Amerikaner auf der Jagd nach Gold

Während sich der außergewöhnliche Monsteraufschwung des Goldes fortsetzt, sind die amerikanischen Aktienanleger weiterhin auffällig abwesend. Sie haben die starke Aufwärtsbewegung des Goldes, die in der modernen Gold-ETF-Ära beispiellos ist, fast vollständig ignoriert. Doch früher oder später werden die Rekordstände und die starke Aufwärtsdynamik des Goldes sie wieder anlocken. Die überfällige Rückkehr der amerikanischen Aktienanleger ist heute das wichtigste Argument für Gold.

Seit Anfang Oktober 2023 ist der Goldpreis um 59,6% gestiegen, und zwar in einem Aufwärtstrend, der sich nicht mit Superlativen beschreiben lässt! Ein Aufwärtstrend ist ein kontinuierlicher Anstieg in einem Bullenmarkt ohne Korrekturen von mehr als 10%, die Aufwärtstrends zunichte machen. Obwohl dies eine alte Standardmarktdefinition ist, betrachte ich Goldaufschwünge erst dann als Monster, wenn sie mehr als 40% zulegen. Der Goldpreis hat diesen seltenen Meilenstein bereits Mitte September erreicht und sich seitdem zu einem außergewöhnlichen Monster entwickelt.

In den vergangenen 16,2 Monaten hat der Goldpreis nicht weniger als 50 neue nominale Rekordschlussstände erreicht! Im Jahr 2024 verzeichnete Gold einen phänomenalen Zuwachs von 27,2% und übertraf damit die fantastischen +23,3% des Flaggschiffs S&P 500. Das bemerkenswerte Jahr des Goldes mit einer enormen Aufwertung hätte in den Finanznachrichten ganz oben auf der Liste stehen müssen. Doch dazu ist es nicht gekommen, denn der Monsteraufschwung des Goldes wurde nicht gefeiert.

In den mehr als einem Vierteljahrhundert, die ich im Finanznachrichtengeschäft tätig bin, hatte ich das Glück, die Märkte jeden Tag zu beobachten und zu studieren. Beginnend mit dem morgendlichen Training, bevor ich ins Büro gehe, sind Bloomberg und CNBC etwa 11 Stunden am Tag live auf Sendung! Beide haben sicherlich mehr über Gold berichtet als in den vergangenen Jahren, aber das ist immer noch bestenfalls sporadisch der Fall. Trotz seiner enormen Kursgewinne ist Gold noch lange nicht wieder so populär wie früher.

Das zeigt sich deutlich bei den Aktien von Goldunternehmen, die lange Zeit als Stimmungsbarometer für Gold fungierten und den Aufwärtstrend des Goldes nutzten. Im vergangenen Jahr, als Gold um 27,2% in die Höhe schoss, blieb der führende börsengehandelte Goldaktienfonds GDX mit miserablen 9,4% Gewinn zurück! Das ergab eine horrende Hebelwirkung von 0,3, weit hinter dem langen Präzedenzfall der großen Goldaktien, die die Preistrends ihres Metalls um das Zwei- bis Dreifache verstärken. Die Händler waren nicht sehr interessiert.

All dies verblasst gegenüber dem Hauptbeweis dafür, dass amerikanische Aktienanleger den Monsteraufschwung des Goldes ignoriert haben: die Gold-ETF-Bestände. Die beiden weltweit größten und dominierenden Gold-ETFs stammen beide aus den USA: GLD SPDR Gold Shares und IAU iShares Gold Trust. Mitte der Woche beliefen sich die von ihnen treuhänderisch für die Anteilseigner gehaltenen physischen Goldbarren auf 1.260 Tonnen im Wert von fast 118 Milliarden Dollar bei einem Goldpreis von 2.902 Dollar. Der GLD und der IAU überragen alle anderen Gold-ETFs bei weitem.

Nach jedem Quartal veröffentlicht der World Gold Council in seinen herausragenden Berichten über die Goldnachfragetrends die besten verfügbaren globalen Fundamentaldaten zu Gold. Diese Berichte sind für jeden, der sich für Goldinvestitionen interessiert, eine wichtige Lektüre. In den GDTs werden alle physisch besicherten börsengehandelten Goldfonds der Welt verfolgt und bewertet. Am Ende des Jahres 2024 verfügten der GLD und der IAU zusammen über satte 39,3% ihres gesamten Goldes! Ein britischer Gold-ETF lag mit nur 6,2% weit abgeschlagen an dritter Stelle.

