Charlie Morris: Chinas zunehmender Einfluss auf den Goldpreis

Im August baute China seine Reserven weiter aus, und die chinesischen ETFs verzeichneten Zuflüsse. Dies steht im Gegensatz zu den übrigen Gold-ETFs der Welt, die erhebliche Abflüsse verzeichneten. Die Shanghai-Prämie verringerte sich am 18. September leicht, als die People's Bank of China die vorübergehenden Beschränkungen für Goldimporte aufhob. Dennoch hat sie sich wieder ausgeweitet.




Das chinesische Wachstumswunder ist vorbei, und die Währung fällt. Gold ist ein wirksames Mittel, um Vermögen "außer Landes" zu bringen und gleichzeitig im Lande zu bleiben. Das ist das Schöne an liquiden alternativen Anlagen. Ich verfolge die Shanghai-Prämie seit mehreren Jahren, und sie hat sich positiv entwickelt. Die roten Linien markieren die Prämien seit 2008. Eine Rally des Goldpreises folgt in der Regel, weil die chinesische Nachfrage hoch und manchmal erheblich ist.




Beachten Sie auch, dass Preisnachlässe, wenn Gold in China billiger ist als anderswo, sowohl selten als auch kurz waren. Der wichtigste Zeitraum kam, nachdem COVID-19 aus dem Labor in Wuhan verschwunden war. Der Preisnachlass im Juni markierte einen Höhepunkt des Goldpreises, der drei Jahre lang anhielt. Man beachte, dass die derzeitige Prämie ungewöhnlich hoch ist, was zu einem Anstieg des Schmuggels geführt hat.

In den letzten Jahren ist China auf dem Goldmarkt immer wichtiger geworden und hat mehr Einfluss auf den Preis. Im Jahr 2014 wurde die Shanghai Gold Exchange ins Leben gerufen, und die PBOC hat die offiziellen Reserven erhöht, die nach Ansicht einiger Leute stark unterbewertet sind. Das mag stimmen, denn der Anteil der offiziellen Goldreserven Chinas an den weltweiten Goldreserven beträgt nur 5,9%.




Diese 5,9% erscheinen für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt niedrig. Zum Vergleich: Europa hat einen Anteil von 11,7% und die USA von 22,8%. Alles in allem sinkt der Anteil der Industrieländer, während der Anteil der Schwellenländer wächst. Das jüngste Verhalten der PBOC deutet darauf hin, dass China unbedingt aufholen will. Dies war für den Goldpreis in den letzten ein oder zwei Jahren von enormer Bedeutung.

Goldanalysten haben sich an die Vorstellung gewöhnt, dass die börsengehandelten Goldfonds den marginalen Käufer darstellen und daher den Preis bestimmen. 15 Jahre lang konnten wir den Goldpreis eng mit den Zuflüssen der börsengehandelten Fonds korrelieren, aber in letzter Zeit hat sich diese Beziehung aufgelöst.




Seit 2020 haben sage und schreibe 21 Millionen Unzen Gold die Tresore verlassen. Die börsengehandelten Fonds erreichten einen Höchststand von 220 Mrd. USD und liegen heute bei 171 Mrd. USD. Man könnte erwarten, dass dies den Goldpreis auf etwa 1.700 Dollar je Unze gedrückt hätte, aber das ist nicht der Fall. Vielleicht ist es das Wachstum der chinesischen Reserven, das den Rückgang der börsengehandelten Bestände ausgleicht. Der Chart zeigt die chinesischen Reserven und die ETF-Bestände zusammen.