Wachsende Basismetallbestände

Am Anfang des Aluminiumbullenmarktes sanken seine LME-Vorräte so weit, dass sie lediglich drei oder vier Tage des globalen Bedarfs decken konnten, wobei sein Preis über die 1-Dollar-Marke getrieben wurde. Aber als die Bestände in der zweiten Hälfte 2008 zu wachsen begannen, war der Aluminiumpreis dem Untergang geweiht. Der Aluminiumverbrauch nahm im Laufe der Panik so rasant ab, dass die Produktion nicht schnell genug gebremst werden konnte.

Die Bestände stiegen ununterbrochen bis zur zweiten Hälfte 2009. Die LME-Lagerhäuser wimmelten nur so von Aluminium. Und wie reagierte der Preis darauf? Mit einem Aufschwung, der seinen üblichen Verlauf komplett ignorierte. Nachdem der Aluminiumpreis im Februar 2009 am Boden war, erlebte er einen wohlverdienten Aufschwung von 85 Prozent. In der selben Zeit stiegen die LME-Aluminiumbestände um 46 Prozent.

Wie soll man diesen Bruch im Verlauf also interpretieren? Es gibt keinen Zweifel daran, dass die LME-Vorräte unglaublich hoch waren. Dieses Materialwachstum weist auf ein Überangebot hin und darauf, dass die Konsumenten kein Problem haben sollten, Basismetalle zu kaufen. Ist es nur eine Vermutung, dass die Basismetallmärkte einen Überhang an Kaufpositionen haben, die sich möglicherweise bewahrheitet, wenn Händler die Grundlagen des Basismetallsektors verstehen? Vielleicht ja, vielleicht aber auch nicht.

Ein wichtiges Argument für die verspäteten Korrekturen ist, dass der Verlauf dank der Panik immer noch etwas chaotisch ist. Da alle Märkte angesichts der Aktienpanik einen Überhang an Verkaufspositionen hatten, scheint es so, als ob sie sich im Gleichschritt mit dem weltbekanntesten Aktienindex erholen. Mein Geschäftspartner Adam Hamilton schrieb Anfang vergangenen Monats einen Essay über den Kupferpreis in Zusammenhang mit dem S&P500. Wenn sie mehr über diese Korrelation wissen wollen, sollten Sie seinen Essay lesen!

Wir müssen ebenso bedenken, dass die Preise von künftigen Angebotsknappheiten und somit geringeren Vorräten beeinflusst werden. Die globale Kreditkrise hat den infrastrukturellen Ausbau der Minenindustrie erschwert. Die Minenunternehmen sind für den Großteil des Angebots verantwortlich und sie brauchen ständig neue Ressourcen und Minen, um die Produktion aufzustocken und erschöpfte Reserven ersetzen. Die Kreditkrise hat jedoch eine Vielzahl von Projekten behindert und die Forschungsbemühungen gebremst, wodurch künftig Angebotseinschränkungen hervorgerufen werden können.

Ein weiterer Faktor, den man nicht außer Acht lassen darf, ist, dass Basismetallpreise immer noch in US-Dollar angegeben sind. Die momentanen, nominellen Preise sind eigentlich nicht so hoch, wie sie scheinen, wenn der wahre Wert des Dollars berücksichtigt wird. Da die Geldmenge weiterhin rasant steigt, würde es durch den Inflationsausgleich zu einem geringeren Realwert kommen. Wenn ich ein Land führen würde, das eine Menge US-Dollar am Hals hat, würde ich einige dieser Metalle, z.B. Kupfer und Aluminium in einer anderen Währung angeben, als in einer Währung, die sich inmitten eines Bärenmarktes befindet. Vielleicht werden Auslandsinvestitionen, Währungsänderungen und die Sicherung des Dollars in Zusammenhang mit dem Verbrauch künftig eine größere Rolle spielen.

Trotz dieser Erklärungsansätze ist es aufgrund der momentanen Vorratswerte offensichtlich, dass sich die Basismetallpreise von ihrem eigentlichen Verlauf abgewendet haben. Auch wenn sich vielleicht ein neues Gleichgewicht entwickelt, glaube ich immer noch, dass die Wahrscheinlichkeit für eine mögliche Korrektur sehr hoch ist. Die aktuellen Preise von Kupfer, Zink, Nickel, Blei und Aluminium liegen immer noch 367, 211, 154, 406 und 75 Prozent über ihren Tiefstwerten von 2003. Sogar eine unbedeutende Korrektur würde ihre Bullenmärkte nicht beeinträchtigen.

Egal, ob Korrektur, Konsolidierung oder ein weiterer Höchstwert, die Basismetallpreise werden aller Wahrscheinlichkeit nach einen dauerhaften Aufschwung erleben. Der beste Weg für Investoren, die Gewinne zu vergrößern, ist, Aktien der Bergbauunternehmen zu kaufen, die diese Metalle produzieren. Es gibt eine Anzahl an qualitativ hochwertigen Minenunternehmen, die sich angesichts der momentanen Preise ein goldenes Näschen verdienen und deren Zukunft rosig aussieht. Es gibt ebenso eine Elitegruppe von Junior-Forschungsunternehmen, die die nächste Generation von Erzlagerstätten finden und entwickeln.

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Auch wenn die Basismetallkorrekturen kurzfristig ungünstige Auswirkungen auf die Bergbauaktien haben, sollten Investoren solche Momente als Kaufgelegenheit nutzen. In unseren wöchentlichen und monatlichen Newslettern bereiten wir Sie auf diese Gelegenheiten vor. Werden Sie noch heute Abonnent und nutzen Sie Ihre Möglichkeiten, die Ihnen die Märkte eröffnen.

Im Endeffekt bietet die Beziehung zwischen den LME-Beständen und dem Preis Händlern einen einzigartigen Einblick in die explosiven Basismetallmärkte. Schwankungen im LME-Vorrat treten in Nahe-Echtzeit auf, wodurch wir den Verlauf des Sektors besser beurteilen können.

Da die Panik einen wesentliche Trennung von dem eigentlichen Verlauf hervorgerufen hat, ist das Gleichgewicht an den Basismetallmärkten ins Schwanken geraten. Die Preise steigen, auch wenn die Bestände rasant zunehmen. Normalerweise üben Vorratszuwächse einen Verkaufsdruck auf die Basismetalle aus, aber das ist im Moment nicht der Fall. Wurde ein neues Gleichgewicht in dieser von der Panik erschütterten Wirtschaftswelt hergestellt oder droht uns eine Korrektur? Auf jeden Fall müssen Investoren bereit zum Kauf sein, wenn sich neue Möglichkeiten eröffnen. Der Bullenmarkt ist noch nicht vorbei.


© Scott Wright
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 29.01.2010.)



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