Gold war noch nie so attraktiv

Unter anderem aufgrund der regulatorischen Anforderungen von Basel 3 (Basel 3 umfasst Empfehlungen, die die Finanzwelt stabiler machen sollen. Von den Banken werden die Stärkung des Eigenkapitals und die zusätzliche Eigenkapitalvorsorge in Form von Kapitalpuffern gefordert.) werden die Banken ihre Aktivitäten dahingehend ändern, dass sie der Liquidität in der Bilanz Priorität einräumen. Die Bestände an Unternehmensanleihen werden zugunsten von kurzfristigen Staatsanleihen verkauft. Langfristige Staatsanleihen werden zugunsten kürzerer Laufzeiten verkauft.

Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass es für die Banken viel einfacher und schneller ist, für die Finanzmärkte ausgestellte Kredite als Kredite für BIP-Handelstransaktionen einzuschrumpfen. Und so wie die Ausweitung der Geschäftsbankkredite für reine Finanzgeschäfte seit den 1980er Jahren beträchtlich war, so wird auch ihre Schrumpfung nicht trivial sein. Die Auswirkungen auf die Bewertungen dürften die Folgen der Bankenzusammenbrüche beim Wall-Street-Crash von 1929-32 wiederholen, als der Dow 89% seines Wertes verlor.

Es gibt auch einen symbiotischen Effekt zwischen der Schrumpfung der Bankkredite in der BIP-Wirtschaft und den Finanzmärkten, wobei die Verluste und Konkurse der ersteren das Vertrauen in die letzteren noch weiter schwächen. Wenn die Zentralbanken nicht eingreifen, kommt dies einem perfekten Sturm gleich. Ihr Eingreifen dient jedoch nur dazu, die Kaufkraft ihrer ungedeckten Währungen zu zerstören, so dass die Zinssätze ohnehin in die Stratosphäre steigen werden.


Kommentare zur jüngsten Underperformance (= Schlechterentwicklung) von Gold



In der obigen Grafik wird Gold so dargestellt, wie es dargestellt werden sollte: instabile Fiat-Währungen werden in echtem Geld, also Gold, gepreist. Für technische Analysten begann der aktuelle Bärenmarkt für diese wichtigen Währungen im Verhältnis zu Gold Mitte Dezember 2015, und die vier Währungen im Diagramm wurden zu diesem Zeitpunkt indexiert.

Seitdem sind sie alle zurückgegangen, wobei das Pfund Sterling um 51,6%, der Yen um 45,9%, der Euro um 41,6% und der Dollar um 37% gesunken sind. Es ist anzumerken, dass das Pfund Sterling, der Euro und der Yen in dieser Phase der weltweiten Baisse am anfälligsten für Zinserhöhungen sind. Die Renditen ihrer Staatsanleihen sind auf einem niedrigeren Niveau als die entsprechender US-Staatsanleihen, die in der Fiat-Welt als risikolose Anlage gelten.

Der Euro und der Yen sind mit den Folgen der von der EZB (= Europäische Zentralbank) bzw. der BOJ (= Bank of Japan) in den negativen Bereich gedrückten Zinssätze konfrontiert. Das Pfund Sterling leidet seit langem unter einem Glaubwürdigkeitsproblem gegenüber dem Dollar, und die Rendite von Gilts (= englischen Staatsanleihen) ist immer noch geringer als die von US-Staatsanleihen.

Der Dollar ist zwar die am wenigsten schlechte Währung, aber die Inflation der gesamten Bankkredite des Dollars war im Laufe der Zeit dramatisch. Oben wurde festgestellt, dass sich die Kredit- und Geldmenge M3 in den USA seit 1971 um das 33-fache erhöht hat, während der Goldpreis in Dollar um das 38-fache gestiegen ist.

Aber M3 war bereits von 44,18 Mrd. $ im Jahr 1934, als der Dollar von 20,67 $ pro Unze auf 35 $ abgewertet wurde, auf 605 Mrd. $ im August 1971, als Bretton Woods ausgesetzt wurde, gestiegen. Rechnet man die Ausweitung der Geldmenge M3 seit 1934 hinzu, so ergibt sich ein Anstieg um das 490-fache bis heute. Mit anderen Worten: Gold muss noch einen großen Teil der Kredit- und Währungsexpansion des Dollars nach der Depression einkalkulieren.

Näherungsweise können wir daraus schließen, dass sich das Gold-Dollar-Verhältnis noch nicht vollständig an die langfristige Inflation des Dollars angepasst hat. In Bezug auf den Preis ist dies ein gewisser Trost für Goldbullen, aber man sollte nicht zu viel in diese Beziehung hineininterpretieren.

