Was war die Ursache für den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank?

Danach wurde die Kreditvergabe politisiert, und das Tempo, in dem sie ausgeweitet werden sollte, wurde von den zentralen Planern festgelegt. Dies führte zu einem falschen Boom in den 1920er Jahren, gefolgt von einem Zusammenbruch im Jahr 1929. Die von einem Politiker - Präsident Roosevelt - beschlossene Lösung bestand natürlich darin, das Geld vollständig aus dem Bankensystem zu entfernen. Die US-Bürger durften ihre Einlagen nicht mehr von den Banken abheben. (Sie durften bis 1975 überhaupt kein Gold mehr besitzen, da Gold für die Währung, die Zinssätze und das Bankwesen nicht mehr relevant war).


Der falsche Weg, Bank-Runs zu stoppen

Was für eine unglaubliche Verzerrung! Sie könnte das Problem des Bank-Runs gelöst haben. Wenn man sein Geld nicht abheben kann, dann gibt es keine Möglichkeit, das Bankensystem zu überrennen. Es kann einen Ansturm auf eine bestimmte Bank geben, wenn die Leute ihre Einlagen zu einer anderen Bank bringen wollen. Aber kein Run auf das System als Ganzes. Heute kann man Gold kaufen. Dies ist jedoch kein Abzug von Kapital aus einer Bank und führt nicht dazu, dass eine Bank einen Vermögenswert verkauft, um Ihr Gold zurückzuzahlen. Sie tauschen lediglich einen Bankkredit mit einer dritten Partei.

Ich sage "vielleicht behoben haben", wobei "beheben" kursiv geschrieben ist, weil dies keine nachhaltige Lösung ist. Stellen Sie sich den Druck vor, der sich in einem System aufbaut, z. B. in einer Magmakammer tief in der Erdkruste. Wenn es Entlüftungsöffnungen gibt, um den Druck abzulassen, wie z. B. ein System von Vulkanen, die Lava ausspucken können, dann gibt es keine Systemkrise.

Die Einwohner wollen aber vielleicht nicht, dass es ständig zu Ausbrüchen kommt. Nehmen wir an, sie könnten alle Schächte verschließen. Dann würde sich der Druck immer weiter aufbauen. Bis *Boom!* ein Krakatau entsteht, der Billionen Kubikmeter Trümmer in die Stratosphäre schleudert und den Sommer für ein paar Jahre auslöscht. Ganz zu schweigen davon, dass er jeden im Umkreis von ein paar hundert Meilen tötet.

Wenn man die Banken zwingt, die falschen Vermögenswerte zu kaufen, heizt man das Magma auf. Wenn man den Dollar uneinlösbar macht, verstopft man die Öffnungen. Es gab bereits Explosionen wie 1987, 1998, 2001, 2008 und 2020. Aber das monetäre Krakatau hat sich noch nicht ereignet. Wenn es soweit ist, werden Sie keinen Artikel von mir brauchen, um es zu erfahren!


Der "normale" Stand der Dinge

Nach Roosevelts Gesetz von 1933 war jeder gezwungen, Staatsanleihen als das Konservativste zu behandeln, was er besitzen konnte. Sie müssen Staatskredite so behandeln, als wären sie Geld (was zweifellos sehr bequem für die Politiker ist, die gerne Ausgabenmöglichkeiten für all die Kredite finden, die die Regierung unter diesem Regime anzieht).

Die Fed destabilisierte die Zinssätze (ironisch, da die Propaganda, mit der sie verkauft wurde, behauptete, dass dies den Konjunkturzyklus glätten würde, von dem man annahm, dass er den freien Märkten innewohnt). Die Destabilisierung nahm ihren Höhepunkt, als der Dollar 1933 für die amerikanischen Bürger uneinlösbar wurde, und sie nahm ihren Höhepunkt, als Nixon ihn 1971 sogar für ausländische Zentralbanken uneinlösbar machte.

Wir nehmen es also als normal hin, dass die Zinssätze schwanken. Sie können auf den Mond schießen, wie sie es bis 1981 taten. Sie können endlos fallen, wie nach 1981 (dieser Trend ist noch nicht abgeschlossen), und sie wurden in der Schweiz, Deutschland, dem Vereinigten Königreich, Japan und anderen Ländern negativ. Negativ! Das heißt, man bezahlt sie, um ihnen Geld zu leihen! Aber ich schweife wieder ab.


