Schiffgold: Fed verfehlt erneut das Ziel

Hinweis: Diese Charts sind eine Korrektur früherer Artikel, in denen der negative Saldo der Fed zusammengefasst wurde, wodurch die Verluste überbewertet wurden.


Wer wird die Lücke füllen?

Die Fed war in den letzten Jahren einer der größten Käufer von Staatsanleihen. Insbesondere während COVID nahm sie mehr als 100% der von der Fed ausgegebenen Schuldtitel auf. Seit 13 Monaten sind sie nun Nettoverkäufer von Staatsanleihen. In dieser Zeit sind die ausländischen Unternehmen, die US-Schuldtitel halten, unverändert geblieben, wie der nachstehende Chart zeigt.

Zum Glück für das Finanzministerium musste es zu Beginn dieses Jahres wegen der Schuldenobergrenze nicht viele Schuldtitel ausgeben. Das hat sich nun, da die Schuldenobergrenze aufgehoben wurde, schnell und dramatisch geändert. Da ausländische Unternehmen wenig Appetit auf weitere Anleihen zeigen, die Fed Treasuries verkauft und viele Institutionen sich aus regulatorischen Gründen vom Staatsanleihemarkt zurückgezogen haben ... wer wird all die neuen Anleihen des Finanzministeriums kaufen?

Hinweis: Die Daten werden mit einer Verzögerung aktualisiert. Die neuesten Daten stammen vom April.



Wie unten dargestellt, haben sowohl China als auch Japan ihre Bestände an US-Staatsanleihen im letzten Jahr reduziert. Sie waren die größten Käufer und bauen nun ihre Positionen ab.



Historische Perspektive

Der abschließende Chart unten zeigt die Bilanz in einem größeren Zusammenhang. Es ist deutlich zu erkennen, wie sich die Nutzung der Bilanz seit der globalen Finanzkrise verändert hat. Die Maßnahmen der Fed im März nach dem Zusammenbruch der SVB sind ebenfalls unten zu sehen. Der größte Teil dieses Anstiegs hat sich inzwischen umgekehrt, aber die Fed ist noch meilenweit davon entfernt, ihre Bilanz in nennenswertem Umfang zu reduzieren. Da sie sich höchstwahrscheinlich eher am Ende als am Anfang ihres Lockerungszyklus befindet, scheint es unmöglich, sich vorzustellen, wie die Fed-Bilanz jemals wieder auf ein normales Niveau zurückkehren könnte.



Zusammenfassung

Die Fed setzt ihren Weg fort, die Zinsen zu erhöhen und die Bilanz zu reduzieren. Zwar hat sie in diesem Monat eine Pause eingelegt und ihre monatlichen Reduzierungsziele größtenteils verfehlt... aber sie strafft ihre Bilanz. Das zeigt sich deutlich an den kollabierenden Geldmengenmetriken. Die Fed scheint blind für die Tatsache zu sein, dass die Wirtschaft die Straffung nicht über einen längeren Zeitraum hinweg verkraften kann. Sie haben mit Sicherheit schon etwas kaputt gemacht (z. B. gewerbliche Immobilien), aber die Probleme sind noch nicht an die Oberfläche getreten. Das wird bald der Fall sein, wahrscheinlich noch vor Ende des Jahres.

Zu diesem Zeitpunkt wird die Fed ziemlich dumm dastehen und wahrscheinlich jegliche Glaubwürdigkeit verlieren, die sie noch hat. Die Märkte können sich sehr schnell neu bewerten, und kein Markt steht mehr unter Aufwärtsdruck als Gold und Silber. Die technische Analyse zeigt, dass der Goldpreis in diesem Frühjahr etwas zu schnell gestiegen ist, aber die Angebotsbeschränkungen und das Liefervolumen an der Comex deuten auf eine potenziell explosive Entwicklung hin, wenn es zu einem Bruch kommt. Es ist besser, sich einzudecken, bevor das passiert.


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Dieser Artikel wurde am 30.06.2023 auf schiffgold.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.