Gold unter Druck, Gegenreaktion erwartet

Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel zunächst von 626 auf 629 $/oz zulegen und erreicht zeitweise sogar die Marke von 632 $/oz. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong dagegen erneut nachgebend und liegt mit 627 $/oz um etwa 6 $/oz unter dem Vortagesniveau. Bei einem stabilen Dollar gibt der Goldpreis auch auf Eurobasis weiter nach (aktueller Preis 15.815 Euro/kg, Vortag 15.885 Euro/kg). Die Gold- und Silberaktien zeigen sich weltweit schwächer und deuten einen weiteren Rückgang der Edelmetallpreise an. Nach der ausgeprägten Schwäche der letzten Tage ist eine Gegenreaktion nach oben im heutigen Handelsverlauf jedoch ebenfalls möglich. Nach der aktuellen Beruhigung der Märkte erwarten wir bis zum Jahresende eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der aktuellen fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir einen Ausbruch der Preise nach unten für praktisch ausgeschlossen.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich relativ stark zum Goldpreis entwickelt und zulegen kann (aktueller Preis 12,07 $/oz, Vortag 11,90 $/oz). Platin gibt leicht nach (aktueller Preis 1.227 $/oz, Vortag 1.236 $/oz). Palladium verliert ebenfalls leicht (aktueller Preis 319 $/oz, Vortag 321 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich uneinheitlich. Kupfer und Nickel können etwa 2% zulegen wobei Nickel neue Höchstkurse erreicht. Aluminium gibt dagegen um 2% nach.

Mit einem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 510 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert 1,8% oder 2,5 auf 139,7 Punkte. Bei den Standardwerten fällt Goldcorp 2,5% (Vortag -2,3%). Bei den kleineren Werten büßen Claude 4,6% und Queenstake 3,8% ein. Novagold kann gegen den Trend um 2,2% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel im Trend nachgebend. Gold Field verliert 3,2% (Vortag -3,4%).

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen ebenfalls schwächer. Bei den Produzenten verlieren Kingsgate 5,0% und Lihir 3,8%. Leviathan kann gegen den Trend 4,6% zulegen. Bei den Explorationswerten verbessert sich Westonia 6,3%. Bei den Basismetallwerten gibt Oxiana 4,6% nach.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus bleibt vom Kurs ausgesetzt. Weitere Informationen, die noch in der Woche zum 30.06.06 gemeldet werden sollten, stehen noch aus.


Westgold:

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Montag sprunghaft steigende Umsätze. Vor allem im Silberbereich nutzen die Anleger die zuletzt stark gefallenen Kurse für Käufe. Die größten Umsätze verzeichneten im Goldbereich 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf und Münzen der Lunar-Serie. Im Silberbereich blieben 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle gefragt. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern verharrte bei etwa 4:1. Alle Produkte sind derzeit sofort lieferbar (www.westgold.de).


Analyse

15.08.06 Equigold (AUS, Kurs 1,60 A$, MKP 273 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2005) einen Rückgang der Goldproduktion auf 37.316 oz und steigert damit die Produktion für das Geschäftsjahr 2005/06 auf insgesamt 155.126 oz. Die Produktion in der Mt Rawdon Mine erreichte 27.020 oz (27.672 oz) bei Nettoproduktionskosten von 238 $/oz (248 $/oz). Im Kirkalocka Projekt lag die Produktion bei 10.296 oz (12.229 oz) und Nettoproduktionskosten von 290 $/oz (249 $/oz). Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 252 $/oz (248 $/oz) und einem Verkaufspreis von 470 $/oz (450 $/oz) stieg die Bruttogewinnspanne von 202 auf 232 $/oz weiter an. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2005/06 erreichte der operative Gewinn 13,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 10,1 entsprochen hätte. Nach Verlusten aus Vorwärtsverkäufen schmolz der Gewinn allerdings auf 1,3 Mio A$ zusammen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 160.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 14,3 Jahre. Für das Bonikio Projekt (Equigold Anteil 84 %) konnte eine Durchführbarkeitsstudie planmäßig abgeschlossen werden. Über einen Zeitraum von 6,8 Jahren soll eine jährliche Produktion von 100.000 oz (Equigold Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 251 $/oz gewonnen werden. Die Investitionskosten werden auf 75,6 Mio A$ geschätzt. Mit dem Beginn der Goldproduktion wird vorläufig im 1. Quartal 2008 gerechnet. Die Dividende, die halbjährlich zu 0,03 A$ ausbezahlt wurde, erreicht eine Rendite von 3,8 %. Die Verpflichtungen aus Derivatepositionen lagen am 30.06.06 (31.12.05) bei 329.000 oz (504.000 oz), was einen Produktionszeitraum von 2,1 Jahren (3,2 Jahren) abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen sind auf etwa 85 Mio A$ angestiegen, was 191 $/oz entspricht und die Gewinne in den nächsten Jahren erheblich belasten werden. Am 31.12.06 (30.06.05) standen einem Cashbestand von 28,1 Mio A$ (33,3 Mio A$) Kreditverpflichtungen von 109,5 Mio A$ (32,4 Mio A$) gegenüber. Der Anstieg der Kreditbelastungen ist nahezu ausschließlich auf die Bilanzierung der Vorwärtsverkäufe zurückzuführen. Beurteilung: Equigold präsentiert sich als profitabler mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten, die umfangreiche Reservenbasis und die hohe Dividendenrendite. Das Wachstumspotential aus dem Bonikio Projekt bleibt wegen der politischen Unsicherheiten in der Elfenbeinküste gefährdet. Negativ sind die steigenden Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen und der ausstehenden Optionen, die im Mai 2007 bei einem Basispreis von 1,40 A$ fällig werden. Equigold bleibt eine Halteposition. Empfehlung: Halten, unter 1,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,60 A$, Kursziel 1,80 A$. Equigold wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 09.11.05 bei 1,13 A$ und Halteempfehlung vom 02.03.06 bei 1,30 A$).


© Martin Siegel
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