Blutbad im Ölsektor - Crash an den Aktienmärkten!
28.08.2015 | Uli Pfauntsch
- Seite 2 -
Während die Besitzer der Aktien bereits nahezu alles verloren haben, beginnt erst der Albtraum für die Anleihe-Gläubiger. Zum Ende des ersten Quartals, belief sich der Schuldenberg der US-Shale-Produzenten auf 235 Milliarden Dollar. Seitdem hat sich die Verschuldung dieser Unternehmen durch die Platzierung zusätzlicher Junk-Bonds noch weiter aufgebläht. Im August schossen die Renditen für Energie-Junk-Bonds auf über 11 Prozent. Doch das Schlimmste steht dem Markt erst noch bevor: Bereits in einer Umfrage im Mai kündigten 80 Prozent aller US-Banken an, bei der nächsten Bewertung der Kreditlinien im Oktober den Gürtel enger zu ziehen. Bei einem Ölpreis von aktuell unter 40 Dollar, lässt sich leicht erahnen, dass die nächsten Monate nichts Gutes verheißen. Abgesehen von den immens hohen Burn-Raten der Shale-Produzenten, haben sich durch den Ölpreisverfall auch Sicherheiten in Form von Millionen Barrel Öl in Luft aufgelöst.
Durchschnittlich wird im Oktober eine Kürzung der Kreditlinien um 10 Prozent bis 15 Prozent erwartet. Allein dadurch werden 15 Milliarden Dollar an Krediten ausgelöscht. Im Ölsektor dürfte eine Pleitewelle auf uns zukommen, die ihren Höhepunkt möglicherweise im ersten Quartal 2016 erreicht, nachdem der Großteil der Hedging-Programme ausgelaufen ist.
Ansteckungsgefahr nimmt zu!
Das drohende Ungemach im Ölsektor bedeutet keineswegs, dass sich Besitzer von Junk Bonds, die anderen Sektoren investiert sind, in Sicherheit wiegen können. Denn auch viele andere Unternehmen sind von den Job-Verlusten und Kapitalkürzungen der Energiebranche betroffen. Die Marktliquidität im Bond-Markt geht generell zurück - und längst sind die Banken nicht mehr dazu bereit, Sell-Offs durch Stützungskäufe aufzufangen.
Anpassungsprozess beginnt - klare Strategie!
Die extremen Marktbewegungen der letzten Tage sollten als "Wake-Up-Call" verstanden werden. Es ist das Ende einer Illusion, dass die Notenbanken noch länger in der Lage sind, unvermeidbare, aber notwendige Anpassungsprozesse bis in alle Ewigkeit zu verhindern. Die Korrektur am US-Aktienmarkt hat technisch erheblichen Schaden verursacht, der auf Sicht der nächsten Wochen eine Fortsetzung der Korrektur erwarten lässt. Eine erhebliche Bedeutung wird der weiteren Ölpreis-Entwicklung zukommen.
Ich gehe zwar davon aus, dass die Angebotsseite in den kommenden Monaten wesentlich stärker reagieren wird, als allgemein angenommen, für zahlreiche US-Shale-Unternehmen wird die Ölpreis-Erholung aber zu spät kommen. Eine Beschleunigung der Kreditausfälle im Ölsektor, könnte sich auf dem gesamten Markt für Unternehmensanleihen auswirken und die Finanzierungskosten allgemein verteuern. Betroffen sind insbesondere Unternehmen, deren Geschäftsmodelle auf fremdfinanziertem Wachstum aufgebaut sind. Grundsätzlich gilt: Je höher die Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital, desto höher das Risiko.
Erfahrungsgemäß dauert es seine Zeit, ehe die notwendigen Anpassungsprozesse abgeschlossen sind und ein klareres Bild auf die Zukunft zulassen. Ich gehe davon aus, dass wir nicht am Ende dieses Prozesses stehen, sondern erst am Anfang. Insofern erscheinen kurzfristige Erholungen an den Aktienmärkten wenig nachhaltig. Nach 6 ½ Jahren Bullenmarkt wäre eine Bereinigung der US-Indizes um 30 Prozent von den Hochs nichts Ungewöhnliches. Das würde für den Dow Jones einem Ziel von circa 10.760 Punkten und für den S&P 500 einem Ziel von circa 1.500 Punkten entsprechen.
In der aktuellen Phase dürften die Aktienmärkte weiterhin höchst volatil bleiben. Kurzfristige steile Erholungen, die etwa durch Notenbank-Kommentare und Short-Eindeckungen ausgelöst werden, sind mit Vorsicht zu genießen. Wichtigster Faktor bis Oktober/November bleibt die Entwicklung des Ölpreises, der wiederum erheblichen Einfluss auf den Junk-Bond-Markt und möglicherweise den gesamten Markt für Unternehmensanleihen haben wird.
Öl - Investmentchance des Lebens!
Was den Ölsektor betrifft, befinden wir uns bereits mitten in der vermutlich brutalsten Marktbereinigung seit dem Beginn des Ölzeitalters. Es ist ein „Race To The Bottom“, ein Wettlauf, bei dem es nur eine Zeitfrage ist, wer als erster am Boden liegt.
