Minikorrektur zu Ende?
20.01.2006 | Martin Siegel
Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel in 2 großen Wellen von 548 auf 557 $/oz zulegen. Heute morgen steigt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong zunächst über die 560 $/oz-Marke und notiert aktuell mit 557 $/oz um etwa 7 $/oz über dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis kann der Goldpreis kräftig zulegen und erreicht die zuletzt gesehenen Höchstkurse erneut (aktueller Preis 14.846 Euro/kg, Vortag 14.604 Euro/kg). Die Goldminenaktien können die Vortagesverluste weltweit ausgleichen, zeigen aber zum Goldpreis in den letzten Tagen eine vorsichtige relative Schwäche. Insgesamt bleibt das Umfeld positiv, so daß trotz der aktuellen Konsolidierung noch im Verlauf des 1. Halbjahres 2006 mit einer Fortsetzung der Goldhausse in Richtung des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz gerechnet werden darf.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der erneut mit der 9,00 $/oz-Marke kämpft (aktueller Preis 9,03 $/oz, Vortag 8,90 $/oz). Platin kann die 1.000 $/oz-Marke zunächst verteidigen (aktueller Preis 1.033 $/oz, Vortag 1.032 $/oz). Palladium verzeichnet leichte Gewinne (aktueller Preis 274 $/oz, Vortag 271 $/oz). Bei den Basismetallen erreichen Zink und Blei neue Höchstkurse.
Mit einem Goldpreis über der 500 $/oz-Marke und der aktuellen Stärke der Goldminenaktien bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 460 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Index gewinnt 3,1% oder 4,2 auf 141,9 Punkte und kann die Vortagesverluste damit vollständig ausgleichen. Bei den Standardwerten können Barrick 4,2% und Placer Dome 3,5% zulegen. Freeport gegen 2,2% und Newmont 0,3% gegen den Trend ab. Bei den kleineren Werten haussieren Kirkland Lake 18,7%, Zaruma 13,0%, Desert Sun 12,5%, Cambior 10,0 %, Red Back 9,8%, Apollo 9,1%, Alamos 8,4%, Cumberland 6,3%, Yamana und Eldorado 5,9% sowie Golden Star 5,2%.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ebenfalls erholt. DRD Gold gewinnen 9,9%, Harmony 5,8% und Gold Fields 3,8%.
Die australischen Goldminenaktien zeigen heute morgen freundlich und können die Gewinne des Vortages ausbauen. Bei den Produzenten steigen Bolnisi 8,0%, Gleneagle 5,7%, Dominion 4,7% (Vortag +12,2%), Agincourt 3,7%, Oceana 3,5% und St Barbara 3,2%. Bei den Explorationswerten ziehen Metex 20,3%, Gateway 15,6% und Bullion 7,0% an. Bei den Basismetallwerten gewinnen Herald 10,1 % (Vortag +4,7%), Gindalbie 9,1% (Vortag +9,1%), Kagara 8,8% (Vortag +4,8%), Perilya 7,0% und CBH 3,6% an.
Analyse
20.01.06 Dominion Mining (AUS, Kurs 1,45 A$, MKP 138 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf das Rekordniveau von 29.860 oz, was einer Jahresrate von etwa 120.000 oz entspricht und deutlich über dem Niveau der letzten Prognose einer jährlichen Produktion von 90.000 oz liegt. Dominion geht jetzt davon aus, daß das aktuelle Produktionsniveau in den nächsten 6 Monaten aufrechterhalten werden kann. Bei Nettoproduktionskosten von 191 $/oz und einem Verkaufspreis von 460 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 203 auf 269 $/oz erneut ausgeweitet werden. Die Reserven konnten trotz des Abbaus behauptet werden, decken aber bei einer auf jährlich 120.000 oz ausgeweiteten Produktion nur noch eine Lebensdauer von 2,4 Jahren ab. Die Lebensdauer der Ressourcen liegt bei 3,2 Jahren. Phantastische Bohrergebnisse von bis zu 216,1 g/t über eine Bohrkernlänge von 8 Metern deuten jedoch darauf hin, daß das Minenleben erneut verlängert werden kann. Dominion macht keine Angaben über die Höhe der Vorwärtsverkäufe, die zuletzt im Juniquartal 2005 mit 88.000 oz angegeben wurden und die aktuellen Gewinne erheblich belasten. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen dürften auf weit über 10 Mio A$ angestiegen sein. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 10,9 Mio A$ (15,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 16,5 Mio A$ (14,4 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Dominion präsentiert sich derzeit als hochprofitabler mittelgroßer australischer Goldproduzent. Sollte Dominion bei einer Produktion von jährlich 120.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$ umsetzen können, würde sich ein KGV von 13,8 einstellen. Mit der aktuellen Gewinnspanne dürfte das KGV im Bereich zwischen 5 und 8 liegen. Problematisch bleibt die kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte diese trotz der aktuell hervorragenden Bohrergebnisse nicht ausgeweitet werden können, drohen auf dem aktuell erreichten Aktienkursniveau erhebliche Risiken. Wir erhöhen das Kursziel von 1,50 auf 1,80 A$ und stellen Dominion auf diesem Niveau wegen der gestiegenen Risiken zum Verkauf. Teilverkäufe bis zu 50 % der Gesamtposition können bereits jetzt in steigende Kurse vorgenommen werden. Sollte es Dominion gelingen, die Lebensdauer der Reserven auf über 4 Jahre zu erweitern, würde sich das Kursziel auf 2,80 A$ erhöhen. Empfehlung: Halten, unter 0,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,45 A$, Kursziel 1,80 A$. Dominion wird an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 21.04.05 bei 0,325 A$ und Halteempfehlung vom 20.10.05 bei 0,59 A$).
© Martin Siegel
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