Inflation & Zerbrochene Fenster

Die Federal Reserve versucht, eine Wirtschaft, die bereits zu viele Schulden besitzt, mit noch mehr Schulden zu stimulieren. Es ist keine Überraschung, dass das nicht funktioniert, auch wenn es die Aktien/Assets/Immobilienpreise ankurbelt. Der Großteil des Stimulus bleibt an den Seitenlinien. Das geht klar aus der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes hervor, die bereits abwärts tendierte, bevor sie 2020 stark fiel.



Grundlegend betrachtet, ist dies nur Klempnerarbeit. Wasser fließt abwärts. Inflation ist schwer vorzustellen, wenn die Umlaufgeschwindigkeit nicht steigt. Doch Wasser kann über kurze Zeitspannen dennoch spritzen. Die Umlaufgeschwindigkeit stieg in den Jahren nach dem Zweiten Weltkrieg stark, als die Fed - nicht zufällig - die Art von Renditekurvekontrolle durchführte, die Louis Gave erwartet.

Was wird uns also erwarten, Inflation oder Deflation? Ich erwarte beides. Wenn wir nur 12 Monate zurückblicken, werden wir für Sommer nur sehr niedrige Vergleichszahlen für die Inflation haben. Wenn wir eine moderate Erholung der COVID-Zahlen verzeichnen, dann könnten wir aus diesen Vergleichen klar etwas kurzfristige "Inflation" schlussfolgern. Das wird nicht anhalten. Wenn wir 24 Monate zurückblicken, dann würden wir erkennen, dass sich die Inflation noch immer unter 2% befindet. Und die annualisierte PCE-Inflation, der Lieblingsmaßstab der Fed, liegt im Jahresvergleich heute bei nur 1,3%. Wir haben einen langen Weg vor uns, bevor wir die 3% erreichen.

Die Schuldenlast wird das Wachstum ausreichend eindämmen, um die Inflation milde zu halten. Es wird keine weitere Zeitspanne nachhaltiger Inflation wie die 1970er Jahre werden. Doch es mag ausreichen, um Gold auf Rekordhochs zu schicken. Eine Menge hängt davon ab, wie viel Inflation die Fed tolerieren wird. Ihre kürzlichen Signale deuten darauf hin, dass es deutlich mehr ist als wir in diesem Jahrtausend gesehen haben.

Ich denke nicht, dass sie panisch werden, bis die Inflation nicht sechs Monate bis ein Jahr lang über 3% war. Sie haben klar gemacht, dass sie für eine gewisse Zeitspanne eine "durchschnittliche" Inflation über 2% haben möchten. Das bedeutet, dass sie dieses Ziel übertreffen müssen, um den Durchschnitt zu erhalten.


Auswirkungen

Um Inflation zu erhalten, müssen wir annehmen, dass wir den Greifarm des Coronavirus unter Kontrolle haben. Werfen wir einen Blick auf Portugal, wo B117 kürzlich entdeckt wurde.



Beachten Sie, wie Portugal erst vor einem Monat stetige Rückgänge der Fallzahlen verzeichnete, wie die USA heute. Und dann... boom! Wir müssen eine derartige Infektionswelle vermeiden; wirtschaftlich sowie um Leben zu retten. Die Leute würden zu Hause bleiben und Geschäfte freiwillig schließen, selbst wenn Gouverneure dies nicht anordnen würden; was unsere bereits geschwächte Wirtschaft weiter verwüstet.

Ehemaliger FDA-Kommissar Scott Gottlieb denkt mit Blick auf die CDC-Daten, dass 50% der US-Infektionsfälle bis Ende Februar der B117-Variante zuzuschreiben sein werden. Wenn das der Fall ist, dann würde dies ein weiterer, ernsthafter Anstieg der Infektionszahlen bedeuten.

Und das würde den Gouverneuren keine guten Entscheidungen lassen. Lockdowns, die zunehmend ineffektiv sind? Keine Lockdowns und freie Ausbreitung? Nur schlechte Möglichkeiten. Glücklicherweise erhalten wir bessere Medikamente, um mit der Krankheit umzugehen. Die Cleveland Clinic hat begonnen, Krankenschwestern zu den Patienten nach Hause zu schicken, um Medikamente zu verabreichen, was Krankenhausaufenthalte vermeidet. Wir werden weitere Innovationen beobachten können und das wird helfen.

Nichtsdestotrotz wird die Wirtschaft im Falle eines derartigen Ereignisses wahrscheinlich zurück in eine Rezession fallen. Rezessionen sind definitionsgemäß deflationäre Ereignisse. Offensichtlich hoffen wir alle, dies zu vermeiden und ich denke, dass dies gut möglich ist.

Einige weitere Wochen gute Impfstoffentwicklung, warmes Wetter, anhaltende Distanzierung und andere Vorsichtsmaßnahmen, sowie etwas Glück, sollten helfen. Ich rate Ihnen: Lassen Sie sich so schnell wie möglich impfen, vermeiden Sie Menschenmassen und halten Sie sich an all die anderen Standardmaßnahmen. So können Sie der Wirtschaft am Besten helfen und vor allem den Unternehmen, die am schwersten getroffen wurden. Diese Situation können wir nur mit Jedermanns Kooperation überstehen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 29. Januar 2021 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv in Auszügen für GoldSeiten übersetzt.