Etwas härter

Was folgte, war eine Zeit, in der die wirtschaftliche Zusammenarbeit die nationalen Grenzen irrelevant werden ließ. Die Welt würde eine einzige integrierte Wirtschaft haben, die alle unsere Probleme lösen würde. Das war zwar immer ein Hirngespinst, aber es hielt sich einige Jahrzehnte. George sagte, dass es ohne COVID noch länger gedauert hätte.

Die Pandemie zeigte die Grenzen der Globalisierung auf. Das Wachstum Chinas hing von ständig steigenden Exporten ab, was unmöglich ist. Die chinesische Führung weiß das und versucht, die Binnennachfrage zu steigern. Im Moment ist China jedoch immer noch der größte Exporteur der Welt und die USA sind der größte Importeur. Das bringt die beiden in ein ungünstiges Gleichgewicht.

In der Zwischenzeit hat Russland unter Putin versucht, seine alten Grenzen gegen den Willen der Menschen in Ländern wie der Ukraine wiederherzustellen. Diese Invasion ist nicht gut verlaufen; statt sich zu spalten, ist das NATO-Bündnis stärker denn je. Außerdem hat Russland die wirtschaftliche Kriegsführung und die massiven Waffentransfers in die Ukraine nicht vorausgesehen.

George sagt, Russland sei im Grunde ein Land der Dritten Welt, sein Militär sei ein Witz und es sei nur deshalb eine "Macht", weil es Atomwaffen habe. Das Land ist nicht in der Lage, seinen Rohstoffreichtum zu verarbeiten, zumal westliche Technologieexperten das Land verlassen haben. Wie halten Sie Ihre Ölquellen ohne Schlumberger und Halliburton in Produktion? Ohne diese Unternehmen würde die texanische Produktion in kürzester Zeit zum Erliegen kommen. Was lässt uns glauben, dass es in Russland anders sein wird? George sieht eine reale Chance, dass Russland wieder zersplittern könnte. Osteuropa könnte zu einer größeren Wirtschaftsmacht und vielleicht zum nächsten Exportschlager werden.


Bianco, Boockvar und die Inflation

Jim Bianco und Peter Boockvar gehören seit vielen Jahren zu meinen wertvollsten Quellen, vor allem aber seit 2020. Beide haben die Wirtschaftsdaten hartnäckig verfolgt und, was noch wichtiger ist, aufgezeigt, wohin sie sich entwickeln werden. Und sie tun es ziemlich genau, muss ich sagen. Ich habe sie für SIC zusammengebracht, nur um zu sehen, was passieren würde.

Peter hat den Anfang gemacht. Bereits Ende 2020 rechnete er mit einer ernsthaften Inflation, während viele andere noch auf den vorübergehenden Zug aufgesprungen waren. Ein Grund dafür ist, dass er ein "Bottom-up"-Geldverwalter ist und so vielen Unternehmensleitern bei ihren vierteljährlichen Gewinnmitteilungen zuhört. Er hat ein gutes Gespür dafür, wie sie denken und auf veränderte Bedingungen reagieren. Hier ein Auszug aus dem Transkript.

"Wenn ich ein Unternehmen bin, das Widgets herstellt, und meine Transportkosten in die Höhe schießen, meine Arbeitskosten in die Höhe schießen, die Kosten für meine Rohstoffe plötzlich um 30% steigen, dann rufe ich nicht bei Walmart an und sage: 'Hey Leute, ich muss eure Preise um 30% erhöhen.' Sie werden diese Preiserhöhungen über einen längeren Zeitraum verteilen, um die verlorene Gewinnspanne zurückzugewinnen. Sie werden die Kosten so weit wie möglich senken, Sie werden Ihre Arbeitskräfte so einstellen, wie Sie es für richtig halten.

Aber diese Preiserhöhungen, selbst wenn Ihr Kostendruck aufhört, zu steigen, werden Sie, wenn Sie in Bezug auf die Gewinnspanne wieder dahin kommen wollen, wo Sie vor der Inflation waren, weiterhin die Preise erhöhen ... Geben Sie so viel wie möglich weiter. Durch Produktivitätssteigerungen und Kostensenkungen kann man den Preisanstieg so weit wie möglich abfedern, und was nicht vollständig ausgeglichen werden kann, sind natürlich entgangene Gewinnspannen.

Und dann stellt sich irgendwann die Frage, und auch darauf werde ich in dieser Präsentation eingehen, wann der Verbraucher nicht mehr will. Wo ist der Punkt, an dem die Preiserhöhungen für den Verbraucher oder für das Unternehmen aufhören, weil sie nicht mehr verkraftet werden können und es zu einer Gegenreaktion kommt? Und genau das werden wir herausfinden."

Für die Inflation ist das eine bedrohliche Nachricht. Es bedeutet, dass die Verbraucherpreise länger höher bleiben könnten, da die Unternehmen versuchen, ihre eigenen höheren Kosten und entgangenen Gewinne zu decken. Jim Bianco hielt dann eine seiner großartigen Folienpräsentationen. Er hat einen Bildschirm, auf dem er tatsächlich auf den Folien zeichnen kann, während er spricht, ein bisschen wie John Madden bei der Fußballanalyse.

Nach Jims Ansicht ist die Inflation in den USA höher als in anderen Ländern, weil wir mehr Anreize geschaffen haben als andere Länder, sowohl durch Steuerausgaben als auch durch die Geldpolitik. Das hat sich in den Immobilienwerten niedergeschlagen. Hier ist eine seiner Folien, mit den dazugehörigen Kommentaren unten.



"Im März lag der typische Wert eines Hauses bei 338.000 Dollar. Wie das mittlere Feld zeigt, betrug die 12-monatige Veränderung 58.000 Dollar oder 20,9% mehr. Lassen Sie mich das zur Verdeutlichung noch einmal wiederholen. Der Medianwert des Eigenheims in den Vereinigten Staaten ist im vergangenen Jahr um 58.000 Dollar gestiegen. Wie der Chefvolkswirtschaftler von Zillow hier sagte, liegt das mittlere Einkommen in den Vereinigten Staaten bei 50.295 Dollar.

Wenn Sie in Ihrem Haus sitzen, haben Sie mit Ihrem Haus mehr Geld verdient als mit Ihrem Job. Das war noch nie der Fall, nicht einmal annähernd. Nicht einmal im Jahr 2006. Damals lag das Medianeinkommen bei 47.000 Dollar. Und im Oktober 2005 erreichten wir mit 22.000 Dollar den Höhepunkt des durchschnittlichen Hauspreisanstiegs. Massive Anreize für den Immobilienmarkt."

Das ist einfach ein erstaunlicher Datenpunkt. Und wenn Barry Habib Recht hat, werden sich diese Immobilienpreise noch eine ganze Weile halten. Gut, wir sind noch nicht einmal bei Tag 3 angelangt und ich stoße bereits an mein Wortlimit. Wir werden also hier aufhören und nächste Woche mit dem unglaublichen China-Panel, Felix Zulauf, Howard Marks, Henry Kissinger und mehr weitermachen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 13. Mai 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.