Korrektur hält an

Der Goldpreis befindet sich weiterhin in einer ausgeprägten Korrekturphase. Nach einer vorübergehenden Erholung fiel der Goldpreis im gestrigen New Yorker Handel von 708 auf 692 $/oz erneut zurück und notiert heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong mit 684 $/oz etwa auf dem Vortagesniveau. Wegen des etwas stabileren Dollars kann der Goldpreis auf Eurobasis dagegen leicht zulegen (aktueller Preis 17.241 Euro/kg, Dienstag: 17.156 Euro/kg). Die Goldminenaktien brechen parallel zu den Rückschlägen an den wichtigsten Weltbörsen ein und zeigen Gewinnmitnahmen, die nur zu einem kleinen Teil mit dem Rückgang des Goldpreises zurückzuführen sind. Besonders deutlich wird diese Entwicklung bei den australischen Nickelaktien, die bei einem stabilen Nickelpreis auf Rekordniveau völlig unbegründet parallel zu den Standardaktien und Goldaktien zurückfallen. Hier ergeben sich aktuell aus fundamentaler Sicht die besten Einstiegsmöglichkeiten. Wegen der pessimistischen Einstellung vieler Analysten und Marktteilnehmer könnten die aktuellen Korrekturen relativ schnell wieder ausgeglichen werden. Wir erwarten nach dem aktuellen Rückschlag eine Fortsetzung der Goldhausse im Jahresverlauf 2006 in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der parallel zum Goldpreis korrigiert (aktueller Preis 13,22 $/oz, Dienstag 13,45 $/oz). Platin hält sich relativ stabil (aktueller Preis 1.328 $/oz, Dienstag 1.279 $/oz). Palladium bleibt dagegen zurück (aktueller Preis 376 $/oz, Dienstag 394 $/oz). Bei den Basismetallen fallen Kupfer und Zink um weitere 3% zurück. Nickel kann sich dagegen in der Nähe der Rekordniveaus behaupten.

Mit einem Goldpreis weit über der 600 $/oz-Marke reduziert sich die Wahrscheinlichkeit gegen Null, daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 490 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert weitere 3,4% oder 5,0 auf 143,2 Punkte. Bei den Standardwerten geben Freeport 6,1% und Meridian 5,8% nach. Iamgold steigt gegen den Trend um 0,1%. Bei den kleineren Werten fallen Mexgold 12,4%, Rio Narcea 8,2%, Cumberland 7,7%, Agnico Eagle und Miramar 5,9% sowie Yamana 5,8% zurück. Bei den Silberaktien verliert Apex weitere 3,5%.

Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel relativ stabil. Anglogold verliert 2,6%. Gold Fields kann 0,2% zulegen.

Die australischen Goldaktien brechen heute morgen nach der gestrigen Erholung erneut ein. Bei den Produzenten verlieren St Barbara 10,3%, Resolute 9,1%, Dragon 8,8%, Lihir 8,6%, Leviathan 8,6%, Emperor 8,3%, Bolnisi und Oceana 7,5% sowie Sino Gold 6,8%. Gegen den Trend kann Triako um 19,7% zulegen. Bei den Explorationswerten brechen Climax 17,0%, Macmin 13,7%, Crescent und Metex 9,1% sowie Avoca 9,0% ein. Bei den Basismetallwerten geben Perilya 10,7%, Independence Group 9,5%, CBH 8,9%, Cape Lambert 8,7% und Western Areas 7,7% ab.


Wichtigste Kurznachrichten:

- Die australische St Barbara meldet eine Kapitalerhöhung über 99 Mio. Aktien zu 0,60 A$ und kann damit 59,4 Mio. A$ aufnehmen.

- Die australische Croesus meldet am 07.04.06 nach Börsenschluß, daß derzeit eine kurzfristige Planung für die Produktion und die Exploration der Norseman Mine erstellt wird. Die Gegenbank für Vorwärtsverkäufe, Macquarie, hat sich bereit erklärt, Croesus bei der Finanzierung der Produktion zu unterstützen. Der neue Chairman und Vorstandsvorsitzende Michael Kiernan stellt fest, daß in den letzten Jahren eine Reihe von Fehlentscheidungen getroffen wurden, die sich jetzt negativ auf die Produktion auswirken und hohe Kosten verursachen. Einige Ansätze, um Kosten sparen zu können, wurden bereits festgestellt und sollen umgesetzt werden. Das Management-Team der erfolgreichen Consolidated Minerals wurde dazu beauftragt, dies operativ umzusetzen. Weitere Informationen über den geänderten Produktionsplan sollen demnächst veröffentlicht werden. Wann die Aktie wieder zum Börsenhandel zugelassen wird, wurde noch nicht bekanntgegeben.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Mittwoch eine weitere Belebung der Umsätze. Gefragt waren Goldbarren in der Einheit 250 g, Silbermünzen 1 oz Maple Leaf und unsere Sonderaktion Kookaburra 1 kg Silber.


Analyse

18.05.06 Yamana (NA, Kurs 10,30 C$, MKP 2.393 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2005) einen Anstieg der Goldproduktion auf 48.006 oz, was einer Jahresrate von etwa 200.000 oz entspricht. Inklusive der Produktion der Minen, die Yamana durch die Übernahmen der RNC Gold und der Desert Sun übernommen hat, liegt die aktuelle Jahresproduktionsrate bei über 300.000 oz. Sie soll im Geschäftsjahr 2006 auf über 400.000 oz und bis Ende 2008 auf über 800.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 120 $/oz gesteigert werden. Bei Nettoproduktionskosten von 290 $/oz und einem Verkaufspreis von 552 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 112 auf 262 $/oz an. Vor allem wegen Verlusten aus Vorwärtsverkäufen verzeichnete Yamana dennoch einen Verlust von 4,3 Mio. A$ oder 67 $/oz. Bei einer jährlichen Produktion von 800.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 11,7 Jahre. Die unrealisierten Verluste aus Vorwärtsverkäufen stiegen auf 23,6 Mio. A$, sind aber relativ unbedeutend. Am 31.03.06 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 130,0 Mio. A$ (50,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 249,3 Mio. A$ (22,0 Mio. A$) gegenüber. Beurteilung: Yamana präsentiert sich als wachstumsorientierter mittelgroßer Goldproduzent. Die erwartete Produktions- und Gewinnsteigerung halten wir jedoch für überzogen. Problematisch ist auch die Ausweitung der Kreditbelastung. Sollte Yamana eine Produktion von 800.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen, würde das KGV auf 29,9 zurückfallen, wobei Yamana derzeit von einer weitaus höheren Gewinnspanne ausgeht. Wir erhöhen unser Kauflimit von 3,50 auf 5,00 C$ und unser Kursziel von 6,00 auf 9,00 C$. Yamana bleibt damit eine Verkaufsposition. Empfehlung: Über 9,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 10,30 C$, Rückkauf unter 5,00 C$. Yamana wird in Deutschland an den Börsenplätzen in Frankfurt, München und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 05.11.04 bei 3,45 C$ und Halteempfehlung vom 11.08.05 bei 4,63 C$).


© Martin Siegel
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