Steht der Goldpreis an einem Wendepunkt?

Inflation und Gold

Einige Anleger sind von der Entwicklung des Goldpreises in diesem Jahr enttäuscht, weil der Preis in Dollar gesunken ist, während die Verbraucherpreise in den USA im Jahresvergleich um 8% gestiegen sind. Dabei übersehen sie, wie der Goldpreis in den letzten Jahren auf der Grundlage der erwarteten realen Rendite ermittelt wurde und wie sich dies nun ändert. Jetzt, da sich die Inflation als hartnäckig erweist und die Welt sich deglobalisiert, scheint sich Gold in einer Übergangsphase zu befinden. Einige Unternehmen verkaufen Gold auf der Grundlage des alten Modells, andere kaufen es auf der Grundlage eines neuen Modells.

Es gibt Analysten, die davon ausgehen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und drastisch zurückgehen wird. Ich bin eher der Meinung, dass sie auf absehbare Zeit auf einem hohen Niveau bleiben wird. Zunächst untersuchten die Analysten der Deutschen Bank 318 Episoden in Industrie- und Schwellenländern seit 1920, in denen die Inflation 8% erreichte.

Das Team kommt zu dem Schluss, dass wir den Punkt, an dem es kein Zurück mehr gibt, überschritten haben: Betrachtet man die gesamte Historie, so zeigt sich, dass die Inflation, sobald sie über 8% steigt, im Durchschnitt etwa zwei Jahre braucht, um unter 6% zu fallen, bevor sie sich bis zu fünf Jahre nach dem anfänglichen 8%-Schock auf diesem Niveau einpendelt.



Wenn man die entwickelten Volkswirtschaften seit der Einführung des Fiatgeldes (1970) näher betrachtet, stellt das Team fest, dass die Inflation noch stärker war. Siehe nachstehender Chart:



Mehr von der Deutschen Bank: Die Fiskalpolitik ist während dieses Inflationsschocks locker geblieben, um die Belastung durch COVID und die höheren Energiepreise abzufedern. In der Tat verfolgen viele europäische Länder auch jetzt noch fiskalpolitische Stimulierungspakete verschiedener Art, um die Auswirkungen des Energieschocks für ihre Bürger abzufedern. In der Zwischenzeit ist auch die Geldpolitik hinter der Kurve zurückgeblieben, ...

Und selbst nach den bereits erfolgten Zinserhöhungen bleiben die Leitzinsen der Zentralbanken real gesehen unglaublich negativ. Man könnte also argumentieren, dass dies die lockerste politische Reaktion auf die Inflation ist, die wir je in Friedenszeiten erlebt haben. ... Der derzeitige Konsens geht jedoch davon aus, dass wir nur zwei Jahre nach dem ersten Anstieg auf über 8% wieder bei 3% oder sogar darunter liegen werden.

Vielleicht weiß Gold besser als der Anleihemarkt, was auf uns zukommt, und deshalb ändert sich das Preismodell von Gold. Interessante Tatsache: Vor 1914 gab es aufgrund der metallischen Geldstandards praktisch keine Inflation.