John Ing: Gold - Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten

Eine Gegenreaktion auf die Bewaffnung der amerikanischen Finanzmacht hat den Trend zur Entdollarisierung beschleunigt und war einer der Gründe für die Erweiterung der BRICS-Gruppe als Gegengewicht zur westlichen Dominanz. Mehr als 60 Staatsoberhäupter nahmen am BRICS-Gipfel in Südafrika teil. Auf die BRICS-Länder entfallen 37% des weltweiten BIP in Kaufkraftparität (KKP) bzw. 40% der Weltbevölkerung. Im Vergleich dazu entfallen auf die G7 weniger als 10% der Weltbevölkerung und 30% des BIP.

Die Aufnahme von sechs neuen Ländern stärkt den rivalisierenden Block, darunter drei der größten Erdölproduzenten der Welt, was Auswirkungen auf den Klimawandel haben wird, da es zu einer zunehmenden Spaltung bei der Emissionsreduzierung kommt. Saudi-Arabien, das jüngste Mitglied, prognostiziert, dass der Nahe Osten innerhalb von fünf Jahren mit Hilfe Chinas, das sein diplomatisches Gewicht in der Region, in der die USA bisher eine dominante Stellung innehatten, erhöht hat, zum "nächsten Europa" werden wird. Die Neue Entwicklungsbank der BRICS spielt bereits eine immer wichtigere Rolle bei der Erleichterung des Handels zwischen den BRICS-Ländern unter Verwendung nationaler Währungen anstelle von Dollar.

Chinas Asiatische Infrastruktur-Investitionsbank konkurriert mit der Weltbank, und es gibt Bestrebungen, den Währungsrahmen von Bretton Woods zu reformieren, wobei von einer goldgedeckten Währungseinheit BRICS+ die Rede ist. Kann diese ungleiche Gruppe als kohäsive Wirtschaftseinheit agieren und die traditionellen Rivalitäten, die die Europäische Union plagen, beiseite lassen? Die Entdollarisierung könnte ein guter Ausgangspunkt sein. Der Ukraine-Krieg ist in Verbindung mit den vielen Rückgängen in der Verwendung des Dollar ein Katalysator für diese Entdollarisierungsbewegung.

Die Sanktionen führten dazu, dass nur noch wenige Länder Russland unterstützten. China und Russland entwickelten jedoch eine Alternative zum westlichen SWIFT-Zahlungssystem, so dass selbst nicht sanktionierte Länder, darunter die BRICS+, aus Angst vor der Bewaffnung des Dollar durch die USA nach Wegen suchten, den Dollar zu umgehen.

Heute wird das auf dem Dollar basierende System durch Währungsswaps, regionale Zahlungssysteme, bilaterale Abkommen und Abwicklungssysteme fragmentiert. Westliche Institutionen wie der IWF, die Weltbank und die Vereinten Nationen sehen sich mit dem Ruf nach Veränderungen konfrontiert. Es ist kein Automatismus mehr, dass Dollar in Staatsanleihen umgewandelt werden, was besorgniserregend ist, weil die Schulden Amerikas immer höher werden. Die BRICS+-Organisation und ihre Mitglieder sind von Bedeutung, weil sie nicht nur einen wachsenden Anteil der Weltwirtschaft kontrollieren, sondern auch immer mehr der begrenzten Ressourcen des Planeten. Bei fünf wichtigen Metallen beherbergt allein Lateinamerika mehr als ein Fünftel der Weltreserven.

Die Aufnahme von Iran und Saudi-Arabien, zwei der größten Ölproduzenten der Welt und letzteres ein langjähriger Verbündeter der USA, erfolgt, nachdem China zur Wiederherstellung der diplomatischen Beziehungen zwischen Teheran und Riad beigetragen hat. Die zweit- und drittgrößten Ölproduzenten, Saudi-Arabien und Russland, schockierten die Märkte nach dem BRICS-Gipfel, indem sie ihre einmonatige Produktionskürzung bis zum Ende des Jahres verlängerten. Dies führte zu einem Anstieg der Ölpreise um 30% auf fast 100 Dollar je Barrel, wobei die strategische Erdölreserve der USA den niedrigsten Stand seit 1983 erreichte und Befürchtungen über ein Wiederaufleben der Inflation aufkommen ließ, da das Königreich die Kontrolle über den Ölmarkt wiedererlangt.


