David Stockman: Warum das Trugbild der Lowflation zu einem Ende kommt
28.08.2022
Um es mit den Worten von Milton Friedman zu sagen: Deflationäre Rohstoffausfälle und -verknappungen werden durch die törichte "Akkommodations"-Geldpolitik der Zentralbanken immer und überall in eine allgemeine Preisinflation verwandelt. Und die derzeitige Kesselinflation ist da keine Ausnahme.
Es ist kein Geheimnis, wie die Zentralbanken so weit in den Abgrund geraten sind. Tatsächlich waren es Milton Friedman und sein wichtigster Schüler, Ben Bernanke, die den Weg geebnet haben. Sie waren es, die den Zentralbankern die falsche Angst vor einer Deflation einflößten, die in dem "Lowflation"-Gruppendenken gipfelte, das wiederum das rasende Gelddrucken vor allem des letzten Jahrzehnts förderte.
Tatsache ist, dass mit dem Ende des Kalten Krieges 1991 und dem Untergang der Sowjetunion eine noch nie dagewesene Gelegenheit für eine tugendhafte Deflation geschaffen wurde. Das heißt, weite Teile der Menschheit, die im ehemaligen Sowjetblock und in Rotchina wirtschaftlich aufgespießt waren, wurden vom Albatross der marxistischen Wirtschaft befreit und öffneten damit die Tür für einen massiven Zustrom billiger Arbeitskräfte in die global gehandelte Wirtschaft - eine säkulare Verschiebung, die das Potenzial hatte, die große Inflation des Westens in den 1970er Jahren erheblich umzukehren.
Eine durchgreifende Deflation war zu Beginn der 1990er Jahre mehr als überfällig. Vor allem der chinesische Premierminister Deng erkannte die Chance, die kommunistische Autarkie zu beenden, sich dem Welthandel anzuschließen und die enormen Arbeitsressourcen zu mobilisieren, die jahrhundertelang in Chinas Reisfeldern und in der jüngeren Vergangenheit in der von den Maoisten geplagten Industriewirtschaft gefangen waren.
Die Auswirkungen auf die Inflationspolitik waren gewaltig. So stiegen in der Blütezeit des amerikanischen Wohlstands zwischen 1953 und 1968 das allgemeine Preisniveau (CPI) um lediglich 1,43% im Jahr und die Lohnstückkosten um 1,31%. Diese Zahlen stehen nicht für perfekte Preisstabilität, aber sie bieten einen vernünftigen Näherungswert für die heutige Welt.
Doch nachdem Nixon im August 1971 die Bindung des Dollar an das Gold aufgehoben hatte, ging es mit der Inflation steil bergauf. In den 24 Jahren bis Anfang 1995 stieg der Consumer Price Index um 276% bzw. 5,7% im Jahr, was zu einem Anstieg der Lohnstückkosten um 187% bzw. 4,5% im Jahr führte. Anders ausgedrückt: Die integrierte Inflationsrate stieg auf der Ebene des CPI um das 4,0-fache und auf der Ebene der Arbeitskosten um das 3,4-fache. Das ist eine enorme Beschleunigung der Inflation.
