Fundamentaldaten der Silberunternehmen Q3 2021

Primäre Silberaktien werden immer seltener und drohen ganz auszusterben! Das liegt nicht daran, dass sie scheitern, sondern daran, dass sie zunehmend in das wirtschaftlich überlegene Gold diversifiziert werden. Dieser Trend der vergilbenden Silberminen hält seit vielen Jahren an, so dass ich mich frage, ob jeder vierteljährliche Aufsatz über die Grundlagen von Silberaktien, den ich schreibe, mein letzter sein wird. SIL ist eigentlich ein seit langem bewährter Goldminen-ETF, der hauptsächlich Silber als Nebenprodukt ausgibt.

Unter den SIL-Top-15 befinden sich einige der größten und besten Silberunternehmen der Welt, deren Produktion im letzten Quartal jedoch insgesamt rückläufig war. Diese Eliteunternehmen förderten in Q3'21 77.997.000 Unzen Silber, was einem Rückgang von 3,2% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Rückgang der geförderten Silbermenge war auch ziemlich weit verbreitet, wobei mehr der 15 führenden SIL-Unternehmen einen Produktionsrückgang als ein Produktionswachstum verzeichneten. Die traditionellen Silberminenbetreiber konzentrieren sich auf Gold.

Dies zeigte sich auch im dritten Quartal, als die Produktion des gelben Metalls in den 15 wichtigsten SIL-Ländern im Jahresvergleich um 11,8% auf 1.588.000 Unzen anstieg! Damit erreichte die Goldproduktion dieser großen Silberbergbauunternehmen in den 22 Quartalen, in denen ich diesen Research-Thread erstellt habe, einen neuen Höchststand. Wohl oder übel wird dieser führende Silberaktien-ETF immer stärker auf Gold ausgerichtet. Im letzten Quartal stammten nur 37,7% der Einnahmen von SIL-top-15 aus Silber!

Das sind nur 3/8, ein enttäuschend geringer Anteil für Händler, die den SIL für ein Engagement in Silberaktien bei steigenden Silberpreisen nutzen möchten. Im letzten Quartal erwirtschafteten nur noch drei dieser SIL-Top-15-Silberunternehmen mehr als die Hälfte ihrer Einnahmen aus dem Verkauf des weißen Metalls. Ihre Reinheitsgrade sind oben blau hervorgehoben, und diese verbleibende Handvoll echter Silberunternehmen machte Mitte November nur 28,9% der Gesamtgewichtungen des SIL aus.

Mehr als drei Viertel davon entfielen allein auf Wheaton Precious Metals, das seit langem den größten Anteil an SIL hält. Bei diesem Unternehmen handelt es sich nicht einmal um einen Silberminenbetreiber, sondern um einen Streamer. Es erwirbt Bruchteile der künftigen Silber- und Goldproduktion anderer Minen gegen hohe Vorauszahlungen und niedrige laufende Gebühren je Unze. Der Verkauf von Edelmetallströmen an Unternehmen wie Wheaton hilft Bergbauunternehmen bei der Finanzierung teurer Minenbauten.

Ursprünglich konzentrierte sich Wheaton auf das Silber-Streaming, aber als das Unternehmen zunehmend in das Gold-Streaming diversifizierte, änderte es im Mai 2017 seinen Namen von Silver Wheaton in Wheaton Precious Metals. Aber interessanterweise schlug das Silber-Gold-Pendel in Q3'21 wieder in die andere Richtung aus. Das Unternehmen hat gerade seinen Produktionsmix für die Prognose 2021 geändert und den Goldpreis in der Mitte um 12,3% gesenkt. Dies wurde dadurch ausgeglichen, dass der Mittelwert für Silber um 11,8% stieg.

Diese Verlagerung von Gold zu Silber ist jedoch nur vorübergehend und wird durch die höhere Produktion der Silberminen, von denen Wheaton Streaming-Materialien erworben hat, und die geringere Produktion einer wichtigen Goldmine, die gerade eine größere Erweiterung erfährt, angetrieben. WPM schließt auch mehr Streaming-Geschäfte für andere Metalle wie Palladium und Kobalt ab. Die Bergbauunternehmen schätzen die Baufinanzierung durch Streaming-Verträge, da deren Bedingungen weit weniger ungünstig sind als die der Banken, die eine Absicherung verlangen.

Pan American Silver und SSR Mining meldeten im dritten Quartal sowohl eine steigende Silber- als auch Goldproduktion. Dennoch blieben sie überwiegend primäre Goldminenbetreiber, da nur 25,5% bzw. 16,4% ihrer Einnahmen im dritten Quartal aus dem Silberbergbau stammten. PAAS wird wahrscheinlich bald seinen Namen ändern müssen, und SSRM war zuvor viele Jahre lang als Silver Standard Resources bekannt. Andere große traditionelle Silberbergbauunternehmen treten in ihre Fußstapfen.

First Majestic Silver, das SIL unter seinem kanadischen Börsenkürzel FR führt, war lange Zeit der reinste große Silberminenbetreiber. Noch vor ein paar Quartalen, in Q1'21, wurden fast 76% des Umsatzes durch den Silberbergbau erzielt! Aber im letzten Frühjahr kaufte das Unternehmen seine erste reine Goldmine, um sein Portfolio von drei primären Silberminen zu ergänzen. Das dritte Quartal war das erste vollständige Betriebsquartal und katapultierte die Goldproduktion von First Majestic im Jahresvergleich um 111,2% auf 55.000 Unzen.

Unterdessen stieg die Silberproduktion im Jahresvergleich nur um 4,5% auf 3.302.000. Die großen traditionellen Silberminenbetreiber stecken ihr Kapital und ihr Know-how in die Entwicklung von Goldminen. Da First Majestic sich auf die Optimierung dieser Mine konzentriert, wird das kommende Produktionswachstum von Gold wahrscheinlich weiterhin das von Silber übertreffen. Je nachdem, wie sich die durchschnittlichen Silber- und Goldpreise entwickeln, wird sich also auch diese robuste Silbersäule wahrscheinlich bald in ein primäres Goldbergbauunternehmen verwandeln.

SIL hält auch Fortuna Silver unter seinem kanadischen Symbol FVI. Der Reinheitsgrad des Silbers ist von 62,2% vor einem Jahr in Q3'20 auf nur noch 25,5% im letzten Quartal eingebrochen! Vor einigen Jahren entschied sich Fortuna aufgrund der schwierigen wirtschaftlichen Lage im Silberbergbau für eine Diversifizierung in Richtung Gold. So entwickelte und baute das Unternehmen seine eigene Goldmine, die im 4. Im 2. Quartal 21 erwarb Fortuna dann Roxgold und fügte damit eine weitere reine Goldmine zu seinem Bestand hinzu.

Gegen Ende des dritten Quartals 21 entschied sich Fortuna für den Bau einer dritten Goldmine. Diese wird voraussichtlich Mitte 2023 in Betrieb gehen. Damit wird eines der reineren großen Silberbergwerke der Vergangenheit in Zukunft über zwei Silber- und drei Goldminen verfügen. Übrigens stürzte der Aktienkurs von Fortuna Mitte November ab, nachdem es bei einer mexikanischen Silbermine aufgrund von Korruption in der Regierung Probleme mit der Genehmigung gab! Wenn keine Lösung gefunden wird, könnte Fortuna nur noch eine einzige Silbermine betreiben.