Zerohedge: Die Dynamiken, die den Dollar nach unten drücken

Dieser Artikel untersucht die Währungsungleichgewichte zwischen dem US-Dollar und den anderen Währungen und kommt zu dem Schluss, dass die Folgen für den Wert des Dollar dramatisch wären, wenn sich ausländische Inhaber dazu entschließen würden, ihr Dollar-Engagement zu verringern. Die Probleme des Dollar sind den Wunschdenkern anzulasten, die meinen, der Staat wisse es besser als freie Märkte.

Das ist es, was zu Währungsungleichgewichten geführt hat. Zentralbanken, die versuchen, die wirtschaftlichen Ergebnisse zu steuern, indem sie die Zinssätze manipulieren und die Wirtschaftstätigkeit "ankurbeln", haben sich über das Say'sche Gesetz hinweggesetzt, das das Verhältnis zwischen Produktion und Verbrauch sowie die wahre Rolle eines Tauschmittels definiert. Durch die Missachtung dieser grundlegenden Wahrheit haben sich die US-Behörden zum Spielball ihrer eigenen Interessen gemacht.

Ihre Entschlossenheit, Gold als höchste Form des Geldes durch den Fiatdollar zu ersetzen, hat zu einer außerordentlichen Dollarakkumulation geführt, die nun auf die ahnungslosen Märkte losgelassen werden soll. Ein Durchbruch unter 100,50 auf dem handelsgewichteten Dollar-Index wird wahrscheinlich das Signal sein. Er liegt derzeit bei 101,50.


Das Say'sche Gesetz sagt es am einfachsten

John Maynard Keynes hat der Welt einen Bärendienst erwiesen, als er das Say'sche Gesetz leichtfertig abtat. Infolgedessen haben die Wirtschaftswissenschaftler das wahre Verhältnis zwischen Produktion und Konsum verloren. Und wir haben unser Verständnis für die wahre Rolle von Währungen als Tauschmittel verloren. Nahezu alle unsere wirtschaftlichen Irrtümer sind aus dieser Ablehnung entstanden.

Um zu verstehen, wie schwerwiegend dies in Bezug auf den heutigen Dollar ist, ist die Leugnung des Say'schen Gesetzes nicht weniger als eine Leugnung der Arbeitsteilung. Doch die Arbeitsteilung ist die Grundlage aller menschlichen Wirtschaftstätigkeit. Ohne etwas zu verkaufen, können wir nicht die Dinge kaufen, die wir brauchen und die wir uns nicht effizient oder leicht selbst beschaffen können.

Was uns von anderen Tieren unterscheidet, ist, dass wir unsere persönlichen Fähigkeiten entwickeln, um den Wert unserer spezialisierten Produktion zu maximieren, so dass wir unseren allgemeinen Konsum zur größtmöglichen Befriedigung unserer Bedürfnisse und Wünsche steigern können. Unsere individuellen Fähigkeiten sind der Schlüssel zu unserem Reichtum. Und es ist die Rolle der Währung als Tauschmittel, die es uns ermöglicht, unsere Produktion in unseren Konsum zu verwandeln.

Aus dieser Binsenweisheit ergeben sich mehrere Dinge. Erstens: Wenn wir unsere Gesamtproduktion verringern, verringern wir auch unseren Gesamtverbrauch, weil Ersteres zu Letzterem führt. Nein, sagen die Keynesianer, die es genau andersherum sehen. Sie sagen, dass, wenn wir unseren Verbrauch reduzieren, es zu einem allgemeinen Überangebot an Waren auf dem Markt kommen wird und dann die Preise fallen werden, was zu Arbeitslosigkeit führt.

Der Irrtum besteht darin, nicht zu verstehen, dass wir zunächst produzieren müssen, um zu konsumieren, so dass es keine allgemeine Überschwemmung geben kann, sondern nur Veränderungen im Niveau der Produktionsleistung, die im Großen und Ganzen durch Veränderungen im Gesamtverbrauch ausgeglichen werden.

Sicherlich ist dies auch für Laien leicht zu verstehen. Aber dieser absichtliche Irrtum - denn das kann er nur gewesen sein - hat zu einem Missverständnis der Rolle des Tauschmittels geführt. Es ermöglicht den Austausch von Waren mit ungleichem Wert: Ein Schuster stellt beispielsweise Schuhe und Stiefel her, deren Stückwert höher ist als die einzelnen Lebensmittel, die er täglich benötigt, um seine Familie zu ernähren. Außerdem verschafft er den Produzenten den Kredit, der zur Finanzierung der Produktion erforderlich ist, indem er die Kosten bezahlt, die anfallen, bevor das Endprodukt verkauft und die Gläubiger zurückgezahlt werden.

