Erste Gewinnrealisationen im Basismetallbereich möglich

Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel von 573 $/oz zeitweise auf 578 $/oz zulegen, verliert aber im Handelsverlauf den gesamten Gewinn und schließt mit 572 $/oz. Heute morgen kann der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong erneut auf 576 $/oz zulegen und notiert damit um etwa 4 $/oz über dem Vortagesniveau. Bei einem stabilen Dollar kann sich der Goldpreis auch auf Eurobasis weiter erholen (aktueller Preis 14.760 Euro/kg, Vortag 14.649 Euro/kg). Die Gold- und Silberaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben keine Tendenz für den Gesamtmarkt vor. Positiv strahlt weiterhin der Basismetallsektor auf den Edelmetallbereich aus. Nach erneuten Anstiegen erreichen Nickel, Zink und Blei neue historische Höchstkurse. Interessant ist eine gestern veröffentlichte Prognose der Citigroup, die noch in diesem Jahr einen Test der 700 $/oz-Marke erwartet und 2007/08 einen Goldpreisanstieg auf über 850 $/oz voraussagt. Diese Prognose deckt sich mit unserer seit vielen Monaten veröffentlichten Einschätzung. Wir erwarten für die nächsten Monate eine Entwicklung der Edelmetallpreise unter größeren Schwankungen und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis entwickelt (aktueller Preis 11,40 $/oz, Vortag 11,18 $/oz). Platin bleibt gedrückt (aktueller Preis 1.077 $/oz, Vortag 1.068 $/oz). Palladium erholt sich (aktueller Preis 308 $/oz, Vortag 301 $/oz). Bei den Basismetallen steigen Nickel und Zink jeweils um 2,8% auf neue historische Höchstkurse. Aluminium verbessert sich um 2,0%.

Mit dem Goldpreisrückgang unter die 600 $/oz-Marke hat sich die Wahrscheinlichkeit wieder erhöht, (20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 510 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verliert 2,1% oder 2,6 auf 122,2 Punkte. Bei den Standardwerten geben Kinross 3,7 %, Goldcorp 3,0% und Barrick 2,8% nach. Bei den kleineren Werten büßen Minefinders 5,4%, Stillwater 3,9%, Queenstake 3,7% und Glamis 3,1% ein. Richmont und High River können 5,4% sowie Rio Narcea 3,6% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ruhig. Gold Fields verliert isoliert 3,1%.

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen uneinheitlich mit einer nachgebenden Tendenz. Bei den Produzenten verliert Ballarat 6,0%. Bei den Explorationswerten geben Integra 3,6% und Crescent 3,5% nach. Westonia können 8,3% und Range 3,9% zulegen. Der Basismetallsektor setzt die Hausse fort. Oxiana steigen 11,3%, Independence Group 7,2% und Gindalbie 4,5%. Herald gibt 5,1% der Gewinne der Vortage ab. Bitte beachten Sie unsere Verkaufsempfehlung für Independence Group. Die Aktie kann sicherlich mit dem Markttrend weiter steigen, bietet aber nach den Gewinnen kein überdurchschnittliches Aktienkurspotential mehr.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 19.09.06 Fortschritte bei der Restrukturierung der Gesellschaft. Zwischen dem 18.09.06 und dem 30.10.06 sollen Gespräche mit Interessenten über den eventuellen Verkauf der Central Norseman Mine geführt werden. Mit dem besten Bieter soll bis zum 03.11.06 ein Gespräch geführt werden. In Absprache mit den Gläubigern ist dann bis zum 15.12.06 die Erstellung der Verträge vorgesehen. Im Anschluß soll die Gesellschaft neu strukturiert werden.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Mittwoch leicht rückläufige Umsätze auf einem immer noch hohen Niveau. Im Goldbereich wurden neben den Münzen der Lunar-Serie verstärkt 1 oz Krügerrand und 1 oz Maple Leaf nachgefragt. Im Silberbereich stieg das Interesse für 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle wieder an. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern reduzierte sich auf etwa 6:1. Bitte beachten Sie, daß es auf Grund der aktuellen Auftragsflut zu kleineren Lieferverzögerungen von wenigen Tagen kommen kann. Grundsätzlich bleiben alle Produkte sofort lieferbar.


Analyse

12.10.06 Independence Group (AUS, Kurs 4,74 A$, MKP 527 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2005) einen Anstieg der Nickelproduktion um 4,7 % auf 1.355 t, was einer Jahresrate von etwa 5.400 t entspricht und auf der Höhe der Planungen zwischen 5.000 und 5.500 t liegt. Für das Geschäftsjahr 2006/07 ist eine Produktion auf der selben Höhe geplant. Bei Nettoproduktionskosten von 8.800 A$/t (8.700 A$/t) und einem Verkaufspreis von 35.000 A$ (18.200 A$/t) explodierte die Bruttogewinnspanne von 9.500 auf 26.200 A$/t. Der hohe Verkaufspreis ist auf die geringe Lieferung von nur 450 t in Vorwärtskontrakte zurückzuführen. Im Geschäftsjahr 2005/06 erreichte der operative Gewinn 50,4 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 10,4 entspricht. Die effektive Gewinnspanne erreichte damit 9.300 A$/t (5.100 A$/t). Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe beträgt die Lebensdauer der Reserven 5,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 8,2 Jahre. Die Halbjahresdividende wurde auf 0,07 A$ angehoben, was einer aktuellen Rendite von 3,2% entspricht. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 6.800 auf 6.600 t nur leicht abgebaut und decken einen Produktionszeitraum von 1,2 Jahren ab. Independence macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen, die auf etwa 50 Mio A$ angestiegen sein dürften. Am 30.06.06 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 26,1 Mio A$ (9,7 Mio A$) eine Kreditbelastung von 66,7 Mio A$ (34,7 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Independence präsentiert sich als profitabler Nickelproduzent mit einer ausreichenden Lebensdauer der Reserven und einer hohen Dividendenrendite. Negativ sind die unnötigen Belastungen aus den Vorwärtsverkäufe und die steigende Kreditbelastung. Die Beteiligung von 18,9% Matrix (AUS) mit einem Gegenwert von 6,9 Mio A$ und eine Vielzahl von Explorationsprojekten im Gold- und Basismetallbereich geben Independence weitere Substanz. Nach dem Kursanstieg über unser Kursziel von 4,00 A$ kann Independence jetzt mit über 200% Kursgewinn steuerfrei in steigende Kurse verkauft werden. Wir heben unser Rückkauflimit von 1,50 auf 2,50 A$ an. Empfehlung: Über 4,00 A$ verkaufen, aktueller Kurs 4,74 A$, Rückkauf unter 2,50 A$. Independence wird in München und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 28.07.05 bei 1,385 A$ und Halteempfehlung vom 31.03.06 bei 2,14 A$).


© Martin Siegel