Inflation ist ein monetäres Phänomen

Was ist nötig, um die Inflation zu zügeln? Bislang haben steigende Zinsen der Nachfrage nicht geschadet. Wenn wir in die achtziger Jahre zurückblicken, können wir uns daran erinnern, wie Paul Volcker, der Vorsitzende der Fed, 1979 den Leitzins von 12% auf 22% anhob. Die US-Verschuldung betrug damals weniger als 1 Billion Dollar. Überraschenderweise stieg die Inflation weiter an, und es dauerte mehr als ein Jahr, bis die Inflation zurückging. Dann dauerte es vier weitere Jahre mit hohen Zinssätzen und einer schmerzhaften Rezession, bis die Inflation von zweistelligen Werten wieder auf 2% gesunken war.

Heute haben die höheren Zinssätze nur zum Zusammenbruch einiger Banken und einer "Zu groß um zu Scheitern" geführt, und eine Rezession ist nicht in Sicht, und wie damals feiern die Märkte die Pause. Die US-Schulden liegen bei 33 Billionen Dollar. Doch die Feierlichkeiten sind verfrüht. Wenn die Geschichte ein Hinweis darauf ist, haben wir noch nichts gesehen. Der bekannte amerikanische Wirtschaftswissenschaftler Milton Friedman sagte einmal: "Unternehmen verursachen keine Inflation, Regierungen schaffen Inflation". Er bemerkte auch, dass "Inflation immer und überall ein monetäres Phänomen ist, in dem Sinne, dass sie nur durch einen schnelleren Anstieg der Geldmenge als des Geldflusses erzeugt werden kann."

Es gibt auch zahlreiche historische Belege für einen kausalen Zusammenhang zwischen der Wachstumsrate der Geldmenge und der des BIP eines Landes. Dieser Standard der Geldmenge ist von grundlegender Bedeutung, wird aber von unseren Zentralbanken und politischen Entscheidungsträgern vernachlässigt, die die Vorteile, aber nicht die Kosten haben wollen - sie können nicht beides haben. Die Boom-/Bust-Phasen der letzten fünfzig Jahre lassen sich daher am besten durch diesen Mangel an geldpolitischer Disziplin erklären, insbesondere nach der Abkopplung vom Gold im Jahr 1971. Die Fehler der achtziger Jahre und 2008 sind Teil dieses langfristigen Musters, das sich bis heute fortsetzt.

Damals wie heute ist die Inflation einfach auf eine zu hohe Wachstumsrate der Geldmenge zurückzuführen. Milton Friedman sagte auch, dass die Inflation dadurch verursacht wird, dass zu viel Geld für zu wenige Waren ausgegeben wird. Die Geldmenge, das gesamte Geld im System, gemessen als M2, ist um 120% oder 8% im Jahr gewachsen. Dieses Wachstum ist der Grund für die Inflation.



Seit 2008 hat die Fed die schuldengetriebene amerikanische Wirtschaft mit Helikoptergeld in Form von vier, vielleicht fünf Runden der quantitativen Lockerung finanziert. Es wird erwartet, dass sich das Bundesdefizit in diesem Jahr auf 6% des BIP und in den nächsten zehn Jahren verdoppeln wird. Infolgedessen stieg die Bilanz der Fed auf über 8 Billionen Dollar, da sie mit neu geschaffenem Geld Anleihen kaufte, was dadurch erschwert wurde, dass das Congressional Budget Office (CBO) feststellte, dass ein Drittel des derzeitigen Defizits für die Zahlung von Zinsen auf früher geliehenes Geld verwendet wird. Tatsächlich werden die USA mehr für Zinszahlungen als für Verteidigungsausgaben ausgeben.


Der gespaltene Status Amerikas

Seit 1971 ist der Dollar eine Fiatwährung, die nur durch das Vertrauen in die Vereinigten Staaten gestützt wird. Die Geschichte zeigt, dass Länder, die anhaltende Defizite haben, irgendwann gezwungen sind, sich anzupassen, oft durch eine Währungskrise. Eine Abkehr vom Dollar würde die Währung schwächen und die Inflation in die Höhe treiben, so dass die Fed gezwungen wäre, die Zinsen zu erhöhen, da ein Drittel der Staatsanleihen im Besitz von Ausländern ist. Die US-Staatsfinanzen sind außer Kontrolle geraten. Im Jahr 2011 entzog die Rating-Agentur Standard & Poors den USA ihre dreifache (AAA) Bonitätseinstufung und begründete dies mit einer Schwächung der "amerikanischen Politik und politischen Institutionen".

