David Stockman: Die "große Pause" der Federal Reserve... und was als nächstes passiert

Natürlich war die Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte innerhalb von Nanosekunden nach ihrer Ankündigung schon wieder Geschichte. Was zählte, war nach Meinung der Redner, dass sich ein Wort in der Erklärung der Fed nach der Sitzung geändert hatte. Die Beamten ließen nämlich ein Schlüsselwort aus ihrer letzten Erklärung vom März fallen, in dem es hieß, dass sie "davon ausgehen", dass einige weitere Erhöhungen angebracht sein könnten, und ersetzten es durch eine neue Formulierung, in der es hieß, dass sie die Wirtschaft und die Auswirkungen ihrer raschen Erhöhungen im vergangenen Jahr sorgfältig beobachten würden.

"Das ist eine bedeutsame Veränderung, denn wir sagen nicht mehr, dass wir weitere Erhöhungen 'erwarten'", so Powell."

Nun, verschonen Sie uns! Was die Fed "erwartet", kann unmöglich von Bedeutung sein, denn die Fed hat keine Ahnung, was auf sie zukommt. Sie haben sich so oft, so früh und so unfehlbar geirrt, dass ihre Erklärungen nach der Sitzung absolut wertlos sind - außer für die spekulativen Bemühungen von Schnellgeldhändlern und Robomaschinen für ein paar Sekunden oder Minuten nach ihrer Veröffentlichung. Das offensichtliche Problem ist jedenfalls, dass sich die Fed in eine heillose Enge manövriert hat. Sie ist so süchtig nach Zinsbindung und -manipulation, dass sie die Absurdität dessen, was sie tatsächlich tut, nicht einmal erkennen kann.

Seit der Jahrtausendwende hat sie das Finanzsystem so gründlich mit überschüssiger Liquidität und billigen Krediten geflutet, dass sie nicht einmal mehr ihr traditionelles Instrument, den Leitzins, festsetzen kann. Aus diesem Grund haben sie die so genannte O/N RRP-Fazilität eingerichtet. Die Abkürzung steht für Overnight Reverse Repo Facility, und wenn man das ganze Fed-Gerede weglässt, läuft es auf ein riesiges Kreditfenster hinaus, das von den Technikern des FOMC in der Liberty Street betrieben wird.

Gegenwärtig "leihen" sie sich tagtäglich 2,3 Billionen Dollar für die Rechnung einer Zentralbank, die nach Belieben Geld drucken kann und ihre Bilanz in den letzten zwei Jahrzehnten von 500 Milliarden Dollar auf einen jüngsten Höchststand von 9 Billionen Dollar ausgeweitet hat. Dennoch beliefen sich diese Tagesgeldaufnahmen bei der O/N RRP-Fazilität der Fed im März 2021 auf nur 1 Mrd. Dollar (lila Linie). Die Fazilität wurde also in den letzten 24 Monaten um das 2.200-fache ausgeweitet. Wie bitte?!

Es ist eigentlich ganz einfach. Die Fed musste so tun, als ob sie die Zinssätze in einem Finanzsystem anheben würde, das mit zinsdrückender Überschussliquidität überschwemmt war. Also nutzte sie den O/N RRP, um eine Untergrenze für die Geldmarktsätze festzulegen, indem sie riesige Mengen an überschüssiger Liquidität aufsaugte, und erhöhte dann systematisch den Satz, den sie Tagesgeldgebern zahlt, von 5 Basispunkten im März 2022 auf derzeit 480 Basispunkte.

Woher kommt also all das Geld, das definitiv nicht daran interessiert war, der Fed zu 5 Basispunkten Geld zu leihen, sondern mehr als bereit war, einen 96-mal höheren Satz zu zahlen? Es sind die Geldmarktfonds, die sich jetzt sozusagen ins Fäustchen lachen. Und um bei dieser Metapher zu bleiben: Woher kommen all die starken Zuflüsse zu den Geldmarktfonds?

Das regulierte Geschäftsbankensystem und vor allem die regionalen Banken! Kurz gesagt: Die Fed hat sich so sehr in der Unterwäsche ihrer eigenen geldpolitischen Mechanik verheddert, dass sie tatsächlich den Zusammenbruch des regionalen Bankensystems verursacht, was wiederum bald zum Vorwand werden könnte, die Zinsnormalisierung zu stoppen und das gleiche Zinssenkungsdesaster von vorne zu beginnen. Es ist also nicht an der Zeit, jetzt aufzuhören. Was wirklich notwendig ist, ist ein Ende des keynesianischen Zentralbankwesens und die Abschaffung der monetären Zentralplanung.




© David Stockman



Dieser Artikel wurde am 15. Mai 2023 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.