Dies ist das Wesen des Handels. Und solange die handelnden Individuen nur produzieren, um zu konsumieren, kann die Ausdehnung und Schrumpfung der Geld- und Kreditsumme allein im Zusammenhang mit diesem Handel ihren Wert in Bezug auf Waren und Dienstleistungen im Allgemeinen nicht verändern. Nicht so, sagen die Makroökonomen von Keynes, denen sich nun auch die Monetaristen angeschlossen haben. Sie behaupten, dass die Ausweitung von Geld und Kredit das allgemeine Preisverhältnis verändert. Beide glauben an die Manipulation von Krediten zu diesem Zweck.

Auch hier sollte ein Kind in der Lage sein, den Fehler in diesem Argument zu verstehen. Die allgemeine Preisrelation wird nur dann verändert, wenn die Zentralbanken zusätzliches Geld für andere Zwecke einführen als für den Kredit, der für die Abwicklung des Handels auf freien Märkten erforderlich ist.

Dies widerspricht der einzigen Funktion eines Tauschmittels, die darin besteht, unsere Produktion in Konsum zu verwandeln. Aber es bedeutet, dass, wenn überschüssiges Geld in Form von Krediten zusätzlich zu seiner Verwendung als Handelsabwicklungsmedium akkumuliert wird, seine Kaufkraft untergraben wird, weil es nicht aus der Notwendigkeit entsteht, Produktion in Konsum zu verwandeln. Es ist wichtig zu verstehen, dass es dieser Überschuss ist, der das Preisverhältnis verändert, und nicht die Veränderung des Kreditvolumens an sich. Dies gilt auch für den internationalen Handel, wo sich Währungssalden angehäuft haben.

Wenn ein Ausländer über nicht ausgegebene Dollar verfügt, kann man sagen, dass dieser Person oder Einrichtung inländische Waren und Dienstleistungen der USA "geschuldet" werden. Dies ergibt sich logischerweise aus den unbeugsamen Regeln des Say'schen Gesetzes. Der Großteil der in ausländischem Besitz befindlichen Dollar wurde jedoch tatsächlich in eine Art von Ware umgetauscht.

Nach den TIC-Zahlen des US-Finanzministeriums sind etwa 24,5 Billionen Dollar in langfristigen US-Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Aktien angelegt. Diese stellen einen immateriellen Reichtum dar und werden daher in den Köpfen der Eigentümer als Vermögen eingestuft, genauso wie materieller Reichtum, wie Immobilien, Ackerland, Vieh und Fabriken, die in ähnlicher Weise in Dollar bewertet werden. Alle diese Vermögenswerte stellen den Verbrauch der Früchte der Produktion dar.

Die nicht ausgegebenen Dollar, die im Korrespondenzbankensystem gehalten werden, stellen zusammen mit den sofort realisierbaren kurzfristigen Staatsanleihen und Handelswechseln in Höhe von insgesamt etwa 7,2 Billionen Dollar den nicht ausgegebenen Saldo der ausländischen Produktion dar. Er entsteht, weil die Ausländer Dollar als Zahlungsmittel für ihre Waren akzeptiert haben, sie aber noch nicht für US-Waren und -Vermögenswerte ausgegeben haben.

Was sind ihre Alternativen? Sie können natürlich an ihren Dollar festhalten, sie für die US-Produktion ausgeben (vermutlich indem sie ihren Besitz an finanziellen und nicht-finanziellen Vermögenswerten, die in US-Dollar bewertet werden, erhöhen), sie verkaufen, um nicht-amerikanische Produktion und Vermögenswerte zu erwerben, oder sie gegen den Besitz ihrer eigenen oder anderer Rechnungswährungen eintauschen.


Der veränderte Charakter der US-Wirtschaft

Dem Leser wird nicht entgangen sein, dass die US-Wirtschaft im Laufe der Jahrzehnte ihre Produktion von körperlichen Gütern gegenüber den unkörperlichen reduziert hat. Das bedeutet, dass Ausländer mit ihren Dollar nicht viel an Halb- und Fertigwaren kaufen können, sondern überwiegend immaterielle Werte in Form von Wertpapieren und Dienstleistungen. Die US-Wirtschaft wird daher von manchen als ausgehöhlt bezeichnet.