Kaufsignal für Goldaktien: So hoch ist das Gewinnpotential
18.10.2016 | Adam Hamilton
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Allem Gejammer und Zähneknirschen zum Trotz bleibt der junge Bullenmarkt der Goldaktien auch heute aus technischer Sicht sehr beeindruckend. Der Aufwärtstrend wurde durch den tiefen Absturz des HUI zwar zertrümmert, doch es ist nichts Ungewöhnliches, dass sich bullische Trends wieder aufrichten. In den Phasen neuer, nach oben gerichteter Preisschwünge verläuft die Entwicklung steiler, während sie sich in Korrekturphasen abflacht, doch der Bullenmarkt selbst schreitet weiter voran und unterm Strich erhöht sich das Kursniveau.Die Goldaktien haben den Boden der aktuellen Korrektur direkt in der Nähe ihres 200-tägigen gleitenden Durchschnitts gebildet, der stärksten Unterstützungslinie einer jeden Hausse. Angesichts der Tatsache, dass der HUI Ende April, Anfang Juli und Anfang August ganze 74%, 70% bzw. 63% über seinem 200-tägigen gleitenden Durchschnitt notierte, ist die aktuelle Annäherung an diese Linie für das Fortbestehen des jungen Bullenmarktes sogar ziemlich gesund. Solche Annäherungen stellen starke Kaufsignale dar.
Die jüngste Korrektur hat die Aktien der Minengesellschaften zudem nur zurück auf ihr Kursniveau vom April sinken lassen, als die neue Hausse bereits eindeutig im Gange war. Wie viele Spekulanten und Investoren, die während der Sommer-Rally zu hohen Kursen gekauft haben, werden sich wohl wünschen, sie wären bereits im April eingestiegen? Damals stand den Goldaktien ein Anstieg von 47% bevor. Heute ist das Aufwärtspotential ausgehend vom gleichen Niveau allerdings noch viel größer.
Während einer Hausse katapultiert jede der aufeinanderfolgenden Rallys die Kurse der Minenaktien auf höhere Hochs. Es besteht kaum Zweifel daran, dass der nächste Aufschwung zum Erreichen eines neuen Höchststandes im Rahmen dieses Bullenmarktes führen wird, der weit über dem Hoch von Anfang August liegt. Größere Korrekturbewegungen haben zur Folge, dass das Gewinnpotential ausgehend von den Tiefs ebenfalls höher ist. Nach dem heftigen Einbruch der Kurse sollten die Trader jetzt also zuhauf die Wertpapiere der Goldunternehmen kaufen.
Die miserable Stimmung im Goldaktiensektor und die äußerst bullischen technischen Daten machen die Goldunternehmen bereits zu verlockenden Investitionsgelegenheiten, doch die Fundamentaldaten setzen dem Ganzen die Krone auf. Letzten Endes sind Goldaktien nur gehebelte Wetten auf die Entwicklung des Goldkurses, denn die Profite der Bergbauunternehmen und damit auch ihre Aktienkurse spiegeln die Gewinne des Goldkurses in überproportionaler Weise wider. Das Überrennen der Stopps am Futures-Markt hat den Goldpreis zwar nach unten gedrückt, doch die Goldgewinnung wird dennoch immer rentabler.
Der durchschnittliche Goldpreis lag im ersten Quartal 2016 bei 1.185 $ und im zweiten Quartal bei 1.259 $. Diese Erhöhung um 6,3% gegenüber dem Märzquartal hatte zur Folge, dass sich die operative Rentabilität der Top-Goldunternehmen schlagartig verbesserte. Die größten dieser Minengesellschaften werden durch den Goldaktien-ETF VanEck Vectors Gold Miners GDX repräsentiert, während der VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF GDXJ die Junior-Unternehmen vereint. Alle Einzelaktien dieser ETFs sind hervorragend.
Ich analysiere in jedem Quartal die operative Performance der einzelnen Goldunternehmen dieser Top-ETFs. Deren operativer Cashflow ist eine gute stellvertretende Größe für die aktuelle Rentabilität. Im zweiten Quartal 2016, als der Goldkurs im Schnitt 6,3% höher lag als im ersten Quartal, schnellten die operativen Cashflows der 34 im GDX gelisteten Top-Unternehmen gegenüber dem vorherigen Quartal um 32,3% in die Höhe. Beim GDXJ belief sich der Anstieg sogar auf unglaubliche 51,1%!
Die neusten Quartalsergebnisse der Minengesellschaften für das Septemberquartal werden im Laufe des nächsten Monats nach und nach veröffentlicht. Da der durchschnittliche Goldpreis im dritten Quartal mit 1.334 $ noch einmal 6,0% zugelegt hat, werden die Goldunternehmen des GDX und des GDXJ wahrscheinlich schon bald einen weiteren sprunghaften Anstieg ihrer Cashflows gegenüber dem vorhergegangenen Quartal melden. Es würde mich nicht überraschen, wenn die Erhöhungen fast genauso stark ausfallen, wie im Juniquartal. Dies würde wiederum das Interesse der Trader wecken.
Je profitabler die Goldminen werden, desto stärker unterbewertet erscheinen ihre Aktien aus fundamentaler Sicht. Angesichts der trüben aktuellen Stimmung im Goldsektor, wird es für die meisten Marktteilnehmer wohl eine Überraschung sein, wenn die Unternehmen für das dritte Quartal gute Ergebnisse veröffentlichen. Die Quartalszahlen sind ein wichtiger Katalysator, der schon in naher Zukunft eine neue Welle der Investitionen in den Goldsektor auslösen könnte, und daher ein fundamentaler Grund, jetzt aggressiv Goldaktien zu kaufen.
Obwohl der Goldkurs nach der jüngsten Talfahrt nur noch im Bereich von 1.250 $ liegt, bleiben die Aktien der Goldunternehmen gegenüber dem gelben Metall nach wie vor extrem unterbewertet. Der nächste Chart stellt diese entscheidende Beziehung mit Hilfe des HUI/Gold-Verhältnisses dar. Dieses einfache Konstrukt zeigt, wann die Goldaktien sich besser oder schlechter entwickeln als der Goldkurs selbst, und wie hoch oder tief sie im Verhältnis zu diesem notieren.
