Vor dem großen Knall IV: Bond Crash als Zugabe

Nun zur Elliott-Wellen Analyse. Diese ist zumindest teilweise mit viel mehr Wahrscheinlichkeiten behaftet als die Kopf-Schulter Formation. Zinsanstiege laufen in Impulsbewegungen, in fünfer-Wellen ab, das ist eine historische Erfahrung. Die ersten beiden Impulsbewegungen 1 und 1’ sind kaum zu bestreiten. Aber 2’ könnte auch bei 2’’ liegen. In beiden Fällen läge ein "running correction", eine Korrektur in Richtung des Haupttrends, vor. Das ist sehr negativ und bedeutet einen kommenden heftigen Einbruch. Aber auch das schliesst nicht aus, dass von 2’ bis b zwei Impulswellen vorliegen, wobei die zweite jetzt ganz normal korrigiert wird. Das wäre die konservativere Version der Interpretation. Welche Version ist nun richtig? Keine oder alle. Der Markt kann wählen, er hat Freiheiten. Aber bei beiden Versionen bleibt die Tatsache, dass die langen Zinsen steigen, was eigentlich reicht. Die Diskussion geht darum, steigen sie dramatisch schnell oder normal.





Gestern Donnerstag wurden in den USA die Importpreise für September veröffentlicht und Freitag die Produzentenpreise. Beides sind Inflationsindikatoren. Rohwaren wie Öl und Weizen sind kräftig gestiegen. Die Information kommt in eine technisch schwache Verfassung der Obligationenmärkte, nicht nur für die deutschen Staatsanleihen, die aber die Leitzinsen für kontinentaleuropäische Anleihen sind, sondern auch für andere Obligationenmärkte. Eine Panik, die schlimmere oben aufgezeigte Version, liegt im Bereich guter Wahrscheinlichkeit. Wie werden die Aktienmärkte reagieren?



Grafik 6 zeigt den DAX, als Beispiel für den Zustand der Aktienmärkte. Er hat ziemlich sicher eine erste Impulswelle nach unten gemacht, aber viel sicherer schaut die Korrektur nach oben nicht impulsiv aus, sondern korrektiv. Die meisten Marktteilnehmer können das nicht unterscheiden, es gibt nur steigende oder fallende Kurse. Der Anstieg wird als Fortsetzung des Bullmarktes, der nun schon seit 1982 anhält, wahrgenommen. Die Wahrscheinlichkeit, dass die nächste Bewegung nach unten der Knall ist, ist sehr gross. Was für eine Art Bullmarkt würde korrigiert?