Edelmetallmärkte: Weiter abwärts

Der Goldpreis kann am Freitag im New Yorker Handel zunächst von 628 auf 636 $/oz zulegen, wird dann aber bis zum Handelsschluß weit unter das Eröffnungsniveau bis auf 620 $/oz gedrückt. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong erneut schwächer und notiert aktuell mit 613 $/oz um etwa 14 $/oz unter dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis bricht der Goldpreis bei einer seitwärts gerichteten Dollarentwicklung ebenfall ein (aktueller Preis 15.589 Euro/kg, Vortag 15.896 Euro/kg). Die Gold- und Silberaktien geben ebenfalls kräftig nach und bestätigen den aktuellen Goldpreisrückgang. Die von uns erwartete Marktberuhigung läßt weiterhin auf sich warten. Dennoch erwarten wir eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse noch im Jahresverlauf 2006 in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz einsetzen. Aufgrund der aktuellen fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir einen Ausbruch der Preise nach unten für praktisch ausgeschlossen.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der parallel zum Goldpreis einbricht (aktueller Preis 10,78 $/oz, Vortag 11,10 $/oz). Platin entwickelt sich relativ stabil (aktueller Preis 1.206 $/oz, Vortag 1.216 $/oz). Palladium tendiert seitwärts (aktueller Preis 309 $/oz, Vortag 3150 $/oz). Die Basismetalle geben erneut nach, zeigen aber keine Tendenz zu Kurseinbrüchen.

Mit einem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 500 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert 3,0% oder 4,1 auf 133,4 Punkte. Bei den Standardwerten geben Kinross 4,4% und Meridian 4,3% nach. Bei den kleineren Werten fallen Stillwater 5,2% und Agnico Eagle 5,0% zurück. Gegen den Trend steigen Apollo 4,3% und Cambior 1,2%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ebenfalls schwach. Gold Fields verlieren 6,8% (Vortag -5,9%) und Harmony 4,1% (Vortag -7,4%).

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen ebenfalls schwächer. Bei den Produzenten bricht Agincourt nach einer umfangreichen Kapitalerhöhung um 28,1% ein. St Barbara verlieren 7,1%, BMA Gold 7,0%, Bolnisi 5,9%, Ballarat 5,5%, Sino Gold 5,1% und Leviathan 5,0%. Bei den Explorationswerten verliert Westonia 7,9%. Austindo können 7,3% und Citigold 6,1% zulegen. Bei den Basismetallwerten verlieren CBH 5,4%, Lionore 4,8% und Perilya 4,0%. Grange verbessert sich gegen den Trend um 10,4%.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 26.06.06 die Ernennung eines Konkursverwalters. Die Produktion erwirtschaftet mittlerweile wieder einen kleinen Cash-Überschuß und soll aufrecht erhalten werden. Problematisch bleibt die Umstrukturierung der Vorwärtsverkäufe, die am 31.03.06 unrealisierte Verluste von 50,1 Mio A$ beinhalteten. Während Macquarie bereit ist, eine Lösung zu finden, lehnt dies ein zweiter Handelspartner ab, so daß eine Kapitalerhöhung zur Sanierung der Croesus derzeit unmöglich ist. Der Konkursverwalter Pitcher Partners wirbt damit, über umfangreiche Erfahrungen mit der Sanierung von Minenunternehmen zu verfügen und mehr Unternehmen als jeder andere Konkurrent gerettet zu haben. Weitere Informationen, die noch in der Woche zum 30.06.06 gemeldet werden sollten, stehen noch aus.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag leicht steigende Umsätze. Nachgefragt wurden Goldmünzen 1 oz Maple Leaf, Silbermünzen 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle sowie Barren 1 kg Silber. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern blieb bei etwa 4:1.


Analyse

24.07.06 Oxiana (AUS, Kurs 3,08 A$, MKP 3.946 A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2005) einen Rückgang der Goldproduktion auf 47.674 oz. Daneben konnten 500.000 oz Silber, 17.400 t Kupfer und 31.300 t Zink gefördert werden. Die Produktion stammt aus dem Sepon Projekt in Laos und der australischen Golden Grove Mine. Die Nettoproduktionskosten stiege von 315 auf 340 $/oz an, so daß bei einem Verkaufspreis von 638 $/oz mit einer Bruttogewinnspanne von 298 $/oz gearbeitet werden konnte. Die Produktionskosten für Kupfer lagen bei 0,85 $/lb, so daß sich bei einem aktuellen Kupferpreis von über 3,00 $/lb eine gewaltige Bruttogewinnspanne errechnet. Für Zink ergibt sich bei Nettoproduktionskosten bei 0,51 $/lb bei einem aktuellen Zinkpreis von über 1,50 $/lb eine ähnliche Gewinnspanne. Oxiana macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnsituation. Im Geschäftsjahres 2005 erreichte der operative Gewinn 91,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 44,8 entspricht. Mit den gestiegenen Preisen dürfte das KGV auf etwa 20 zurückgefallen sein. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 200.000 oz Gold, 60.000 t Kupfer und 160.000 t Zink erreicht die Lebensdauer der Ressourcen beim Gold 40,5 Jahre, beim Kupfer 56,7 Jahre und beim Zink 6,3 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Für das Sepon Projekt wurden Erweiterungsstudien für die Gold- und Kupferproduktion und für das Prominent Hill Kupfer- und Goldprojekt eine Durchführbarkeitsstudie in Auftrag gegeben. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 167,8 Mio A$ (84,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 642,9 Mio A$ (328,8 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Oxiana präsentiert sich als profitabler Gold-, Kupfer- und Zinkproduzent und kann von den aktuellen Preissteigerungen in vollem Umfang profitieren. Gleichzeitig eröffnet sich durch die umfangreichen Ressourcen ein gewaltiges Wachstumspotential. Problematisch sind der Standort in Laos und die steigende Kreditbelastung. Wegen der bereits hohen Bewertung stellen wir Oxiana nach dem Erreichen unseres Kursziels zum Verkauf. Empfehlung: Über 2,50 A$ verkaufen, aktueller Kurs 3,08 A$, Rückkauf unter 1,50 A$. Oxiana wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 01.07.05 bei 0,89 A$ und Halteempfehlung vom 27.01.06 bei 1,985 A$).


© Martin Siegel
www.goldhotline.de