Der GLD und der IAU gibt es nun schon seit Jahrzehnten, sie wurden im November 2004 und Januar 2005 aufgelegt. Als einfache und effiziente Möglichkeit für amerikanische Aktienanleger, ihr Kapital in Gold anzulegen, gewannen sie schnell an Popularität und veränderten die Goldanlage für immer. In dieser modernen Ära der Gold-ETFs konnten die Goldpreissteigerungen niemals so groß werden, ohne dass amerikanische Aktienanleger GLD- und IAU-Anteile schneller kauften als Gold gekauft wurde.

Die Mechanismen der börsengehandelten Goldfonds erklären ihren übergroßen Einfluss auf den Goldpreis. Ihre Aufgabe ist es, den Goldpreis nachzuvollziehen, aber das Angebot und die Nachfrage nach ihren Aktien sind unabhängig vom Goldpreis. Durch diese Diskrepanzen drohen die Kurse der GLD- und IAU-Anteile stets vom Goldpreis abzuweichen, wodurch sie ihre Aufgabe nicht erfüllen können. Daher müssen die zugrundeliegenden Aktien aktiv verwaltet werden, um etwaige Angebots- oder Nachfragedifferenzen aufzufangen oder auszugleichen.

Wenn GLD- und IAU-Aktien schneller gekauft werden als Gold, werden sich ihre Preise nach oben hin abkoppeln. Dieser Nachfrageüberhang muss also durch die Ausgabe einer ausreichenden Anzahl neuer Aktien ausgeglichen werden, damit sich die Preise weiterhin an den Goldpreisen orientieren. Die Erlöse aus diesen Verkäufen von Gold-ETF-Anteilen werden dann sofort in den Kauf weiteres physisches Goldbullion gesteckt. Steigende GLD+IAU-Bestände zeigen also, dass amerikanisches Börsenkapital in Gold fließt und dessen Preis in die Höhe treibt.

Der GLD und der IAU fungieren im Wesentlichen als Kanäle für diese riesigen Geldmengen, die sowohl in Gold hinein- als auch aus ihm herausschwappen - ein zweischneidiges Schwert. Wenn amerikanische Aktienanleger Gold-ETF-Anteile schneller verkaufen als Gold, brechen deren Preise nach unten weg. Dieser Misserfolg kann nur abgewendet werden, wenn das überschüssige Aktienangebot absorbiert wird. Die Manager des GLD und des IAU kaufen also Aktien zurück und beschaffen sich die erforderlichen Mittel durch den Verkauf physisches Goldbullion.

Goldpreisanstiege von über 40% sind selten, und die heutigen sind nur durch massive, differenzierte Käufe von GLD- und IAU-Aktien zustande gekommen. Die letzten beiden Monsteraufschwünge von Gold erreichten beide im Jahr 2020 ihren Höhepunkt, und zwar vor und nach der pandemischen Aktienpanik in diesem Jahr. Im ersten Fall stieg Gold innerhalb von 18,8 Monaten um 42,7%, im zweiten Fall um weitere 40,0% in nur 4,6 Monaten! Beides wurde durch den enormen Aufbau von GLD+IAU-Beständen angeheizt.

Im ersten Quartal stiegen die Bestände von GLD+IAU um 30,4% bzw. 314 Tonnen, bevor sie im zweiten Quartal um weitere 35,3% bzw. 461 Tonnen zulegten! Die massiven Zuwächse bei Gold waren weitgehend auf amerikanische Aktienanleger zurückzuführen, die das Metall über diese dominierenden börsengehandelten Goldfonds jagten. Interessanterweise dominieren laut diesen GDT-Berichten in vielen Quartalen allein die GLD+IAU-Bestände, die für den Großteil der gesamten globalen Nachfrageschwankungen bei Gold verantwortlich sind!

Vor einem Jahr, in dieser Woche, war der aktuelle Aufwärtstrend des Goldpreises mit 11,0% Zuwachs auf 2.020 Dollar noch jung und klein. Hätte man mir damals gesagt, dass Gold ohne eine große Differenz zwischen der GLD- und der IAU-Nachfrage in Monsterregionen aufsteigen würde, hätte ich gespottet. Doch genau das ist passiert, entgegen allen modernen Präzedenzfällen! Hier sind die GLD+IAU-Bestände über Gold eingeblendet, ein außergewöhnlicher Monsteraufschwung ohne amerikanische Aktieninvestoren.