Noch wichtiger ist, dass im Dollar-Goldpreis nichts für die wahrscheinliche zukünftige Verschlechterung der Kaufkraft des Fiat-Dollars einkalkuliert wird. Daher können wir schlussfolgern, dass der Goldpreis auf dem derzeitigen Niveau nicht nur echtes Geld und alles andere Kredit ist, sondern auch eine unerkannte Möglichkeit für Anleger bietet, die den Erlös ihrer aufgelösten Portfolios nicht in Fiat-Bargeld belassen wollen.


Zusammenfassung und Schlussfolgerung

Mit großem Bedauern müssen wir eingestehen, dass die Mehrheit der Anleger, die die Verwaltung ihres Kapitals in die Hände von professionellen Fondsmanagern und Anlageberatern legen, wahrscheinlich eine Vermögensvernichtung erleiden werden, die fast vollständig werden könnte. Der Grund dafür ist, dass diese Berater und Verwalter einer Generation angehören, die noch nicht erlebt hat, wie zerstörerisch der Zusammenhang zwischen anhaltender Preisinflation, steigenden Zinsen und dem Zusammenbruch der Werte von Finanzanlagen sein kann.

Außerdem liegt es nicht in ihrem geschäftlichen Interesse, den Zusammenhang und die aktuellen Faktoren, die die Zinssätze in die Höhe treiben, vollständig zu verstehen.

Was in den 1970er Jahren geschah, wurde als Stagflation bezeichnet - ein Kunstwort, das auf etwas hindeutet, das die meisten Wirtschaftswissenschaftler heute nicht verstehen. Betrachtet man ihre Wirtschaftsmodelle und die ihnen zugrunde liegenden Annahmen, so ist für sie eine Kombination aus stagnierender Wirtschaft und steigender Inflation unerklärlich. Sie ignorieren, dass die Inflation einen Vermögenstransfer vom privaten Sektor zum Staat und von den Sparern zu den Geschäftsbanken und ihren bevorzugten Kreditnehmern darstellt. Je mehr Geld und Kredite ausgeweitet werden, desto größer wird der Vermögenstransfer und desto mehr verarmen die einfachen Bürger.

Wir behaupten nicht unbedingt, dass die Inflation, gemessen an den Verbraucherpreisindizes, auf unbestimmte Zeit anhalten wird, auch wenn sich dieses Ergebnis leicht begründen lässt. Vielmehr wird darauf hingewiesen, dass die derzeitigen Zinssätze und Anleiherenditen viel, viel höher sein müssten. Da der Verbraucherpreisindex in den USA, der EU und dem Vereinigten Königreich auf Jahresbasis bereits um mehr als 8% gestiegen ist, sprechen Zeitfaktoren dafür, dass die Zinssätze und Anleiherenditen um ein Vielfaches höher sein sollten, als sie es derzeit sind.

In diesem Artikel wurde die Rolle der Bankkredite in der Wirtschaft erläutert. Bankkredite finanzieren praktisch alle Transaktionen, die insgesamt das BIP und nicht-qualifizierte Finanztätigkeiten ausmachen. Die Banken schränken nun ihre Kreditvergabe ein, da sie im Verhältnis zwischen Gesamtaktiva und bilanziellem Eigenkapital stark gehebelt sind. Bei einem Wirtschaftsabschwung sind sie kaskadenartigen Verlusten ausgesetzt, die ihr bilanzielles Eigenkapital vollständig aufzehren können.

Sicherlich werden die Zentralbanken und ihre Regierungen unter diesen Umständen das tun, was sie in der Vergangenheit immer getan haben: ihre Währungen aufblähen, wenn nötig bis zur Wertlosigkeit. Das Argument für den Ausstieg aus Finanz- und Währungsrisiken in echtes Geld - also Gold - war selten so schlüssig wie heute.


© Alasdair Macleod
Goldmoney Research



Dieser Artikel wurde am 22.09.2022 auf www.goldmoney.com veröffentlicht und von Maik Enders übersetzt. Er ist Honorar Investment Consultant, Herausgeber des Werkes "Vom Gelde" (Amazon-ISBN: 979-8841995197) & zusätzlich Autor (zusammen mit Bob Moriarty) der englischen Übersetzung "The Money Revelation" (Amazon-ISBN: 979-8426683372). Nähere Information zum Autor finden Sie auf www.maikenders.de.