5 Dinge auf die es mir bei Explorationsunternehmen ankommt
25.07.2017 | Jordan Roy-Byrne
Vor drei Monaten schrieben wir darüber, warum wir vorwiegend in Junior-Explorationsunternehmen investieren. Wir versprachen damals, später die Kriterien zu nennen, die wir berücksichtigen, um potenzielle Gewinner auszuwählen. Hier sind fünf Dinge, nach denen wir Ausschau halten, wenn wir Junior-Explorationsfirmen evaluieren und auswählen. Das Management kann auf Erfolge und Erfahrung verweisen
Es gibt eine ordentliche Anzahl an Führungskräften in der Juniorbranche, die eine Übernahme mitgemacht haben oder ein Unternehmen bis dorthin geleitet haben. Wenn sie es schon einmal getan haben, dann wissen sie was dazu gehört, dies nochmal zu erreichen. Sollte das Management noch nicht bei einer solchen Transaktion mitgewirkt haben, finden Sie heraus, ob es eine Lagerstätte entdeckt oder durch Bohrungen erweitert hat. Halten Sie auch nach Führungskräften Ausschau, die schon viel Erfahrung bei einem großen Unternehmen sammeln konnten.
Belassen Sie es nicht beim CEO. Achten Sie auch auf die Referenzen und die Erfahrung des Chefgeologen. Diese sind genauso wichtig.
Starke Kapitalstruktur und ein kleiner Streubesitz
Die Kapitalstruktur bezieht sich auf Cash, ausstehende Aktien sowie Warrants und Optionen. Wir suchen nach Unternehmen mit Cash, engen Aktienstrukturen und geringen Streubesitz. Das bedeutet ausreichend Cash, um vorwärts zu kommen (ohne mehrfach Kapitalerhöhungen zu benötigen) eine geringe Anzahl an Warrants und Optionen sowie einen niedrigen Streubesitz.
Der Streubesitz ist die Anzahl der zum Handel verfügbaren Aktien nach Abzug der im festen Besitz befindlichen Aktien. Je kleiner der Streubesitz ist, desto mehr Aktien befinden sich in festem Besitz (von Insidern, Institutionen und großen Investoren). Aktien mit einem geringen Streubesitz können schneller steigen als Aktien mit großem Streubesitz. Es geht hier einfach um Angebot und Nachfrage und die Höhe des Streubesitzes ist genauso wichtig wie die Gesamtstruktur selbst.
Branchensponsoring
Junioren können durch Jointventures oder Investments Sponsoring erhalten. Hat ein großes Goldbergbauunternehmen in das Juniorunternehmen investiert oder besteht bei seinem Projekt einer Partnerschaft? Das verleiht der Juniorfirma und ihrem Projekt sicherlich Glaubwürdigkeit.
Bedenken Sie aber, dass das nur eines der Kriterien ist und dass man nicht jedem großen Unternehmen in seinen Investmententscheidungen nacheifern sollte. Sie bekommen bessere Konditionen als Sie und ich und auch sie machen Fehler.
Das Unternehmen besitzt eine Lagerstätte oder könnte eine Lagerstätte finden, an der ein großes Unternehmen Interesse hätte
Genauer ist hier ein Projekt mit einem Potenzial und Gehalt von mehreren Millionen Unzen gemeint. Wir halten Ausschau nach einem Potenzial von 2-3 Mio. Unzen Gold und mindestens einer Jahresproduktion von 100.000 Unzen. Um noch genauer zu sein: Wir möchten Projekte mit Potenzial für hohe Margen. So könnte etwas mit geringen Gehalten eine hohe Marge bieten und etwas mit sehr hohen Gehalten eine nur geringe Marge. Größe und Gehalt sind gute Voraussetzungen für ein Potenzial für hohe Margen, aber es gibt Abweichungen. Wo wir gerade von Größe sprechen, suchen Sie nach Projekten, die 'Distrikt-Potenzial' haben. Mit anderen Worten, schauen Sie nach sehr großen Landpaketen, die mehr als eine Lagerstätte beherbergen könnten.
Explorationsunternehmen befinden sich in der Nahrungskette offensichtlich weiter untern und beschäftigen sich nicht mit ökonomischen Studien. Allerdings wollen wir im Allgemeinen Projekte, die einen IRR von 15-20% pro Jahr bei einem Goldpreis von 1.100-1.200 $ haben könnten.
Suchen Sie nach Werten und Wachstumspotenzial
Der Preis ist, was Sie bezahlen und der Wert ist, was Sie bekommen. Man ist entweder ein Contrarian oder ein Opfer. Dies sind offensichtlich Zitate von Investoren, die viel schlauer sind als ich. Teuer kaufen und noch teurer verkaufen kann an den konventionellen Märkten funktionieren, aber es funktioniert selten bei den Explorationsunternehmen. Das könnte an der Zyklizität der Branche liegen sowie an dem häufig genannten "Lebenszyklus", den die Juniorunternehmen durchlaufen.
Die Bewertung von Explorationsunternehmen ist subjektiv und kann sehr schwierig sein. Kurz gesagt, wir wollen Wert kaufen, aber auch Wachstumspotenzial. Mit anderen Worten, suchen Sie nach Projekten oder Lagerstätten, die noch Explorationspotenzial aufweisen. Damit können Unternehmen ihren Wert steigern, selbst wenn die Metallpreise nicht steigen. Die ideale Situation ist ein Junior, der unterbewertet ist, dessen Lagerstätte aber deutlich wachsen könnte.
Auch wenn die Metallpreise in den vergangenen zwölf Monaten gesunken sind, hält dies die Unternehmen nicht davon ab, von der Wertsteigerung ihrer Lagerstätten oder der Entdeckung neuer Lagerstätten zu profitieren. Dies spiegelt die Wende im Branchenzyklus Ende 2015 wider, und das würde sich auch dann nicht ändern, wenn die Metalle erneut ihre Tiefs testen würden. Wir haben einen bärischen Ausblick für die nächsten sechs bis neun Monate und wenn Gold unter 1.200 $ fällt, könnte dies einige sehr überzeugende Werte in der Branche der Junior-Explorer zu Tage bringen.
© Jordan Roy-Byrne
Dieser Artikel wurde am 22. Juni 2017 auf www.thedailygold.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.