Wie Sie Ihr Vermögen in einer Finanzkrise wachsen lassen

Wenn Blasen platzen, bin ich meistens in einem Hotelzimmer.

Am 6. Januar 2000 war ich in der 30. oder einer höheren Etage im Marriott Hotel auf der gegenüberliegenden Seite des Convention Centers in San Francisco. Ich hatte noch einen Jet-lag und saß deshalb schon am Schreibtisch, obwohl es draußen noch dunkel war. Es war gegen halb sechs Ortszeit. Gerade in diesem Moment gab Lucent Technologies seine Gewinne vor Öffnung der Börsen bekannt.

Nachdem Lucent 15 Quartale in Folge die Erwartungen übertroffen hatte, verpasste Lucent nun die Gewinnprognosen um 18 Cents. Viel schlimmer war allerdings, dass Lucent einen Einbruch der Einnahmen von einer Milliarde Dollar berichtete. Bei den Einkünften kann man sich nicht um eine Milliarde Dollar verschätzen, es sei denn irgendetwas läuft ganz schrecklich schief.

Und irgendetwas lief ganz schrecklich schief. Das war allerdings Monate später erst klar, aber das war der Morgen, an dem die Hausse in Technologie, Telekommunikation und Internet starb. Ich erinnere mich lebhaft an diesen Vormittag. Ob Sie es glauben oder nicht, ich musste dieses Datum und die Details der Gewinnverluste nicht nachschlagen. Dieser Vormittag hat sich in meinem Kopf eingebrannt. Es war das Ende.

Ich glaube nicht, dass es Zufall war, dass ich an diesem Tag in San Francisco war. Wir Finanzschreiberlinge folgen dem Markt. Wir decken auf, was gerade heiß ist. Ich besuchte die Technologiehochburgen San Francisco, Boston oder Seattle während der großen Blase in den Jahren 1998 bis 2001 fast einmal im Monat. Es war eine unglaublich aufregende Zeit. Ich bin froh, dass ich das aus nächster Nähe sehen konnte.

Und im vergangenen Monat hatte ich das gleiche Gefühl, das ich auch an diesem 6. Januar 2000 hatte. Es ist vorbei. Und ich erlebte auch diesen Zusammenbruch von seinem Epizentrum aus.

Ich war neulich im Vier-Jahreszeiten-Hotel und sah auf den Las Vegas Strip herab. Fannie Mae und Freddie Mac sind endgültig zusammengebrochen. Obwohl die Aktien noch nicht bei Null angekommen sind, ist dennoch klar, dass der Markt aufgewacht ist und offensichtlich vernommen hat, dass Aktieninhaber dieser Firmen wertlose Papierfetzen in den Händen halten. Von meinem Hotelzimmer aus konnte ich viele Ursachen sehen, warum das so ist...

Las Vegas könnte damit enden, die größte Quelle von Zahlungsversäumnissen bei Hypotheken darzustellen. Die Preise hochwertiger Immobilien sind hier um 40% gefallen. Das zwei Millionen Dollar teure Bauprojekt des Cosmopolitan Hotels kann nicht mehr zahlen. Das sechs Millionen Dollar teure Projekt des Las Vegas Plaza wurde verschoben. Sogar Donald Trump hat seinen zweiten Turm auf Eis gelegt. Es ist ein ganz unglaublicher Schlamassel.

In der Zwischenzeit schießt das City Center, eine 9,2 Millionen Gebäude mit Eigentumswohnungen und einem Hotel auf der Hauptstraße, weiter in die Höhe.

Der Verkauf begann hier schon vor dem Bau im Februar letzten Jahres - kurz bevor die Finanzmärkte Bauprojekte mit Eigentumswohnungen komplett ausgeschlossen haben. Ich konnte sechs große Baukräne sehen und eine riesige Stahlkonstruktion, die zur Hälfte in Glas gehüllt war. Ich kann gar nicht genau beschreiben, wie groß das City Center ist. Jedes der sechs Hauptgebäude scheint größer als jedes andere Gebäude in ganz Las Vegas. Es ist das größte privat finanzierte Bauvorhaben in der Geschichte der Vereinigten Staaten. Das Ganze befindet sich inmitten einer Wüste, in einer Stadt, deren Wirtschaftsleistung vom Glücksspiel dominiert wird. Diese beiden Tatsachen allein lassen jeden vernünftigen Anleger nachdenklich werden.

