Wöchentlicher Kommentar: COT Update

Der aktuellste Commitment of Traders Report (COT) zeigt eine kontinuierliche Verschlechterung bzw. einen Aufbau von Shortpositionen der Händler bei Silber und Gold, wie er bei starken Preisanstiegen zu erwarten sein sollte. Es ist zwar wahr, dass wir nicht mehr länger am Einstiegszeitpunkt mit niedrigem Risiko bei Silber und Gold stehen, jedoch sind wir weit entfernt von den extrem hochriskanten Punkten der Vergangenheit, als die Händler historische hohe und gefährliche Shortpositionen hielten.

Es ist wichtig die Analyse der COT-Daten in eine ordnungsgemäße Perspektive zu rücken. Erstens sollten sie verwendet werden um festzustellen, wo wir uns in einem kurz- bis mittelfristigen Zeitraum befinden (Wochen und Monate). Die COT-Daten sind nicht sehr gut für tägliche oder sehr langfristige Analysen und sollten niemals als Ersatz für die langfristige Betrachtung der Angebots/Nachfrage-Situation dienen. Die COT-Daten verändern sich ständig, langfristige Fundamentaldaten nicht. Am wichtigsten ist, dass die COT-Daten objektive und faktenbezogene Barometer für die Positionen der verschiedenen Kategorien von Tradern darstellen, während die Analyse dieser Daten eine notwendige Subjektive ist (inklusiver Meiner).

Ich glaube, mit diesem Vorbehalt, dass wir jetzt gerade hier angelangt sind. Bei Gold haben die Händler, vom Preishoch im Dezember 130.000 netto Short Kontrakte während des Einbruchs von USD 50 bis zum Tief von USD 410 vor ein paar Wochen, eingedeckt. Bei der anschließenden Rallye von USD 25,00, haben diese wieder 50.000 Kontrakte geshortet (vom Einbruch am Dienstag hochgerechnet). Wir sind immer noch näher am Boden, über die COT-Daten aus betrachtet, als wir zu Hoch sind, jedoch könnten wir eine steigende Volatilität beim Preis erfahren. Es ist leichter eine Ansage zu machen, wenn wir uns an COT-Extremwerten befinden und diese Extreme wahren die ganze Zeit sehr zuverlässige Indikatoren. Ich vermute noch immer neue Preishochs bei Gold und eine zukünftige extreme Hochformation bei den COT-Daten.

Bei Silber habe die Händler 44.000 netto Short COMEX Future Kontrakte (220 Millionen Unzen) während des großen Preiseinbruch vom Dezemberhoch bis zu den frühen Februar COT Ausgaben eingedeckt. Seit dem darauf folgenden Anstieg um einen Dollar, hat sich die netto short Position der Händler um 13.000 erweitert, sie liegt also immer noch näher am Boden als am Hoch.

Vom Boden aus gesehen gibt es bei Silber viel mehr Platz nach oben als nach unten, jedoch gibt es auch mehr Möglichkeiten eines kurzfristigen Shake-Out oder Selloff nach unten, als am früheren Extremtief der netto short Positionen der Händler bestand. Könnten wir einen Sell-Off erfahren der die gleitenden Durchschnitte verletzt, und die technisch orientierten Fonds zu solch aggressiven Verkäufen zwingen könnte, die uns zurück zu den extrem günstigen COT-Levels bringen? Ja! Könnten wir von hier geradeaus zu neuen signifikanten Hochs marschieren? Ja! Erhöte Preisvolatilität ist eine Tatsache des Lebens.

Ich habe zuletzt bei Silber aufgespürt, dass Händler versuchen in der letzten Woche einen Ausverkauf zu erzeugen, jedoch bedeutet das nicht, dass sie erfolgreich sein werden. Noch wichtiger, seit wir bei den COT-Daten näher dem Boden als dem Hoch sind, sogar wenn die Händler beim Auslösen eines Ausverkaufs erfolgreich sind, ist meine Gefühl, das solch ein Sell-Off kurz und scharf sein würde und nicht eine lang gezogene Angelegenheit. Des Weiteren, scheint die umsichtigste Vorgangsweise alle Positionen (inklusive Spekulationen) zu halten und jeden Sell-Off auszustehen.

Es ist wichtig sich daran zu erinnern, dass die frühere Verlässlichkeit von Preisbewegungen von Gold und Silber, die von extremen Positionen bei den COT-Daten vorgezeichnet wurden, eine andere glatte Manipulation in diesen Märkten ist. Es gibt keinen Zufall, keine freien Märkte, nichts legal und wirtschaftlich legitimes beim Preisfindungstango zwischen technisch orientierten Fonds und Händlern. In Wirklichkeit ist es so weit entfernt von dem was als Commodity Gesetz bezeichnet wird, wie es nur möglich ist. Wie die Produzenten von realem Silber diese Aktivitäten tolerieren können, ist mir unbegreiflich.