Gold Council sehr schön dargestellt. Die Nachfrage der Zentralbanken ist in lila dargestellt und hat seit 2022, als Russland sanktioniert wurde, stark zugenommen.




Der Goldpreis erreichte 1980 seinen Höchststand, und in den folgenden zwei Jahrzehnten schien Gold irrelevant zu sein. Die europäischen Zentralbanken, allen voran das Vereinigte Königreich, verkauften ihre Bestände in geordneter Reihenfolge, doch nach 2000 verlangsamte sich dieser Prozess. Family Offices und Kleinanleger waren die ersten, die Gold zu niedrigen Preisen aufkauften. Im Jahr 2009, nach der Finanzkrise, begannen die Zentralbanken mit der Anhäufung von Goldbeständen, und im Jahr 2022 beschleunigte sich diese Entwicklung. Man muss sich nur die Schulden, die Defizite und die geopolitische Unsicherheit ansehen, um zu verstehen, warum.

Seltsamerweise hat niemand den Zentralbanken gesagt, dass sie Gold kaufen sollen. Wie so vieles, was mit den offiziellen Reserven zu tun hat, ist auch dies nicht in den Spielregeln verankert. Heutzutage spielt Gold keine offizielle Rolle mehr, sondern ist ein Maßstab für das Finanzklima, der das Finanzsystem zur Rechenschaft zieht. Die Zentralbanken haben ihre eigenen Schlüsse gezogen, und dieses Metall, das im Mittelpunkt der Wirtschaftsgeschichte stand, ist mit aller Macht in die erste Reihe zurückgekehrt. Ich werde auf die wichtigsten Ereignisse der letzten Tage eingehen und die vielen Fragen beantworten, die am Wochenende in meinem Posteingang eingingen, als die Meldungen auf X/Twitter viral gingen.


US-Neubewertung

Die USA besitzen 261,5 Millionen Unzen Gold im Wert von 758 Milliarden Dollar. Diese werden in den Büchern zu 42 Dollar je Unze geführt, dem Preis von 1971, bevor die USA den Goldstandard aufgaben. Der aktuelle Marktpreis liegt bei etwa 2.900 Dollar, was ein netter kleiner Aufschwung ist. Diese Neubewertung durch Bessent ist das Ergebnis der Suche nach Positivem in der US-Bilanz. Es ist bekannt, dass die US-Regierung 36 Billionen Dollar an ausstehenden Schulden hat, aber Bessent ist auf der Jagd nach Vermögenswerten.

Diese 758 Milliarden Dollar an aufgewertetem Gold sind sehr nützlich und könnten als Schuldscheine in das "Treasury General Account" aufgenommen werden, das im Grunde das Girokonto der US-Regierung für die täglichen Steuern und Ausgaben ist. Diese Aufnahme wird den Druck von der Ausgabe von Anleihen im Jahr 2025 nehmen, während Elon Musks DOGE die Ausgaben kürzt.

Das ist gut für Gold, denn Gold hat bisher ein Schattendasein geführt, und niemand von der Regierung hat je darüber gesprochen. Nun, da Bessent diesen vergessenen Vermögenswert ins Rampenlicht gerückt hat, werden mehr Finanzinstitute darüber sprechen und ihn auf ihre Agenda setzen. Die US-Goldreserven sind nicht länger ein "barbarisches Relikt", um Keynes zu zitieren, sondern stehen im Mittelpunkt.


Sind Trumps Zölle negativ für Gold?

Es würde mich sehr überraschen, wenn sich die Zölle negativ auf Gold auswirken würden. Zölle schaffen Unsicherheit und Spannungen, daher sind sie positiv für Gold. Die andere Frage ist, ob Trump Zölle auf Goldtransfers erheben könnte? Das bezweifle ich sehr, denn das käme Kapitalkontrollen gleich. Eines Tages könnte das passieren, aber das wäre ein langer Weg bis dahin. Trotz der Zölle leben die USA von ihrer offenen Wirtschaft.


Geht London das Gold aus?

Einige Anleger haben sich entschlossen, ihr Gold von London nach New York zu verlagern, und die US-Futures-Bestände an der COMEX sind auf 35,5 Mio. Unzen im Wert von 103 Mrd. Dollar angestiegen. Ist das viel? Ein Sprung von 17 Unzen (50 Mrd. Dollar) ist mehr als üblich, aber man darf nicht vergessen, dass Gold eine Anlageklasse mit einem Wert von 20 Billionen Dollar ist, die jeden Handelstag mit rund 150 Mrd. Dollar gehandelt wird. Es ähnelt dem, was während der Pandemie geschah, zu der ich noch kommen werde.