Taper-Tantrum der Goldfutures

Je mehr Kontrakte diese Leute also im Vorfeld einer großen FOMC-Entscheidung verkaufen, desto weniger haben sie übrig, um sie zu verkaufen, wenn die Entscheidung tatsächlich fällt. Daher sind die extremen Goldfutures-Verkäufe der letzten Monate eigentlich positiv für Gold. Anstatt nach der Ankündigung des Taper-Tantrum zu handeln, haben sich diese Händler in Erwartung der Entscheidung weitgehend aus dem Markt zurückgezogen. Sie haben also weit weniger Spielraum, um nach der Ankündigung der Reduzierung von QE4 ihre Long-Positionen aufzulösen und Short-Positionen zu erhöhen.

Das nächste Taper-Tantrum könnte im wahrsten Sinne des Wortes bereits stattgefunden haben! Dieser Chart zeigt die Entwicklung der gesamten Long- und Short-Positionen der Spekulanten in den letzten Jahren. Je länger die säkularen Goldbullenmärkte per Saldo steigen, desto mehr Händler glauben, dass diese starken Anstiege nachhaltig sind. Daher steigen die spekulativen Long-Positionen in Aufwärtstrends bei Goldbullen allmählich an, während die spekulativen Short-Positionen langsam schrumpfen. Gehebelte Wetten gegen Goldbullen sind nicht ratsam.

Zum Zeitpunkt des letzten CoT-Berichts vom 7. September beliefen sich die gesamten Spekulations-Longpositionen auf 355.2000 Kontrakte. Das ist ein sehr niedriger Wert innerhalb des langfristigen Aufwärtstrends, der sich jetzt von der unteren Unterstützung bei 325.000 Kontrakten bis zum oberen Widerstand bei 500.000 Kontrakten erstreckt. Im Rahmen dieses Trends haben die Spekulanten massiven Spielraum für den Kauf von Goldfutures-Longpositionen, aber wenig Spielraum für weitere Verkäufe. Sie haben bereits während eines Großteils des Jahres 2021 per Saldo in großem Umfang verkauft.

Und die gesamten Spekulations-Shorts liegen mit 119.400 Kontrakten sogar über dem oberen Widerstand ihres Abwärtstrends. Im Zuge der Goldfutures-Shorting-Attacke nach dem US-Arbeitsmarktbericht Anfang August erreichten die Spekulations-Shorts ein stolze 2,2-Jahres-Hoch! Im Rahmen des säkularen Abwärtstrends gibt es jetzt also weitaus mehr Spielraum für Käufe zur Deckung bestehender Leerverkäufe als für neue Leerverkäufe. Die Spekulanten haben im Laufe dieses Jahres bereits umfangreiche Leerverkäufe von Goldfutures getätigt.

Da die Long-Positionen der Spekulanten bereits relativ niedrig und die Short-Positionen der Spekulanten dank der umfangreichen Verkäufe von Goldfutures in Erwartung einer bevorstehenden Straffung durch die Fed bereits relativ hoch sind, ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein weiteres Taper-Tantrum den Goldpreis in den Keller reißt, wesentlich geringer. Wann immer der Fed-Vorsitzende den Zeitplan für die Beendigung der quantitativen Lockerung der Geldpolitik vorstellt, vielleicht schon nach der FOMC-Sitzung in der nächsten Woche, bleibt nicht mehr viel Raum für extreme Goldfutures-Verkäufe, weder auf der Long- noch auf der Short-Seite!

In Anbetracht der extremen Verkäufe der Spekulanten in den letzten Monaten spricht vieles dafür, dass das nächste Taper-Tantrum wahrscheinlich schon weitgehend in Zeitlupe stattgefunden hat. Der letzte Ausbruch Mitte 2013 war so extrem, so traumatisch, dass die Händler in Erwartung der Reduzierung von QE4 ausstiegen, anstatt darauf zu reagieren. Nachdem die Menschen schreckliche Ereignisse erlitten haben, bereiten sie sich auf das nächste Mal vor, wenn sich ein ähnliches Ereignis abzuzeichnen scheint, um den Schmerz zu minimieren.

Der Handel ist ein Spiel mit Wahrscheinlichkeiten, nichts ist jemals sicher, wenn man in die Zukunft blickt. Ein weiterer schwerwiegender Goldausverkauf bei der Ankündigung des QE-Reduktionsprogramms ist sicherlich möglich, aber angesichts der enormen Vorverkäufe der letzten Monate sehr viel unwahrscheinlicher. Das hat dazu geführt, dass die Goldfutures-Positionierung der Spekulanten so bullisch ist, dass sich ein weiteres "sell-the-rumor-buy-the-news"-Szenario entfalten könnte. Gold hat gute Chancen, sich nach dem Beginn des Tapering stark zu erholen.

Abgesehen von der Verlangsamung des kolossalen monatlichen QE-Gelddrucks in Höhe von 120 Milliarden USD ist das allgemeine Marktumfeld für Gold heute weitaus optimistischer als vor dem hässlichen QE3-Tapering im Juni 2013. Beginnen wir mit dem Geldmengenwachstum. In nur 18,0 Monaten seit der pandemischen Aktienpanik vom März 2020 hat die verschwenderische Fed ihre Bilanz um erstaunliche 93,8% oder 4.045 Milliarden Dollar aufgebläht! Ja, Sie haben richtig gelesen.

In nur anderthalb Jahren hat die Fed das Angebot an US-Dollars fast verdoppelt! Im gleichen Zeitraum von 18,0 Monaten bis zum Auslaufen von QE3 im Juni 2013 wuchs die Fed-Bilanz lediglich um 19,0% oder 554 Milliarden Dollar. Gold ist der ultimative Inflationsschutz, da sein oberirdisches Angebot durch den Abbau jährlich nur um etwa 1% zunimmt. Daher ist das heutige beispiellose Wachstum der Fiatwährungen weltweit fantastisch positiv für das gelbe Metall.

Diese riesige Flut neuen Geldes, die die Fed in die Wirtschaft spült, ist der Grund, warum selbst die von der Regierung niedrig angesetzte Inflation so hoch ist. Der jüngste Erzeugerpreisindex für die US-Großhandelsinflation an den Werkstoren stieg im Jahresvergleich um 8,3%! Und der jüngste US-Verbraucherpreisindex schoss im Jahresvergleich um 5,3% in die Höhe. Da die Preisinflation dank der Großzügigkeit der US-Notenbank immer weiter ansteigt, dürfte die Nachfrage nach Goldanlagen in die Höhe schnellen.

Je mehr Goldanleger kaufen, desto mehr wird ihr weitaus größerer Kapitalpool alles überwältigen, was die weitaus kleineren fremdfinanzierten Goldfutures-Spekulanten vorhaben. Die Gesamtinflation war vor der Zinsanpassung im Juni 2013 nicht existent, der PPI und der CPI stiegen lediglich um 1,7% bzw. 1,4% im Jahresvergleich! Damals wie heute lag der Leitzins der US-Notenbank bei Null, so dass es für die Fed keinen Spielraum mehr für eine Zinserhöhung gibt.