Wolf Richter: Die Verbindlichkeiten der Fed unter QT: November-Update

Im Allgemeinen sprechen wir über die Vermögenswerte der Fed in ihrer Bilanz: Staatsanleihen, hypothekarisch gesicherte Wertpapiere (MBS), Repos, usw. Aber heute werden wir uns die vier wichtigsten Verbindlichkeiten in der Fed-Bilanz ansehen. In jeder Bilanz ist die Summe der Aktiva gleich der Summe der Passiva + Kapital (das Kapital der Fed wird vom Kongress begrenzt und beträgt derzeit 42 Milliarden Dollar). Die Gesamtverbindlichkeiten sanken auf 8,58 Billionen Dollar, wie aus der wöchentlichen Fed-Bilanz hervorgeht, die wegen Thanksgiving einen Tag später als üblich, nämlich am Freitag, veröffentlicht wurde.

Dies ist ein Rückgang um 344 Milliarden Dollar gegenüber dem Höchststand vom 13. April 2022 und der niedrigste Stand seit dem 3. November 2021. Die Gesamtverbindlichkeiten entsprechen den Gesamtaktiva der Fed (abzüglich 42 Milliarden USD an Kapital). Aber es gibt große Verschiebungen in der Zusammensetzung dieser Verbindlichkeiten, die wir uns gleich ansehen werden, und die Banken, Geldmarktfonds des Schatzamtes, die erstaunlich rekordverdächtigen US-Papierdollar und das Girokonto der Regierung betreffen:



Die Reserven sind seit Dezember 2021 um 1,12 Billionen Dollar gesunken.

Die Reserveguthaben - Bargeld, das die Banken bei der Fed zur Verzinsung hinterlegen, ähnlich wie bei einem großen Sparkonto - sind seit dem Höchststand im Dezember 2021 um 1,12 Billionen Dollar gesunken. Ende 2021 begann die Fed mit dem "Tapering" ihrer QE-Anlagekäufe, und QE endete im März 2022.



Die Banken verwenden ihre Reservekonten bei der Fed, um Geld zwischen den Banken zu transferieren und um Geschäfte mit der Fed zu tätigen, wie z. B. den Verkauf von Wertpapieren an die Fed im Rahmen von QE. Reserven sind eine Verbindlichkeit in der Fed-Bilanz; sie sind Geld, das die Fed den Banken schuldet. Reserven sind der liquideste, risikofreie, zinsbringende Vermögenswert, in den Banken investieren können, und sie zählen auch zum regulatorischen Kapital der Banken.

Seit der letzten FOMC-Sitzung zahlt die Fed den Banken 3,9% Zinsen auf Reserven. Alternativ können die Banken ihre überschüssigen Barmittel durch den Kauf von Staatsanleihen investieren, und das tun sie auch. Die Rendite für einmonatige Staatsanleihen liegt derzeit bei 4,16%, aber diese Wertpapiere sind weniger liquide als Reserven; sie müssen verkauft werden, um in Bargeld umgewandelt zu werden, während Reservekonten wie ein Sparkonto sind, auf das die Banken einfach zugreifen können. Die Banken bezeichnen diese Reserven in ihren eigenen Bilanzen nicht als "Reserven".

Das ist ein Begriff der Fed. Die Banken führen sie als Aktiva und nennen sie "verzinsliche Einlagen", "verzinsliches Bargeld" oder ähnlich.

Reserven sind ein Ausdruck der Liquidität im Bankensystem, die nicht hinter anderen Vermögenswerten herläuft. Die QT entzieht dem Finanzsystem Liquidität, und einer der Orte, an dem sich der Liquiditätsabfluss zeigt, sind die Reserven. Der Einbruch der Reserven um 1,12 Billionen Dollar ist jedoch weitaus größer als der Rückgang der Gesamtaktiva und -passiva der Fed um 344 Milliarden Dollar unter QT. Das bedeutet, dass die Banken jetzt nach anderen Optionen suchen, die höhere Renditen als Reserven abwerfen, und zu diesen Optionen gehören Staatsanleihen.