Die große Versöhnung der Vermögenspreise

Hinzu kommen die hartnäckige COVID-Delta-Variante und die neue, noch ansteckendere Omicron-Mutation, die nach Ansicht von Powell die Inflation potenziell weiter anheizen könnte. Dies könnte die Fed veranlassen, ihre Geldpolitik noch schneller zu straffen. Die Verbraucher werden im nächsten Jahr auch mit dem völligen Fehlen jeglicher steuerlicher Unterstützung konfrontiert sein, nachdem sie in den beiden vorangegangenen Jahren durchschnittlich 50.000 Dollar pro amerikanischer Familie erhalten haben.

Die Wahrheit ist, dass die Zahlungsfähigkeit fast aller Industrienationen der Erde davon abhängt, dass die Zinssätze im Keller der Geschichte bleiben, d. h. auf Rekordtiefs und um die 0%. Dies ist nur möglich, wenn die Zentralbanken die Kräfte des freien Marktes vollständig unterdrücken und die Renditen mit der hydraulischen Presse nach unten drücken. Seien wir ehrlich, ohne den Rückhalt dieser staatlichen Einrichtungen würden Solvenz- und Inflationsbedenken die Renditen viel höher treiben.

Im Falle der USA mit einer VPI-Inflation von 6,8% und einer Staatsverschuldung von über 725% wäre es unmöglich, dass eine 10-jährige Staatsanleihe ohne die starke Hand der Federal Reserve nur 1,4% abwirft. Der springende Punkt ist, dass die USA derzeit ein immenses Solvenz- und Inflationsproblem haben, sich aber dank der Fed immer noch rekordtiefer Kreditkosten erfreuen.

Diese Funktion ändert sich jedoch jetzt. Eine Zentralbank kann in der Regel den freien Markt hinsichtlich der Kreditkosten ihres Staates aushebeln, solange sowohl die Solvenz- als auch die Inflationssorgen ruhen. So hat die Fed beispielsweise ihre Programme zur Begrenzung der Renditekurve, die seit fast zwei Jahrzehnten bestehen, noch nicht wirklich beendet, weil die Verbraucherpreisinflation kein Thema war.

Dies gilt, obwohl das Verhältnis zwischen Schulden und BIP in unserem Land heute höher ist als jemals zuvor seit dem Zweiten Weltkrieg. Bis zu diesem Zeitpunkt konnte dieser wachsende Trend zur Zahlungsunfähigkeit dank der Interventionen der Zentralbank verschleiert werden.

Aber das Wiederaufleben der Inflation in Verbindung mit dieser enormen Schuldenlast ist äußerst problematisch geworden. In Ermangelung von Inflation konnten die Zentralbanken genug Geld drucken, um Rezessionen, Bärenmärkte, Immobilien-Debakel und Solvenzsorgen zu mildern - wie etwa die europäische Schuldenkrise um 2012. Die Anleiherenditen in der südlichen Peripherie stiegen auf 40%, bevor der Chef der Europäischen Zentralbank Mario Draghi versprach, die Schuldenprobleme zu monetarisieren. Auch das konnte er nur erreichen, weil die Inflation vor einem Jahrzehnt in der Eurozone kein Thema war.

Zurück zu den USA: Die nächste Rezession, die wahrscheinlich im Jahr '22 eintreten wird, wird die Sorge um die Zahlungsfähigkeit in die Höhe schnellen lassen, da die Einnahmen einbrechen und die Staatsverschuldung im Verhältnis zu den Bundeseinnahmen in die Höhe schießen wird. Dieses Mal jedoch wird die Fähigkeit der Fed, die kollabierenden Vermögenspreise und das bröckelnde Wirtschaftswachstum zu monetarisieren, durch eine Inflationsrate eingeschränkt, die bereits um ein Vielfaches höher ist, als es ihr recht ist.

Damit stehen die Fed und das Finanzministerium vor einem gefährlichen Dilemma: Sie müssen zulassen, dass die Vermögenspreise und die Wirtschaft implodieren, was zwar das Inflationsproblem lösen, aber höchstwahrscheinlich zu einer Depression führen wird.

Oder man versucht, die Wirtschaft und die Vermögenswerte anzukurbeln, indem man erneut Kredite aufnimmt und mehrere Billionen Dollar druckt, was die Inflationsrate von ihrem 40-Jahres-Hoch in die Höhe schnellen lassen wird. Dies würde das Vertrauen in den USD und das noch vorhandene Vertrauen in den Anleihemarkt zerstören. Daher würden der Aktienmarkt und die Wirtschaft ohnehin zusammenbrechen, da die unaufhaltsam steigende Inflation die Renditen von Staats-, Kommunal- und Unternehmensanleihen immer weiter in die Höhe treibt.

Die Permabullen der Wall Street werden niemals zugeben, dass der Put der Fed nun abgelaufen ist. Natürlich wird Powell noch einmal umschwenken, wenn er je nach Konjunkturdaten, die er erhält, weiterhin zwischen "falkenhaft" und "taubenhaft" schwankt. Aber sein nächster Schwenk zurück zu einer Supertaube wird erst nach der Großen Versöhnung der Vermögenspreise erfolgen. Das ist der Grund, warum eine "Buy-and-Hold"-Strategie nicht mehr funktioniert und warum die Erkennung von Inflations- und Deflationszyklen so wichtig geworden ist.


© Michael Pento
www.pentoport.com



Der Artikel wurde am 20. Dezember 2021 auf www.safehaven.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.