Die Nachfrage nach dem Horten

Beachten Sie, dass die steigenden Preise nicht durch eine steigende Dollarmenge verursacht werden. Die Ursache ist die wachsende Nachfrage der Produzenten nach Rohstoffen. Diese besitzen ebenfalls eine wachsende Nachfrage nach Zwischenprodukten. Während Produzenten zunehmende Menge ihrer eigenen fertigen Produkte horten, tun Lieferanten und Einzelhändler dasselbe. Zeitgleich horten die Verbraucher ebenfalls zunehmende Mengen an Waren.

Beachten Sie, dass die steigenden Zinsen nicht durch Anleiheverkäufer, die Dollarmenge oder sogar die Verbraucherpreise an sich verursacht werden. Die steigenden Zinsen werden durch zunehmende Verkäufe existierender Anleihen durch Sparer verursacht, die eine Vorliebe für Verbrauchergüter haben; und zudem durch das zunehmende Angebot von Anleihen, die neu von Unternehmen ausgegeben werden, die auch horten.

Beachten Sie dann noch, dass die Verbraucher ihren Konsum nicht steigern (Gehälter steigen weniger als Preise). Der fallende Dollar verursacht im Gegenzug keinen steigenden Konsum. Sie verstärken das Horten. Sie bevorzugen es immer größer-werdende Anteile ihres Vermögens als Thunfischdosen, zusätzliche Heizöl- und Benzintanks, Papiertücher und Klopapier und viele andere Dingen wie Alkohol, Feuerholz und zusätzliches Silberbesteck zu horten.

Nicht zum Verbrauchen, sondern zum Horten.

Ein Umfeld steigender Zinsen hilft dem marginalen Unternehmer, indem es seine Gewinnspannen ausweitet. Er hat zuvor einen Kredit aufgenommen, zu niedrigeren Zinsen. Wenn die Zinsen steigen, nimmt auch seine Preissetzungsmacht zu. Dies ist für ihn jedoch negativ, wenn es um die Refinanzierung geht. Zuvor hat er einen Kredit zu 6% Zinsen aufgenommen und ein gutes Unternehmen aufgebaut, jedoch kann er eine Sanierung seiner Anlage zu 12% Zinsen nicht rechtfertigen.

Das ist das Gegenteil des (aktuellen) Umfelds fallender Zinsen, das die Finanzierung von mehr Kapazität unterstützt, jedoch dem marginalen Unternehmer schadet, der zuvor einen Kredit zu höheren Zinsen aufgenommen hat. Es gibt mehr Konkurrenten, als man es sich in seinen schrecklichsten Albträumen vorstellen könnte. Sie springen in Ihren Markt hinein, um Ihre schwindenden Margen mit zunehmenden Kapitaleinlagen zu jagen. Und steigern somit die Produktionskapazität und erhöhen so das Angebot.


Die Liquidierung von Zombies

Hier eine Zusammenfassung des Obengenannten: Um vom aktuellen Umfeld zu einem Umfeld steigender Zinsen überzugehen, müssten wir alle Zombies liquidieren. Und dann marginal produzierende Unternehmen weiter liquidieren. Und dann die nächste Ladung neugeschaffener marginaler Unternehmen liquidieren. Wir müssten das Gesamtangebot zerstören und zu einem Umfeld zurückkehren, in dem Unternehmen erneut für ihre Faulheit und ihren Mangel an Innovation belohnt werden - für einen sechsmonatigen Produktionszyklus.

Ihre Belohnung ist die Preissetzungsmacht. Die Leute müssten zurück zu einer Art der Entbehrung kehren, die selbst diejenigen unter uns, die sich an die 1970er Jahre erinnern, nicht glauben können - und auch nicht tolerieren möchten.

Betrachten Sie die Automobilbranche. Ford hat den Markt verlassen. Damit bleiben noch GM, Chrysler, Tesla, Kia, Hyundai, Toyota, Honda, Nissan, Mitsubishi, Mazda, Volkswagen, Audi, Mercedes, BMW, Fiat und einige kleine Nischenhersteller. Wie viele weitere Fabriken und Marken wurden geschlossen, um das Umfeld zu "erreichen", das wir oben beschrieben haben?

