Trend dreht wieder nach oben

Der Goldpreis kann am Freitag im New Yorker Handel von 628 auf 636 $/oz zulegen und diese Gewinne heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong behaupten. Aktuell notiert der Goldpreis mit 638 $/oz um etwa 6 $/oz über dem Freitagsniveau. Auf Eurobasis kann der Goldpreis seinen Aufwärtstrend trotz des schwächeren Dollars fortsetzen (aktueller Preis 16.101 Euro/kg, Vortag 16.004 Euro/kg). Die Gold- und Silberaktien entwickeln sich weltweit freundlich und bestätigen den Goldpreisanstieg. Wir erwarten für die nächsten Monate zunächst eine Marktberuhigung und anschließend eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz einsetzen. Aufgrund der aktuellen fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir einen Ausbruch der Preise nach unten für praktisch ausgeschlossen.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis entwickelt (aktueller Preis 11,50 $/oz, Vortag 11,38 $/oz). Platin entwickelt sich weiterhin relativ ruhig (aktueller Preis 1.231 $/oz, Vortag 1.228 $/oz). Palladium tendiert seitwärts (aktueller Preis 317 $/oz, Vortag 318 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich seitwärts. Kupfer kann um etwa 3% zulegen.

Mit einem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 500 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index steigt um 3,2% oder 4,4 auf 141,6 Punkte. Bei den Standardwerten verbessern sich Iamgold 4,8%, Meridian 4,5% und Goldcorp 3,9%. Bei den kleineren Werten ziehen Cambior 11,0%, Stillwater 6,2%, Cumberland 5,9%, Agnico Eagle 5,4% und Eldorado 4,6% an. Bei den Silberwerten verbessern sich Apex 4,7%, Hecla 4,1% und Silver Wheaton 3,2%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel im Trend. Gold Fields gewinnen 3,6 %, Anglogold 3,3%, Harmony 3,2% und DRD Gold 3,1%.

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen uneinheitlich mit einer freundlichen Tendenz. Bei den Produzenten steigen Leviathan 7,5%, Sedimentary 5,7% und Newcrest 4,6%. Gegen den Trend fallen BMA Gold 5,5% und Ballarat 5,4% zurück. Bei den Explorationswerten verbessern sich Crescent 16,7%, Citigold 8,2%, Climax 6,1% und Bendigo 5,9%. Highlands Pacific fällt 4,7% zurück.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 26.06.06 die Ernennung eines Konkursverwalters. Die Produktion erwirtschaftet mittlerweile wieder einen kleinen Cash-Überschuß und soll aufrecht erhalten werden. Problematisch bleibt die Umstrukturierung der Vorwärtsverkäufe, die am 31.03.06 unrealisierte Verluste von 50,1 Mio A$ beinhalteten. Während Macquarie bereit ist, eine Lösung zu finden, lehnt dies ein zweiter Handelspartner ab, so daß eine Kapitalerhöhung zur Sanierung der Croesus derzeit unmöglich ist. Der Konkursverwalter Pitcher Partners wirbt damit, über umfangreiche Erfahrungen mit der Sanierung von Minenunternehmen zu verfügen und mehr Unternehmen als jeder andere Konkurrent gerettet zu haben. Weitere Informationen, die noch in der Woche zum 30.06.06 gemeldet werden sollten, stehen noch aus.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag nach dem guten Handel der Vortage deutlich niedrigere Umsätze. Gesucht wurden im Goldbereich 1 oz Krügerrand und Münzen der Lunar Serie. Im Silberbereich konzentrierte sich das Interesse weiterhin auf 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle. Beide Münzen sind ab Lager sofort lieferbar. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern fiel deutlich auf etwa 2:1 zurück.


Analyse

31.07.06 Oceana (AUS, Kurs 0,805 A$, MKP incl. Übernahme Climax 512 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal) aus der neuseeländischen Macraes Mine eine konstante Goldproduktion von 46.973 oz, was einer Jahresrate von etwa 190.000 oz entspricht. Oceana plant, die Produktion bis 2008 auf jährlich 300.000 oz zu steigern. Zunächst soll die Produktion durch die Inbetriebnahme der Frasers Untertagemine im 1. Quartal 2008 auf eine Jahresrate von 230.000 oz erhöht werden. Ab 2008 erwartet Oceana durch die Inbetriebnahme des Reefton Projektes eine zusätzliche Produktion von jährlich 70.000 oz. Bei Nettoproduktionskosten von 265 $/oz (257 $/oz) und einem Verkaufspreis von 530 $/oz (490 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 233 auf 265 $/oz erneut gesteigert werden. Oceana macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im Geschäftsjahr 2005 erreichte der Gewinn 21,2 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 24,1 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 7,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 23,3 Jahre. Im Sams Creek Projekt konnte die Ressource auf 776.000 oz gesteigert werden. Für 2006 sind weitere Bohrprogramme in den Projekt geplant. Die im Dezemberquartal in völlig unsinniger Weise von 224.000 oz auf 480.000 oz ausgeweiteten Vorwärtsverkäufe konnten auf 423.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 2,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erreichten am 31.12.06 bereits 34,2 Mio A$ und dürften durch den Goldpreisanstieg auf etwa 100 Mio A$ angestiegen sein, was etwa 175 $/oz entspricht. Die Vorwärtsverkäufe bedeuten, daß innerhalb der nächsten 4 Jahre etwa 50 % der Gewinne aus der Produktion für die Kontraktpartner der Vorwärtsverkäufe und 50 % der Gewinne für die Aktionäre erwirtschaftet werden. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 47,7 Mio A$ (20,8 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 173,3 Mio A$ (92,9 Mio A$) gegenüber. Die Ausweitung der Kreditbelastung ist auf den Anstieg der Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen und Investitionen in das Reefton Projekt zurückzuführen. Am 11.07.06 unterbreitete Oceana ein Übernahmeangebot an die Aktionäre der Climax (AUS) (vgl. Analyse vom 18.07.06). Beurteilung: Oceana präsentiert sich als solider australischer Goldproduzent. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Negativ sind die Belastungen aus den völlig unsinnig abgeschlossenen Vorwärtsverkäufen, die jedoch durch eine Ausweitung der Produktion (Übernahme der Climax) reduziert werden könnten. Oceana bleibt eine Kaufempfehlung. Empfehlung: Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,805 A$, Kursziel 2,00 A$. Oceana wird in Deutschland unter der WKN A0B83D mit geringen Umsätzen in Frankfurt, München und Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 23.01.06 bei 0,725 A$).


© Martin Siegel
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