Goldpreisanomalie durch QE3

Wie ich in meinem Essay über Gold und langfristige Zinssätze vergangene Woche schrieb, kam es aufgrund von Bernankes Best-Case-Szenario für die Mäßigung und Beendigung von QE3, das von guten wirtschaftlichen Ergebnissen abhängt, zu erheblichen Störungen an den Märkten. Die Renditen der bestimmenden zehnjährigen US-Staatsanleihen sind im Rahmen ihrer größten und rasantesten Rally in so kurzer Zeit seit mindestens einem halben Jahrhundert nicht mehr gestiegen. So schnellten die Hypothekensätze in die Höhe und der Fed waren die Hände gebunden.

Paradoxerweise versetzten Futures-Händler Gold auch infolge von Bernankes Korrektur des zeitlichen Rahmens für die Mäßigung von QE3 einen Schlag, was mich völlig überraschte. Laut Bernankes Best-Case-Szenario würde die Mäßigung von QE3 im Oktober beginnen, nachdem sie offiziell auf der FOMC-Sitzung im September angekündigt wird. QE3 würde demnach Mitte des kommenden Jahres ein Ende haben. Wenn Sie einfache Berechnungen bezüglich der monatlichen Käufe anstellen und von einem gemäßigten Tempo ausgehen, sind die Ergebnisse immer noch äußerst inflationstreibend.

All das habe ich ausführlich in unserem neuen Monats-Newsletter erläutert, aber im Prinzip wird sich die Gesamtmonetarisierung von QE3 laut Bernankes Best-Case-Szenario ausgehend von momentanen Werten immer noch verdoppeln. Ende Juni beliefen sich die monatlichen Anleihekäufe von QE3 auf insgesamt 630 Mrd. USD. Wenn der zeitliche Rahmen Bernankes eingehalten wird, würde eine Verdopplung bis zum Sommer des kommenden Jahres einem Wert von 1250 Mrd. USD entsprechen (unter Berücksichtigung der Mäßigung). 1250 Mrd. USD stellen die 900 Mrd. USD von QE2, als Gold 24,7% gewann, deutlich in den Schatten.

Ich nehme an, dass QE3 aus verschiedenen Gründen nicht einmal annähernd im Sommer 2014 endet, wie Bernanke zu hoffen wagt. Erstens hat sich das FOMC für QE3 zum Ziel gesetzt, die Anleihepreise nach oben zu treiben, um die Hypothekensätze künstlich zu reduzieren. Der Immobilienmarkt ist entscheidend für das Beschäftigungswachstum in der US-amerikanischen Wirtschaft. Die Fed kann und wird QE3 nicht beenden, wenn die erheblichen Anleiheverkäufe die Hypothekensätze in die Höhe katapultieren.

Zweitens kann es sich die US-Regierung aufgrund der momentan erheblichen, durch die Rekordausgaben Obamas verursachten Schulden nicht länger leisten, gewöhnliche, nicht manipulierte Zinssätze auf seinen riesigen Schuldenberg zu zahlen. Eine Rückkehr zu Zinssätzen wie vor QE-Beginn würde den Untergang der US-Regierung bedeuten, wobei Zinszahlungen in die Höhe schießen würden, um nahezu alle Ermessensausgaben zu absorbieren. Obama hat die Fed für immer zur Monetarisierung verdammt.

Früher oder später werden sogar Gold-Futures-Händler dies realisieren. Sie werden aufhören, rein emotionsbezogen zu handeln und sich auf die Fundamentaldaten von Gold sowie die monetäre Inflation konzentrieren. QE3 wird sich noch mindestens verdoppeln, wenn die Fed den Mut dazu haben sollte, diese quantitative Lockerung zu mäßigen und zu beenden. Ansonsten wird sich QE3 mehr als verdoppeln. Hierbei reden wir von einem Best-Case-Szenario, in dem die Fed-Bilanzsumme im kommenden Sommer 4060 Mrd. USD betragen und ohne Mäßigung im schlimmsten Fall weitaus höher liegen wird.

Das ganze neu geschöpfte Geld muss irgendwohin fließen, keine Frage. Das allgemeine Preisniveau durch dieses neue Geld erhöht, da die US-Regierung es in rasantem Tempo ausgibt. Wenn Spekulanten und Investoren gezwungen sind, mehr für die Güter und Dienstleistungen zu zahlen, die sie in Anspruch nehmen, wird Gold erneut auf ihrem Radar erscheinen. Berücksichtigen Sie neben dem momentan überverkauften Goldpreis und der äußerst bärischen Stimmung außerdem eine künftig hohe, von der Inflation hervorgerufene Goldinvestitionsnachfrage und Sie erkennen, dass Gold reif für einen Aufschwung ist.

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Im Endeffekt wird sich die Monetarisierung der Schulden im Rahmen von QE3 als äußerst bullisch für Gold erweisen. Wenn der Zeitplan Bernankes zur Mäßigung von QE3 eingehalten wird, wird sich QE3 ausgehend von den momentanen Werten dennoch verdoppeln. Wenn die durch den Massenexodus beim GLD und den erzwungenen Liquidierungen am Terminmarkt ausgelösten Gegenwinde bei Gold abflauen, wird der inflationstreibende Effekt der quantitativen Lockerung wieder in den Fokus rücken. Die Vernunft wird siegen, wenn die Angst schwindet.

Im Laufe von QE1 und QE2 erlebten die Goldpreise einen drastischen Zuwachs. QE3 wird QE2 bei weitem übertreffen und sich wahrscheinlich dem gewaltigen Ausmaß von QE1 nähern. Die Wahrscheinlichkeit ist also hoch, dass Gold in QE3 maßgeblich steigt. Da Gold in diesem Jahr erheblich an Boden verloren hat, wird die Rückkehr zum Mittelwert wahrscheinlich für den größten Aufschwung seit Bullenmarktbeginn sorgen.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 12.07.2013.)



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