Taper-Tantrum der Goldfutures
23.09.2021 | Adam Hamilton
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Doch Anfang August verkauften diese übermäßig fremdfinanzierten Goldfutures-Spekulanten erneut kräftig, nachdem der monatliche US-Arbeitsmarktbericht die Erwartungen übertroffen hatte. Positive Überraschungen bei wichtigen US-Wirtschaftsdaten, wie z. B. die Einzelhandelsumsätze in dieser Woche, veranlassten die Goldfutures-Händler zu der Erwartung, dass die Fed ihre epische Gelddruckerei im Umfang von 120 Milliarden USD im Monat eher früher als später drosseln würde. Daher flammten die Verkäufe der Goldfutures-Herde im Zuge des Taper-Tantrums wieder auf.In der CoT-Woche, die sich mit dem US-Arbeitsmarktbericht von Anfang August überschnitt, verkauften die Spekulanten zwar keine Long-Positionen, aber sie stürzten sich mit voller Wucht auf Short-Positionen in Goldfutures. Die 35,7.000 Kontrakte, die in dieser Woche leerverkauft wurden, waren die drittgrößte Leerverkaufsmenge in der Geschichte des Goldmarktes - ein gewaltiges Ausmaß! Ein Teil davon war eine Leerverkaufsattacke wie aus dem Lehrbuch am darauf folgenden Sonntagabend, als ein großer Händler sofort einen riesigen Leerverkauf durchführte, um Gold unter Druck zu setzen.
Die Spekulanten hatten in dieser einzigen CoT-Woche 35,6 000 Kontrakte verkauft, was 110,9 Tonnen Gold entspricht. Doch die Goldanleger, die über weitaus mehr Kapital verfügen als die Goldfutures-Spekulanten, zuckten mit den Schultern. Die gesamten GLD+IAU-Bestände sanken in dieser miserablen Zeitspanne, in der der Goldpreis um 4,5% fiel, nur um 0,3% oder 5,1 Tonnen. Diese jüngsten Ausbrüche extremer Goldfutures-Verkäufe sind sehr wichtig für die bevorstehende Reduzierung von QE4 durch den FOMC.
In diesem Chart werden die täglichen Goldschlusskurse über die Positionierung der Spekulanten an Goldfutures aus den wöchentlichen Commitments-of-Traders-Berichten gelegt. Die letzten CoT-Daten, die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Aufsatzes verfügbar waren, beziehen sich auf Dienstag, den 7. September, also lange vor dem Ausverkauf der Goldfutures in dieser Woche, der durch die US-Einzelhandelsumsätze ausgelöst wurde. Die folgende Analyse wäre also wesentlich optimistischer, wenn wir diese jüngste große Verkaufswelle mit einbeziehen könnten.
Die gesamten Long- und Short-Kontrakte der Spekulanten sind in Grün bzw. Rot dargestellt. Aufgrund der extremen Goldfutures-Verkäufe der letzten Monate in Erwartung einer strafferen Geldpolitik der Fed ist die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Taper-Tantrums bei der aktuellen FOMC-Ankündigung deutlich geringer. Die Feuerkraft dieser Händler ist sehr begrenzt, trotz ihrer verrückten Hebelwirkung, die es ihnen ermöglicht, weit über ihr Gewicht hinaus mit Gold zu pokern.
Technisch gesehen befindet sich Gold nach wie vor in einem säkularen Bullenmarkt, die bereits Mitte Dezember 2015 begann. Im besten Fall hat Gold in den letzten 4,6 Jahren bis Anfang August 2020 um 96,2% zugelegt. Interessanterweise begann diese Hausse genau an dem Tag, nachdem die erste Zinserhöhung der Fed seit 7,0 Jahren einen langen Zyklus von neun Zinserhöhungen einleitete. Extreme Verkäufe von Goldfutures schlachteten den Goldpreis zu Beginn dieses gefürchteten Zinserhöhungszyklus ab - eine wichtige Lektion für heute.
Zwischen Ende Oktober und Mitte Dezember 2015 verkauften Spekulanten immens viele Long-Positionen in Höhe von 84.500, während sie 70.600 Short-Positionen aufbauten. Das entsprach einer unglaublichen Menge von 482,2 Tonnen Gold, die in nur acht CoT-Wochen verkauft wurden! Dadurch fiel der Goldpreis um 9,8% und verbreitete so viel Unruhe, dass die Goldanleger ihre GLD+IAU-Bestände um 8,1% bzw. 69,7 Tonnen verkauften. Die Zinserhöhungen der Fed erwiesen sich jedoch als ein "sell-the-rumor-buy-the-news"-Ereignis.
Die Goldfutures-Spekulanten hatten sich von so vielen Long-Positionen getrennt und so viele Short-Positionen aufgebaut, dass ihre Verkaufskraft vollständig aufgebraucht war, bevor die Fed ihre langjährige Nullzinspolitik tatsächlich beendete. In den darauffolgenden 6,7 Monaten bis Anfang Juli 2016 stieg Gold tatsächlich um 29,9% und leitete damit einen neuen säkularen Bullenmarkt inmitten eines neuen Straffungszyklus der Fed ein! Der fremdfinanzierte Verkauf von Goldfutures ist endlich und begrenzt.