Goldminenaktien sind günstig (Teil 2/2)

Anleihen und der U.S. Dollar

Es wurde gesagt, dass der Anleihemarkt aufgrund seiner schieren Größe und Breite unendlich viel besser in der Lage ist, die Wirtschaftstätigkeit vorherzusagen als der Aktienmarkt. Darüber hinaus sind die Kurse von Anleihen und Aktien in normalen Zeiten umgekehrt korreliert, da schwächere Aktienkurse mit schwächeren Unternehmensgewinnen einhergehen, was zu einer lockeren Geldpolitik einlädt, was wiederum zu niedrigeren Anleiherenditen und höheren Anleihekursen führt. Seit Ende Oktober sind sowohl die Aktien- als auch die Anleihekurse in die Höhe geschnellt, während die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in einer der heftigsten, nicht ereignisbedingten Rallye der Geschichte von über 5% auf unter 3,8% gefallen ist.

Die Abstürze von 1987, 1997-98, 2008 und 2020 wurden von ähnlichen Erholungen begleitet, aber sie waren alle mit finanziellen Ereignissen verbunden, die sich dem "Krisenmodus" näherten.



Man muss sich fragen, was der Anleihemarkt am wirtschaftlichen Horizont sieht, das die Kurse in Q4/2023 zu einem explosiven Anstieg veranlasste. Wenn die Anleihen einen schweren wirtschaftlichen Abschwung einpreisen, dann war die entsprechende Bewegung bei den Aktien die beste Verkaufsgelegenheit seit dem Sommer '87 oder Neujahr 2020. Das Problem bei der Durchführung analoger Verfahren besteht heutzutage jedoch darin, dass 80% der größeren Portfolios von Computern verwaltet werden, die keine Rücksicht auf menschliche Emotionen nehmen.

Bei diesen Algorithmen handelt es sich um robotergesteuerte Order-Followers, die keine Schlüsse aus fallenden Anleiherenditen oder schwierigen Anleiheauktionen ziehen, bei denen das Finanzministerium gezwungen ist, die Hälfte der Anleihen zu kaufen, um die Renditen im Rahmen zu halten. Wenn man mich vor die Wahl stellt, ob ich mich für Aktien oder Anleihen als Indikatoren für künftige wirtschaftliche Ereignisse entscheiden soll, würde ich jeden Tag in der Woche Anleihen wählen. Mit Blick auf das Jahr 2024 bin ich "vorsichtig", fast schon "ängstlich".



Die Rally an den Aktien- und Anleihemärkten wurde von einem entsprechenden Rückgang des US-Dollar-Indexes begleitet, der zu einem großen Teil auf die Rally des japanischen Yen zurückzuführen ist. Die BoJ versucht, ihre Renditekurve zu "normalisieren", was bedeutet, dass sie die langfristigen Renditen steigen lässt, was einen enormen Aufwärtsdruck auf den Yen ausübt.

Da die Welt den Yen über japanische Kredite short ist, besteht die Möglichkeit, dass wir ein vom japanischen Finanzsystem ausgehendes "Finanzereignis" erleben, das den Yen zu einem parabolischen Anstieg gegenüber allen anderen Währungen der Welt zwingt. Die größte Gewichtung im Währungskorb hat der Euro (57,6%), während der Yen die nächstgrößere Gewichtung (13,6%) hat und die anderen Währungen (Britisches Pfund, Schwedische Krone, Kanadischer Dollar, Schweizer Franken) den Rest des Korbes ausmachen.

Eine Normalisierung der japanischen Renditekurve, die die Aufgabe der "Renditekurvenkontrolle" ("YCC") impliziert, würde dem Dollar-Index sicherlich eine rückläufige Tendenz verleihen, und das würde sich sicherlich auf die in US-Dollar notierten Rohstoffpreise auswirken. Selbst an der Londoner Metallbörse werden alle Metallnotierungen in US-Dollar angegeben, so dass sich die Entwicklung der Währung gegenüber allen wichtigen Metallen wie Kupfer, Gold, Eisenerz usw. mit Sicherheit auf die Inputkosten auswirken wird, die sich ansonsten im US-Erzeugerpreisindex niederschlagen, der wiederum den Consumer Price Index beeinflusst. Alles ist auf eine Art und Weise miteinander verflochten, die darauf abzielt, den "Reservewährungsstatus" des US-Dollar zu erhalten, der die Grundlage der nationalen Sicherheit der USA darstellt.

Kurzfristig nähert sich der US-Dollar-Index dem überverkauften Status, wobei sich der MACD auf einen zinsbullischen MACD-Crossover und ein Kaufsignal zubewegt. Es ist sehr wahrscheinlich, dass es im Januar zu einer Gegenbewegung kommt, die die Lücke zwischen 102,25 und 102,75 schließt, bevor der Abwärtstrend wieder aufgenommen wird. Ich werde mit großer Faszination beobachten, ob die Anleiherenditen der Entwicklung des Dollar-Index folgen oder diese anführen und ob sich die Aktien weiterhin an den Renditen oder dem USD orientieren.


Weihnachtsmann-Rally / Indikatoren der ersten fünf Tage

Das Januar-Barometer (JB) hat eine unheimliche Erfolgsbilanz bei der Vorhersage von Aktienkursen mit einer Treffsicherheit von 83,6%. Die Weihnachtsmann-Rally ("SCR") dauert vom letzten Tag vor Weihnachten bis zum Börsenschluss am zweiten Tag des neuen Jahres. Der FFD-Indikator (oder "First Five Days") hat ebenfalls eine Trefferquote von 83,0%. Es sei darauf hingewiesen, dass der S&P in 15 der letzten 18 Präsidentschaftswahljahre den Ergebnissen des FFD folgte.

Wenn das "Januar-Dreiergespann" (SCR, FFD und JB) durchweg Gewinne verzeichnet, besteht eine Wahrscheinlichkeit von 90,3% für einen Aufwärtsmarkt für das Jahr. Aus diesem Grund verzichte ich auf Prognosen, bis ich die Ergebnisse der Indikatoren SCR und FFD sehe. Meistens folgt ihnen der Januar, so dass ich nicht versuche, mich gegen die von diesen Signalen angezeigten Chancen zu positionieren, sondern immer abwarte.