Das Comeback der Goldaktien

Der vergangene Monat war ein guter Monat für die Goldaktien und bildet daher einen starken Kontrast zur diesjährigen Abwärtsspirale. Nach dem Zuwachs von mehr als 25% in weniger als einem Monat fragen sich Investoren nun, was sie als Nächstes tun sollen. Ist der Zeitpunkt gekommen, den Schaden zu begrenzen, bevor sich der katastrophale Rückgang fortsetzt oder ist es an der Zeit, den Einsatz in Erwartung eines neuen Aufschwunges zu verdoppeln? Da der Goldaktiensektor immer noch äußerst überverkauft und unglaublich unterbewertet ist, setze ich auf Letzteres.

Derzeit ist die Ablehnung gegenüber den Edelmetallminengesellschaften und Explorationsunternehmen seitens der Händlergemeinschaft extrem groß und das aus gutem Grund. Von Jahresbeginn bis Ende Juni verzeichnete der führende Goldaktienindex HUI einen beträchtlichen Verlust von 53,4%. Im Gegensatz dazu stieg der S & P 500 um 12,4%. Sogar der Goldpreisverlust in Höhe von 26,7% war im Vergleich zur Goldaktieneinbuße recht bescheiden.

Angesichts dieser Entwicklung fragen sich zahlreiche Anleger, warum man auch nur einen Cent in diesen Sektor investieren sollte. Die Antwort ist ganz einfach: aufgrund des Verlaufes in der Vergangenheit. Bis September 2011 kletterte der HUI innerhalb von 10,8 Jahren um 1664,4% nach oben. Im Rahmen dieses Bullenmarktes im vergangenen Jahrzehnt wurde ein wahres Vermögen gemacht, im Gegensatz zum Bärenmarkt an den Börsen. Der S & P 500 fiel in dieser Zeit um 14,2%.

Verständlicherweise gibt es nach der weitreichenden Auslese bei den Goldaktien nicht mehr viele Haussiers in diesem Sektor, abgesehen von ein paar hartnäckigen Querdenkern. Wir sind hinsichtlich der Goldaktien bullisch gestimmt, weil wir bullisch bezüglich Gold sind. Goldaktien sahen sich in diesem Jahr mit einer derart großen Ablehnung konfrontiert, weil Händler glaubten, dass der langfristige Goldbullenmarkt vorbei wäre. Wenn das jedoch nicht der Fall ist und Gold seinen Aufwärtstrend fortsetzt, müssen die Goldaktienpreise massiv ansteigen, um diese Realität widerzuspiegeln.

Ich habe mich intensiv mit dem beispiellosen Sell-Off bei Gold in diesem Jahr auseinandergesetzt und viel darüber geschrieben. In erster Linie war er auf zwei Faktoren zurückzuführen, erzwungene Liquidierungen am Terminmarkt und eine Kapitalumlagerung aus dem Gold-ETF GLD in weithin bekannte Aktien. Diese zwei Ursachen für ein übergroßes Goldangebot sind grundsätzlich nur vorübergehend. Sie haben sich selbst ein Ende bereitet und schlagen bereits eine andere Richtung ein.

Der dominierende Gold-Futures-Markt ist massiv aus dem Gleichgewicht geraten, wobei sich die Long-Positionen der Spekulanten Tiefstwerten wie zu Zeiten der Börsenkrise nähern und die Short-Positionen Rekordhöchstwerte erreichen. Dies wird zu einem gigantischen Short Squeeze bei Gold führen, wenn Händler Gold-Futures kaufen, um diesen Anomalien ein Ende zu bereiten. Wenn der neue Goldpreisaufschwung Vermögensverwalter erst einmal davon überzeugt hat, dass er gerechtfertigt ist, werden sie zurück zum GLD kehren, um von der Goldpreiserholung zu profitieren.

Wenn der Goldpreis erneut steigt, steht den Goldaktien der größte Aufschwung ihres langfristigen Bullenmarktes bevor. Gerade erst vor ungefähr einem Monat war die Stimmung am Goldaktienmarkt so katastrophal, dass Händler den HUI auf Werte trieben, die zuletzt im September 2003 erreicht wurden. Damals lagen Gold und Silber jedoch bei nur 390 USD und 5,25 USD. Der Goldpreis war vor einem Monat mehr als dreimal so hoch wie im September 2003.

Händler setzten darauf, dass Gold auf ewig fallen wird und dementsprechend verhielten sich auch die Goldaktienpreise. Wenn sich Gold von den diesjährigen Verkäufen jedoch erholt, werden sich die Preise im gesamten Sektor drastisch ändern. Daher steht uns eine beeindruckende Renaissance der Goldaktien bevor, der Beginn einer neuen Blütezeit. Der HUI-Gewinn von 26,9% im letzten Monat ist nur die Spitze des Eisberges.

Mean Reversions gehören zu den mächtigsten Kräften der Märkte und ich habe nie erlebt, dass ein Sektor reifer für einen größeren Aufschwung war als der Goldaktiensektor derzeit. Wenn langjährig bestehende Beziehungen, die einen ganzen Bullenmarkt bestimmten, vorübergehend aus dem Gleichgewicht geraten, erholen sie sich früher oder später wieder und schießen sogar über das Ziel hinaus, sofern sich der Bullenmarkt fortsetzt. Wenn sich Gold erholt, werden die Goldaktien daher in die Höhe schießen.

Es gibt zwei bedeutende Mean-Reversion-Dynamiken, die die Goldaktienpreise in den kommenden Jahren drastisch in die Höhe treiben werden, ein technischer Überhang an Verkaufspositionen und eine fundamentale Unterbewertung. Ersteres wird im ersten Chart deutlich, in dem der führende Goldaktienindex im Laufe des vergangenen Jahrzehnts abgebildet ist. Daneben ist ein einfacher und dennoch aussagekräftiger technischer Indikator dargestellt, den ich vor vielen Jahren erstellte, den relativen HUI.

Dieser Relativitätsindikator misst Überhänge an Verkaufspositionen (der Zeitpunkt, um zu Niedrigpreisen zu kaufen) und Kaufpositionen (der Zeitpunkt, zu hohen Preisen zu verkaufen). Dies ist der Fall, wenn sich ein Preis zu schnell und zu weit in eine Richtung bewegt und sich angesichts seines historischen Verlaufes nicht auf diesem Niveau halten kann. Der Indikator teilt den Preis lediglich durch seinen gleitenden 200-Tages-Durchschnitt (200dma), wodurch sich ein Vielfaches ergibt, das eine horizontale Handelsspanne bildet. Der Überhang an Verkaufspositionen beim HUI befindet sich immer noch auf einem Höchststand.



Ein Zuwachs von mehr als 25% in weniger als einem Monat entspricht einer massiven Rally. Dieser Anstieg hat jedoch kaum einen Unterschied für die diesjährigen Verluste gemacht. Sie würden ihn ganz rechts im Chart nicht einmal bemerken, wenn ich nicht darauf hinweisen würde. Aus rein technischer Perspektive haben die Goldaktien immer noch eine Menge Raum nach oben für eine Mean Reversion, durch sie zurück zu ihren historischen Werten kehren.