Garantierte Einlagen!

Es gibt eine weitere historische Anomalie, die jeder für selbstverständlich hält, die aber in unsere Analyse einfließt. Der Staat garantiert die Einlagen (zumindest bis zu einem bestimmten Betrag). Dies ist die Mutter aller perversen Anreize. Sie wurde geschaffen, um angeblich die Angst vor dem allgegenwärtigen Zahlungsausfall zu lindern. Stattdessen ist es ein weiteres vulkanisches Bindemittel. Es ist eines der wirksamsten Mittel, um die Öffnungen zu verstopfen, die den Druck aus den Tiefen der monetären Erde abzubauen versuchen.

Es sieht nun so aus, als ob die Einleger der SVB keine Verluste hinnehmen müssen, auch nicht für Einlagen, die über der Einlagensicherung von 250.000 Dollar liegen. Während ich mit den Einlegern sympathisiere und mich in ihre Lage versetzen kann, sehe ich als Wirtschaftswissenschaftler, was für eine Perversität dies auslösen wird. Es wird jegliche Unterscheidung zwischen wackeligen und soliden Finanzinstituten aufheben. Wir haben ein Bankensystem, das die Präferenzen der Einleger ignorieren kann - die Einleger sitzen in der Falle. Es ist gezwungen, Einlagen in die falschen Vermögenswerte zu investieren. Aber keine Sorge, Einleger, wenn das System in die Luft fliegt, wird der Staat euch aus der Patsche helfen!


Zinssatz-Exzesse

Der letzte Faktor ist der aktuelle Zyklus der Fed. Die Fed wechselt zwischen langen Exzessen, wenn die Zinssätze fallen, und kurzen, scharfen Säuberungen, wenn die Fed die Zinssätze anhebt. So wie jetzt. Wenn die Zinssätze sinken, ist dies gleichbedeutend mit einem Anstieg der Anleihekurse. Durch einen Arbitrageprozess werden auch die Preise anderer Vermögenswerte angehoben. Die Hebelwirkung nimmt im gesamten Finanzsystem zu, da steigende Vermögenspreise eine höhere Kreditaufnahme zum Kauf weiterer Vermögenswerte ermöglichen und erfordern.

Gleichzeitig sinkt die Kapitalrendite. Nehmen wir an, Acme Retailer erwirtschaftet 1.000.000 Dollar im Jahr. Die Bewertung beträgt 10.000.000 Dollar, was bedeutet, dass der Käufer eine Kapitalrendite von 10% erzielt. Doch dann sinkt der Zinssatz. Jetzt ist Acme 25.000.000 Dollar wert. Die Kapitalrendite sinkt auf 4%. Das ist in Ordnung, wenn Sie zur Finanzierung des Vermögenswerts einen Kredit zu 3% aufnehmen. Aber was tun Sie, wenn die Fed den Zinssatz auf 5% anhebt? Sie müssen Ihr Fremdkapital abbauen. Und alle anderen auch.


Verschwindendes Kapital und realisierter Verlust

Oh, fast vergessen. Im Jahr 2009 wurden die Rechnungslegungsvorschriften geändert. Die Banken müssen nun keine "Marktbewertung" mehr vornehmen, d. h. einen Verlust in ihren Büchern ausweisen, wenn die Preise für Vermögenswerte fallen. Das passiert, wenn die Fed die Zinsen anhebt. Nein, jetzt können sie erklären, dass die Vermögenswerte "bis zur Fälligkeit gehalten" werden, was eher eine Hoffnung als eine Tatsache ist. Sie könnten sogar gezwungen sein, zu verkaufen. Dann wird ihnen der Verlust bewusst. Und alle, von den Rating-Agenturen bis zu den Aufsichtsbehörden, kratzen sich am Kopf. Das Kapital ist scheinbar verschwunden - was ist passiert?!

Es handelte sich um fiktives Kapital, das durch den vorangegangenen Geldschöpfungszyklus der Fed geschaffen wurde. Jeder weiß, dass die Fed kein Vermögen drucken kann. Aber sie sehen steigende Vermögenspreise als einen Anstieg der Kapitalwerte an. Wenn die Fed bereinigt, verschwindet dieses Kapital noch schneller, als es beschworen wurde. Die Verbindlichkeiten jedoch nicht. Sie bleiben bestehen - und nun steigt der Zinsaufwand für ihre Bedienung.