Dann, im August, veranlasste das Gefecht im Kongress Fitch dazu, das Rating aufgrund "wiederholter politischer Patt-Situationen um die Schuldengrenze" herabzustufen. Und nun steht die letzte Ratingagentur, Moody's, kurz davor, die amerikanische Staatsverschuldung herabzustufen, nachdem ein weiterer Stillstand der Regierung droht. Amerikas Schulden sind untragbar. Dennoch schüttet die US-Regierung mit Programmen wie dem Inflation Reduction Act, dem Chips and Science Act und dem Infrastructure Investment and Jobs Act, der Hunderte von Milliarden kostet, immer mehr Geld in das Problem und entzieht den US-Verbündeten Investitionen und Produktion.

Der Krieg in der Ukraine und der kalte Krieg in China haben den Druck erhöht, Hunderte von Milliarden mehr für die Verteidigung auszugeben, was die Inflation und die Nachfrage nach wichtigen Mineralien weiter anheizen wird. Neben der Ökologisierung der Wirtschaft gibt es noch andere soziale Prioritäten sowie die exorbitanten Kosten der staatlichen Kreditaufnahme infolge höherer Zinsen. Als Folge der Entscheidung für "Waffen und Butter" hat sich das US-Haushaltsdefizit unter Biden verdoppelt und erreichte im vergangenen Jahr 2 Billionen Dollar. All dies entwertet die Währung des Landes.

Amerika scheint gespalten. Die amerikanische Gesellschaft ist zutiefst polarisiert, angefangen bei der Politik, den Steuern, der Abtreibung, der kulturellen Identität bis hin zur Pandemie, die die Demokratie untergraben hat, da die Rechtsstaatlichkeit von den Gerichten und Gesetzgebern ständig durch die Brille der Parteilichkeit betrachtet wird. Diese Polarisierung hat dazu geführt, dass sie sogar die letzte Wahl wiederholen. Diese Polarisierung hat sich auch auf die Außenpolitik ausgewirkt und zur Bildung neuer Weltordnungen geführt.

Das politische System funktioniert nicht mehr richtig. Das schwindende Vertrauen in unsere Institutionen macht alles noch schlimmer. In diesem Herbst drohten die USA erneut in Verzug zu geraten, als die Vereinbarung über die Schuldenobergrenze auslief, nur um die Übung in 45 Tagen zu wiederholen. Der Volksmund sagt zwar, dass die USA noch nie in Verzug geraten sind, aber in Wahrheit sind sie es doch, als Franklin Roosevelt sich 1933 weigerte, die Inhaber von Schatzanleihen mit Gold zu bezahlen, 1979, als das Finanzministerium Zahlungen ausließ, und 1971, als Nixon die Bindung des Dollar an das Gold auflöste.

In den Jahren nach 2008 hat Amerika seinen Weg verloren. Bailouts, mehrere Runden des Gelddruckens, Einkommensunterschiede, Klimawandel und Kriege haben zu einem Rückgang der Produktivität, des Dollarwerts und der Demokratie selbst beigetragen. Die USA sind nicht immun gegen die Gesetze der Wirtschaft. Ihre Verschuldung ist auf einem Rekordhoch, weil die Politiker nicht aufhören wollen, neue Kredite aufzunehmen, um die Zahlungen für die bestehenden Schulden zu leisten - ein nie endender Kreislauf.

Amerikas Vorteil liegt darin, dass es an der Rechtsstaatlichkeit festhält. Wenn Amerika das über Bord wirft, indem es seine Schulden nicht begleicht oder zulässt, dass seine Politiker Wahlen manipulieren oder das Geld anderer Leute ausgeben, riskiert es alles. Denn wenn die nächste Blase platzt, wird China nicht mehr da sein, um zu helfen.


So gut wie Gold

Gold hielt sich sowohl unter dem Goldstandard in der Zeit nach 1945 als auch als das System fester Wechselkurse der Pfund Sterling um fast 100% einbrechen ließ. Am Ende des Zweiten Weltkriegs war das Vereinigte Königreich bankrott und das britische Pfund brach zusammen, als Großbritannien aus dem Goldstandard gezwungen wurde. Der US-Dollar ersetzte daraufhin den Pfund Sterling, doch 1971 wurde die Bindung des Dollar an das Gold wegen der wachsenden Schuldenlast Amerikas aufgehoben. Ein Déjà-vu. Damals wie heute ist Gold der Wert, den es zu besitzen gilt.