Erneuter Rückschlag nach Erholung

Der Goldpreis verliert im gestrigen New Yorker Handel erneut von 640 auf 631 $/oz und gibt heute morgen im frühen Londoner Handel auf 627 $/oz weiter nach. Damit notiert der Goldpreis aktuell um etwa 13 $/oz unter dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis gibt der Goldpreis wegen des gleichzeitig schwachen Dollars sogar noch stärker nach (aktueller Preis 15.896 Euro/kg, Vortag 16.326 Euro/kg). Die Gold- und Silberaktien, die sich am Vortag kräftig erholen konnten, brechen erneut ein. Die von uns erwartete Marktberuhigung läßt demnach noch auf sich warten. Wir erwarten weiterhin den Ausbruch aus dem sich derzeit bildenden Dreiecks nach oben und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse noch im Jahresverlauf 2006 in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz einsetzen. Aufgrund der aktuellen fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir einen Ausbruch der Preise nach unten für praktisch ausgeschlossen.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich in den letzten Tagen relativ freundlich zum Goldpreis entwickelt (aktueller Preis 11,10 $/oz, Vortag 11,20 $/oz). Platin entwickelt sich relativ stabil (aktueller Preis 1.216 $/oz, Vortag 1.225 $/oz). Palladium gibt leicht nach (aktueller Preis 310 $/oz, Vortag 315 $/oz). Die Basismetalle geben nach der kräftigen Erholung am Vortag erneut nach.

Mit einem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 500 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert 4,4% oder 6,3 auf 137,5 Punkte. Bei den Standardwerten geben Freeport 5,8%, Meridian 5,3% und Goldcorp 5,0% nach. Bei den kleineren Werten verlieren Stillwater 7,5%, Rio Narcea 5,8%, Glamis 5,0%, Queenstake 4,9% und Northgate 4,8%. Gegen den Trend kann Gabriel um 0,7% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ebenfalls schwach. Harmony verlieren 7,4%, DRD Gold 7,3% und Gold Fields 5,9%. Anglogold kann mit einem Rückgang um 2,8% einen Teil der Gewinne des Vortages von 5,9% verteidigen.

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen ebenfalls schwächer. Bei den Produzenten verlieren Intrepid (Nustar) 9,3%, Gleneagle 8,0%, Oceana und Resolute 6,3%, Perseverance 5,7% und St Barbara 5,1%. Bei den Explorationswerten geben Range 5,9%, Integra 5,3% und Austindo 5,2% nach. Bei den Basismetallwerten kann Sally Malay um 3,5% zulegen.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 26.06.06 die Ernennung eines Konkursverwalters. Die Produktion erwirtschaftet mittlerweile wieder einen kleinen Cash-Überschuß und soll aufrecht erhalten werden. Problematisch bleibt die Umstrukturierung der Vorwärtsverkäufe, die am 31.03.06 unrealisierte Verluste von 50,1 Mio A$ beinhalteten. Während Macquarie bereit ist, eine Lösung zu finden, lehnt dies ein zweiter Handelspartner ab, so daß eine Kapitalerhöhung zur Sanierung der Croesus derzeit unmöglich ist. Der Konkursverwalter Pitcher Partners wirbt damit, über umfangreiche Erfahrungen mit der Sanierung von Minenunternehmen zu verfügen und mehr Unternehmen als jeder andere Konkurrent gerettet zu haben. Weitere Informationen, die noch in der Woche zum 30.06.06 gemeldet werden sollten, stehen noch aus.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Donnerstag weiterhin ein ruhiges Geschäft. Nachgefragt blieben die Standardprodukte Goldmünzen 1 oz Krügerrand, Silbermünzen 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle sowie 1 kg Silberbarren, bei denen wir jetzt auch Neuware auf einem günstigen Preis anbieten können. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern erhöhte sich wieder auf 4:1.


Analyse

21.07.06 Minara (AUS, Kurs 2,46 A$, MKP 1.140 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2005) aus der australischen Murrin Murrin Mine einen Rückgang der Nickelproduktion um 13,2 % auf 4.055 t (Minara Anteil). Der Rückgang der Produktion ist auf Probleme mit der Verarbeitungsanlage zurückzuführen. Auf Jahresbasis erreicht die Produktion damit etwa 16.200 t und soll wieder auf über 19.000 t gesteigert werden. Die Kobaltproduktion erreichte 304 t (Minara Anteil). Minara hält einen Anteil von 60 % des Projekts, das mit Xstrata (CH) betrieben wird. Minara macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im Geschäftsjahr 2005 erzielte Minara einen operativen Gewinn von 40,7 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 28,0 entspricht. Derzeit dürfte das aktuelle KGV bei unter 10 liegen. Die effektive Gewinnspanne erreichte damit 2.400 A$/t. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe beträgt die Lebensdauer der Reserven 54,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 113,6 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Minara bezahlt eine Dividende von 0,10 A$, die halbjährlich zu 0,05 A$ ausbezahlt wird, was einer Rendite von 4,1 % entspricht. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 72,0 Mio A$ (109,9 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 217,3 Mio A$ (207,7 Mio A$) gegenüber. Minara führt keine Vorwärtsverkäufe durch und kann vom aktuellen Nickelboom vollständig profitieren. Xstrata hält einen Anteil von 50,5 % an Minara und kontrolliert die Geschäftsführung. Beurteilung: Minara präsentiert sich als mittelgroßer Nickelproduzent mit einer hohen Dividendenrendite und hervorragendem Wachstumspotential. Positiv sind vor allem die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ wirken sich die anhaltenden Probleme mit der Verarbeitungsanlage aus. Eine Übernahme durch Xstrata bietet sich an. Minara eignet sich als Depotbeimischung für ein Basismetalldepot. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 2,00 auf 2,50 A$ und unser Kursziel von 3,50 auf 4,00 A$ und stellen Minara erneut zum Kauf. Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,46 A$, Kursziel 4,00 A$. Minara wird in Frankfurt und Berlin-Bremen unter der WKN A0BK97 mit geringen Umsätzen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 06.01.06 bei 1,90 A$ und Halteempfehlung vom 28.03.06 bei 2,29 A$).


© Martin Siegel
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