Alles in diesem Komplex hat fünf Sterne. Appartements mit einem Schlafzimmer werden für 700.000 Dollar verkauft. In diesem Komplex gibt es Tausende davon. Welchen Wert werden sie bei einer Zwangsvollstreckung noch haben? Ich möchte wetten, dass es weniger als 200.000 Dollar sind. Wer wird die Verluste übernehmen? In zwei Jahren werden wir diese Gebäude betrachten und uns fragen, „Was haben die sich bloß dabei gedacht?"

In einer sehr viel kleineren Dimension sehen sich die Immobilienkäufer überall in den Vereinigten Staaten denselben Problemen und denselben Fragen gegenübergestellt. Und die Antworten sind wenig schmeichelhaft. Mit großem Abstand sind Fannie Mae und Freddie Mac die größten Besitzer von Immobilienhypotheken der Welt .

Ob wir wollen oder nicht, der ganze Immobilienmarkt der Vereinigten Staaten wurde durch Einflussnahme der Regierung korrumpiert. Indem die Verfügbarkeit von Krediten subventioniert wurde und indem umfassende Steueranreize für Immobilienspekulanten geschaffen wurden, hat die Regierung dabei geholfen die größte Blase von allen - die größte Blase in der Geschichte zu finanzieren.

Das wird nicht gelöst werden können, ohne dass unsere Wirtschaft ernsthaft durcheinander geraten wird und das wird äußerst schmerzhaft werden.

Ich habe am 10. Juli sehr aufmerksam dem Zentralbankchef Ben Bernanke und dem Schatzmeister Henry Paulson zugehört, als diese vor dem Kongress sprachen. Beide beharrten darauf, das Fannie und Freddie genug Kapital hätten um geschäftsfähig zu bleiben. Paulson hörte sich an wie ein lateinamerikanischer Finanzminister am Vorabend der Abwertung der eigenen Währung.

Unglaublicherweise beharrten auch beide darauf, dass nun nur weitere Regulierungen nötig sein würden. Ich fühlte mich, als sähe ich so etwas wie die Nürnberger Prozesse der Finanzen, wo sich die Hauptschuldigen der Verbrechen, die sie ausgelöst haben, völlig unbewusst sind.

Man bedenke, dass vor nur 20 Jahren die gesamten Außenstände der Hypotheken in den Vereinigten Staaten grob 30% unseres Bruttoinlandsprodukt ausmachten. Hauseigentümer gehörte ein großer Anteil von durchschnittlich fast 70% ihrer Häuser. Heute belaufen sich die Außenstände der Hypotheken auf fast 80% des Bruttoinlandsprodukts. Der durchschnittliche Hauseigentümer besitzt nur noch weniger als die Hälfte seines Hauses. Dieser ungeheure Wandel im Umgang mit dem Eigenheim und der Finanzierung durch Kredite vollzog sich praktisch über Nacht - nämlich in weniger als einer Generation.

Fannie Mae und Freddie Mac haben das möglich gemacht. Befreit von Anforderungen an den Kapitalanteil und gedeckt durch eine Reihe von Krediten des Finanzministeriums waren sie in der Lage, fast unbegrenzt Hypotheken aufzukaufen.

Heute finanzieren Freddie und Fannie mehr als 80% aller neuen Hypotheken in den Vereinigten Staaten. In den letzten Jahrzehnten hat ihre Präsenz am Markt die Zinssätze deutlich gesenkt und ein unendliches Angebot an Krediten geschaffen und die Immobilienpreise immer höher steigen lassen. Der finanzielle Aufwand der Regierung, die hinter der Macht von Fannie und Freddie steckt, blieb unterdessen unsichtbar.