Im Übrigen ist dies ein Umfeld, in dem Menschen ihre alten Autos für eine lange Zeit behalten. Wenn der durchschnittliche Autokäufer heutzutage das Fahrzeug fünf Jahre lang least oder besitzt, müsste sich diese Zahl vergrößern. Wir wissen nicht, was in den 1970er Jahren los war, aber während Keiths Kindheit schien es so, als würde jeder zehn Jahre alte Autos besitzen. Wenn sich die Autos von Jahr zu Jahr nicht sonderlich verändern, dann verpasst man nicht viel, wenn man sie länger behält.

Wir denken nicht, dass sich dieses Szenario plausibel anhört.

Und es gibt ein letztes Problem. Die Schuldenberge einer jeden Ebene - Regierungs-, Unternehmens-, Privathaushaltsebene - unterscheiden sich komplett von denen der 1970er Jahre. Steigende Zinsen werden eine systematische Krise verursachen, anstatt wie vor 40 Jahren in einen steigenden Zyklus überzugehen.

Als nächstes sollten Sie die Zeitpräferenz in Betracht ziehen, die, wie durch sehr niedrige Zinsen belegt, aktuell sehr niedrig liegt. Warum sollte dies der Fall sein? Vergleichen Sie zwei Menschen; nennen wir sie Stefan Schuldner und Frank Freiheit. Wenn die Zinsen bei der Bank fallen, wer kann es sich leisten, zu sagen, "Okay, wenn ihr die Zinsen unter mein Präferenzniveau senkt, werde ich mein Bankguthaben einfach gegen eine Vorratskammer voll mit Thunfischdosen tauschen"? Frank könnte das. Aber Stefan braucht Liquidität. Er hat Schulden abzubezahlen. Wenn er dem nicht nachkommt, wird man sein Haus und sein Auto versteigern (das ist das Mindeste).

Oder betrachten wir zwei Unternehmen, Weborrowed Inc und CashhandCarry Corp. Welches von ihnen kann einen Kredit aufnehmen, um seine Bestände zu vergrößern? Wie Stefan muss Weborrowed einen höheren Bestand an Barmitteln aufweisen. Wenn die saisonale Nachfrage abnimmt, muss das Unternehmen weiterhin Zahlungen leisten. Es muss vorausplanen, falls es seine Fälligkeit nicht verlängern kann.

Viel zu viele Verbraucher sind wie Stefan und die meisten Produzenten wie Weborrowed.

Wir denken nicht, dass irgendwelche Charakteristika eines Umfelds steigender Zinsen heutzutage existieren. Wenn Sie in einem Unternehmen arbeiten, das produziert oder mit dem Bestand handelt, versuchen Sie dem Board eine neue Strategie vorzuschlagen. Schlagen Sie Ihrem Unternehmen vor, ein Programm zu beginnen, in dessen Rahmen man Kredite aufnimmt, um Handelsware zu horten. Wir scherzen, das wäre ein schneller Weg zu Ihrer Kündigung.

Ein beständiger Zyklus steigender Zinsen liegt dann vor, wenn die Nachfrage das Angebot rücksichtslos übertrifft. Normalerweise wird die Produktionskapazität gesteigert, wenn die Verbrauchernachfrage steigt. Ein Beispiel hierfür sind Handys. Aber in einem Zyklus steigender Zinsen ist es nicht die Nachfrage nach Konsum, sondern zum Horten. Und die Produktionskapazität wird durch Zinsen, die zusammen mit Preisen steigen, eingeschränkt.

Wir wiederholen ein letztes Mal, dass wir nichts dergleichen in der heutigen Dynamik erkennen können.


© Keith Weiner
Monetary Metals



Der Artikel wurde am 14. Mai 2017 auf www.monetary-metals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.