Der erbarmungslose Preiskampf der Saudis wird dazu führen, dass im Ölmarkt nicht so sein wird, wie es vorher war. Ich hatte Ihnen bereits im Mai berichtet, dass laut Rystad Energy, einem norwegischen Beratungsunternehmen, neue Ölprojekte im Umfang von 118 Milliarden Dollar auf Eis gelegt wurden. Wie Wood Mackenzie nun in einer neuen Studie herausfand, hat sich dieses Volumen bereits auf mehr als 200 Milliarden Dollar erhöht.
Betroffen sind 46 große Öl- und Gasprojekte mit einem Äquivalent von 20 Milliarden Barrel Öl in Reserven - mehr als die gesamten nachgewiesenen Reserven Mexikos. Unter den Unternehmen, die ihre großen Produktionspläne auf Eis gelegt haben, sind BP, Royal Dutch Shell, Chevron, Statoil und Woodside Petroleum.
Mehr als die Hälfte der betroffenen Reserven liegen tausende Meter unter dem Meeresspiegel, etwa im Golf von Mexiko und vor der Küste Westafrikas. Kanada ist Region, die am meisten betroffen ist. Projekte mit circa 5,6 Milliarden Barrel Reserven, fast alles Ölsand, wurden gecancelt oder verschoben.
Die radikalen Kostenkürzungen der Ölindustrie in Verbindung mit der Verschiebung oder Streichung von Großprojekten, werden sich in der Zukunft rächen. Goldman Sachs hat bereits 61 neue Projekte identifiziert, davon sind mehr als die Hälfte, die noch auf ihre finale Genehmigung warten, zu Preisen von 60 Dollar pro Barrel unwirtschaftlich. Damit sind mehr als 750 Milliarden Dollar an Kapitalausgaben und 10,5 Millionen Barrel Öl pro Tag an Spitzenproduktion gefährdet. Noch befindet sich der Ölmarkt inmitten des „Bust-Zyklus“. Doch je länger und heftiger dieser Zyklus andauert, desto drastischer werden die Folgen für die Angebotsseite sein.
Für die Ölunternehmen ist es entscheidend, die derzeitige Crashphase zu überstehen, um im kommenden Boom-Zyklus durchstarten zu können. Beste Voraussetzungen für das zukünftige Ölpreis-Umfeld bieten die konventionellen Low Cost Onshore-Projekte der CompanyMaker-Favoriten Africa Oil, Condor Petroleum, Parex Resources, Petroamerica und MNP Petroleum. Es ist ein großer Vorteil, dass es bei diesen Unternehmen keine Anleihe-Gläubiger gibt, die an die Türe klopfen.
Dennoch wird für die kommenden Monate und Quartale existenziell entscheidend sein, dass es den Unternehmen gelingt, trotz des schwachen Umfelds die weitere Finanzierung sicherzustellen. Auch wenn von Aufbruch-Stimmung derzeit noch nichts zu sehen ist, sollte das Potenzial von Ölwerten nicht unterschätzt werden. Dreht die Stimmung, sind ähnliche Gewinne wie von 2008 bis 2011 möglich, wo Anstiege um mehrere tausend Prozent keine Seltenheit waren.
© Uli Pfauntsch
www.companymaker.de
Risikohinweis und Haftung: Alle in Companymaker veröffentlichten Informationen beruhen auf Informationen und Quellen, die der Herausgeber für vertrauenswürdig und seriös erachtet. Die Informationen stellen weder ein Verkaufsangebot für die behandelte(n) Aktie(n), noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Den Ausführungen liegt zudem eigenes Research zugrunde. Für die Richtigkeit des Inhalts kann trotzdem keine Haftung übernommen werden. Gerade Nebenwerte, sowie alle börsennotierten Wertpapiere sind zum Teil erheblichen Schwankungen und Risiken unterworfen. Deshalb ist auch die Haftung für Vermögensschäden, die aus der Heranziehung der Ausführungen für die eigene Anlageentscheidung möglicherweise resultieren können, kategorisch ausgeschlossen. Die Depotanteile einzelner Aktien sollten bei niedrig kapitalisierten Werten nur soviel betragen, dass auch bei einem möglichen Totalverlust das Depot nur marginal an Wert verlieren kann. Zwischen dem Abonnent und Leser von Companymaker kommt kein Beratungsvertrag zustande, da sich unsere Empfehlungen nur auf das Unternehmen, nicht aber auf die Anlageentscheidung des Lesers bezieht.
Hinweis gemäß § 34 WpHG: Wir weisen darauf hin, dass die CM Network GmbH, sowie Mitarbeiter der CM Network GmbH Aktien von Unternehmen, die in dieser Ausgabe erwähnt wurden halten oder halten könnten und somit ein möglicher Interessenskonflikt besteht. Zudem begrüßt und unterstützt die CM Network GmbH die journalistischen Verhaltensgrundsätze und Empfehlungen des Deutschen Presserates zur Wirtschafts- und Finanzmarktberichterstattung und wird im Rahmen der Aufsichtspflicht darauf achten, dass diese von den Autoren und Redakteuren beachtet werden.Bitte beachten Sie diesbezüglich auch das Impressum im PDF-Börsenbrief!