Kurse der Goldaktien stabilisieren sich

Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel von 650 auf 628 $/oz gedrückt und notiert heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong mit 628 $/oz um etwa 24 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Reaktion auf die Gewinne der Vortage hält damit an. Wir erwarten für die nächsten Wochen eine erneute Marktberuhigung und ein Ausklingen der aktuell noch relativ starken Pendelbewegungen. Die relativ stabile Entwicklung der Goldaktien deutet bereits für heute eine Gegenbewegung nach oben an. Auf Eurobasis fällt der Goldpreis bei einem stabilen Dollar weiter zurück (aktueller Preis 16.123 Euro/kg, Vortag 16.703 Euro/kg). Wir erwarten weiterhin den Ausbruch aus dem sich derzeit bildenden Dreiecks und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse noch im Jahresverlauf 2006 in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz einsetzen. Aufgrund der aktuellen fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir einen Ausbruch der Preise nach unten für praktisch ausgeschlossen. Es bestehen weiterhin hervorragende Einstiegs- und Nachkaufmöglichkeiten in fundamental völlig gesunde Gold-, Silber- und Basismetallaktien.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis entwickelt (aktueller Preis 10,63 $/oz, Vortag 11,18 $/oz). Platin entwickelt sich relativ stabil (aktueller Preis 1.213 $/oz, Vortag 1.237 $/oz). Palladium gibt weiter nach (aktueller Preis 313 $/oz, Vortag 320 $/oz). Bei den Basismetallen überwiegen erneut leichte Verluste.

Mit dem Goldpreisanstieg über die 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 500 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert 1,2% oder 1,6 auf 138,5 Punkte. Bei den Standardwerten geben Meridian 2,5% und Goldcorp 2,3% nach. Bei den kleineren Werten verlieren Apollo 13,5%, Queenstake 6,1%, Minefinders 5,1%, Stillwater 4,4%, und High River 4,2%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ebenfalls schwächer. DRD Gold geben 4,0% und Gold Fields 2,8% nach.

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen ebenfalls schwächer. Bei den Produzenten verlieren Intrepid (früher Nustar) 8,6%, Bolnisi und Leviathan 5,6%, Lihir 5,2% sowie BMA Gold und Emperor jeweils 5,0%. Resolute erholt sich gegen den Trend um 5,9%. Bei den Explorationswerten geben Macmin 7,0%, De Grey 6,3% und Climax 5,0% nach. Bendigo steigt gegen den Trend um 4,8%. Bei den Basismetallwerten verlieren Cape Lambert 6,3%, Independence Group 6,1%, Sally Malay 5,7% und Portman 6,4%.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 26.06.06 die Ernennung eines Konkursverwalters. Die Produktion erwirtschaftet mittlerweile wieder einen kleinen Cash-Überschuß und soll aufrecht erhalten werden. Problematisch bleibt die Umstrukturierung der Vorwärtsverkäufe, die am 31.03.06 unrealisierte Verluste von 50,1 Mio. A$ beinhalteten. Während Macquarie bereit ist, eine Lösung zu finden, lehnt dies ein zweiter Handelspartner ab, so daß eine Kapitalerhöhung zur Sanierung der Croesus derzeit unmöglich ist. Der Konkursverwalter Pitcher Partners wirbt damit, über umfangreiche Erfahrungen mit der Sanierung von Minenunternehmen zu verfügen und mehr Unternehmen als jeder andere Konkurrent gerettet zu haben. Weitere Informationen, die noch in der Woche zum 30.06.06 gemeldet werden sollten, stehen noch aus.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Dienstag steigende Umsätze. Dabei erreichten uns größere Einzelorders. Wie an den Vortagen bleiben Goldmünzen 1 oz Krügerrand und 1 oz American Buffalo sowie Silbermünzen 1 oz Maple Leaf und American Eagle gefragt. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern blieb bei 4:1.


Analyse

19.07.06 Nustar (jetzt Intrepid, AUS, Kurs 1,07 A$, MKP 97,3 Mio A$) meldet den Abschluß der Fusion mit Intrepid (NA). Nustar wird ab sofort unter dem Reuterskürzel IAU in Australien und Kanada gehandelt. Im Zuge der Fusion wurden jeweils 12 alte Nustar Aktien zu 1 Intrepid Mines Aktie zusammengelegt. Insgesamt stehen jetzt 90,9 Mio Intrepid Aktien aus. Intrepid produziert aktuell aus dem australischen Paulsens Projekt mit einer Jahresrate von etwa 75.000 oz und Nettoproduktionskosten von 258 $/oz. Die Lebensdauer der Reserven liegt derzeit bei 5,0 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 6,5 Jahren. Die Vorwärtsverkäufe konnten von 162.000 auf 149.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 2,0 abdeckt. Nustar macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen, die auf 10-15 Mio A$ angestiegen sein dürften. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 0,9 Mio A$ (3,0 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 36,9 Mio A$ (13,3 Mio A$) gegenüber. Der Anstieg der Kreditbelastung ist auf die Finanzierung des Paulsens Projekt zurückzuführen. Im Casposo Projekt, das mit der Fusion mit Intrepid zur Gesellschaft kam, erwartet Intrepid ab 2007 eine jährliche Produktion von 65.000 oz Gold und 1,0 Mio oz Silber. Beurteilung: Intrepid präsentiert sich als mittelgroßer profitabler australischer Goldproduzent und ist mit einem KGV von etwa 10 niedrig bewertet. Positiv sind die steigende Gewinnspanne und die Wachstumsaussichten. Sollte Nustar eine jährliche Produktion von 140.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 3,5 zurückfallen, was ein erhebliches Aktienkurspotential eröffnet. Problematisch sind die niedrige Lebensdauer der Reserven und die hohe Kreditbelastung. Durch den Kursanstieg wurde Nustar zu einer Halteposition. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,84 auf 1,20 A$ und unser Kursziel von 2,16 A$ auf 3,00 A$ und stellen Intrepid erneut zum Kauf. Empfehlung: Halten, unter 1,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,07 A$, Kursziel 3,00 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 03.02.06 zu 0,83 A$ (12x 0,069 A$)).


© Martin Siegel
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