Wolf Richter: Etwas Großes ist bereits zerbrochen: Preisstabilität
16.10.2022
An der Wall Street und in den Finanzmedien wird viel darüber geredet, dass die US-Notenbank die Geldpolitik straffen wird, d. h. die Zinsen anheben und Vermögenswerte abbauen wird, bis etwas passiert. Aber das ist irgendwie komisch, wenn man darüber nachdenkt. Denn das Wichtigste, wofür die Federal Reserve zuständig ist, das Entscheidende, das einer gesunden Wirtschaft und einem gesunden Arbeitsmarkt zugrunde liegt, ist bereits zerbrochen: die Preisstabilität. Sie ist in winzig kleine Teile zerbrochen. Anstelle von Preisstabilität haben wir eine rasende Inflation. Und jetzt versucht die Fed, das zu beheben.Aber Hedgefonds-Gurus, Anleihekönige, Aktienfonds-Apostel und andere Heulsusen an der Wall Street, die sich nicht wirklich um die rasende Verbraucherpreisinflation scheren, weil sie reich sind und es ihnen nichts ausmacht, für manche Dinge etwas mehr zu bezahlen, verlieren aber ihr letztes Hemd, weil die Vermögenspreise nach unten rutschen, und das wiederum ist ihnen nicht egal. Also treten sie dann im Fernsehen und im Internet und bei Bloomberg und im Wall Street Journal auf und beklagen die Folgen des Endes des freien Geldes.
Und sie haben Recht: Diese Vermögenspreise sind als Reaktion auf die Straffungsmaßnahmen der Fed in diesem Jahr gesunken, die damit beginnen, die jahrelange Gelddruckerei und Zinsunterdrückung rückgängig zu machen. Die Jahre der QE und der Zinsen nahe 0% seit 2008 haben die "Alles-Blase" geschaffen, und jetzt "schrumpft" diese "Alles-Blase".
Und diese Hedgefonds-Gurus, Anleihekönige, Aktienfonds-Apostel und andere Heulsusen an der Wall Street sagen, dass die Dinge bereits im Umbruch sind, dass die Märkte unter Druck stehen und dass in x Monaten, etwa im November, etwas Großes passieren wird, das die Fed dazu veranlassen wird, die Zinsen zu senken und eine weitere Gelddruckorgie zu starten. Das ist es, was sie wollen: Sie wollen, dass die Fed die Zinsen senkt und QE wieder aufnimmt, um die "Alles-Blase" wieder aufzublasen, damit diese Leute noch reicher werden können. Sie haben große Investitionen, und diese Investitionen haben sich nun verschlechtert, und sie wollen, dass die Fed eine Kehrtwende vollzieht, um ihre Investitionen zu retten.
Und sie scheren sich nicht um diese rasende Inflation, weil sie reich sind und es nicht einmal merken, wenn sie für Konsumgüter und Dienstleistungen mehr bezahlen müssen. Und wenn etwas zusammenbricht, d.h. wenn ein Teil des Marktes irgendwo zusammenbricht oder die Zinsen irgendwo explodieren, z.B. auf dem Repo-Markt wie Ende 2019, und niemand außerhalb des Repo-Marktes dies bemerkt, oder wenn etwas noch Größeres zusammenbricht, hoffen sie, dass die Fed dann die Zinsen senkt und QE wieder aufnimmt, um ihre Vermögenspreise wieder aufzublähen.
Und tatsächlich wollen sie, dass etwas einbricht, sie beten darum, dass etwas einbricht, sie versuchen, die Märkte zu erschrecken, damit etwas einbricht, um die Fed zu diesem Schwenk zu zwingen.
Die einfache Tatsache ist folgende: Aktien, Anleihen, der Immobilienmarkt, Kryptowährungen usw. wurden alle durch jahrelanges Gelddrucken und Zinsunterdrückung durch die Fed, die Ende 2008 begann, hyperinflationiert. Und nach einer kurzen Pause in den Jahren 2017 bis 2019 ging die Fed ab März 2020 in die Vollen, als sie innerhalb von zwei Jahren 5 Billionen Dollar druckte und auf die Märkte warf. Seit 2008 hat die Fed 8 Billionen Dollar gedruckt und dieses Geld den Märkten zugeworfen. Und die meiste Zeit seit 2008 hat die Fed die kurzfristigen Zinssätze auf nahezu 0% gedrückt.
Große institutionelle Anleger und Spekulanten konnten sich auf dem Repo-Markt kurzfristig Geld für nahezu 0% Zinsen leihen. Das war so gut wie kostenloses Geld, das man bekommen konnte, und sie liehen sich dieses fast kostenlose Geld und spekulierten damit. Jetzt liegt der Zinssatz auf dem Repo-Markt bei über 3%, und er könnte bis zum Jahresende bei über 4% liegen, und nächstes Jahr noch höher. Das ist eine bittere Pille, die man schlucken muss, wenn man nach 14 Jahren kostenlosen Geldes fett geworden ist.
Die Freigeld-Ära begann in Japan vor 22 Jahren. Und bis 2008 gab es in Japan immer noch keine nennenswerte Verbraucherpreisinflation. Als dann die Finanzkrise ausbrach, sah die Federal Reserve, dass QE und 0% Zinsen in Japan keine große Verbraucherpreisinflation auslösten, und so versuchte auch sie, mit diesen Notfallmaßnahmen die Banken und Hedgefonds und alle anderen, die viele Vermögenswerte hielten, zu retten. Und als dies nicht zu einer Inflation der Verbraucherpreise, sondern nur zu einer Inflation der Vermögenspreise führte, d. h. zu einer Aufblähung der Aktien-, Anleihe- und Immobilienpreise, weitete die Fed QE aus, verlängerte es und hielt die 0%-Zinsen jahrelang aufrecht.
Und als die Europäische Zentralbank sah, dass diese Politik in den USA und Japan keine große Verbraucherpreisinflation auslöste, griff auch sie 2012 als Reaktion auf die Euro-Schuldenkrise darauf zurück und weitete sie aus, was ebenfalls keine große Verbraucherpreisinflation, sondern nur eine Inflation der Vermögenspreise zur Folge hatte. Damals verursachte diese Politik keine große Verbraucherpreisinflation, weil die Verbraucher dieses Geld nicht bekamen.
Die Zentralbanken gaben dieses Geld an Großinvestoren weiter, die damit weitere Anlagen kauften und die Preise für Vermögenswerte weiter in die Höhe trieben, aber nur wenig von diesem Geld wurde in der Wirtschaft ausgegeben und führte nicht zu einer Inflation der Verbraucherpreise.