John Ing: Gold - Kein Weltkrieg, sondern eine Welt im Krieg

Amerikanischer Exzeptionalismus

Nicht alles ist die Schuld von Biden. Zweifellos hat sich das Umfeld verändert. Seit der globalen Finanzkrise von 2007-2009 haben die Federal Reserve und andere große Zentralbanken keynesianische Notfallmaßnahmen als Heilmittel für die Wirtschaft propagiert, was zu einer Senkung der Zinssätze auf fast Null und dem Aufkauf von Anleihen und Hypotheken im Rahmen von vier Runden der quantitativen Lockerung führte. In der Folge entwickelten die Anleger eine Sucht nach kostenlosem Geld. Nach der Ausgabenorgie Obamas und den umfassenden Steuersenkungen Trumps hat Amerika dann noch mehr Schulden angehäuft.

Seit 2010 hat die Fed fast die Hälfte der Emissionen aufgekauft, um den Mangel an ausländischen Käufern auszugleichen. Die daraus resultierenden 10 Billionen Dollar an freiem Geld haben nicht überraschend zahlreiche Vermögensblasen aufgeblasen, einschließlich des Aktienmarktes und der Immobilien, was es den Haushalten, die mehr als 70% des BIP ausmachen, ermöglicht, riesige pandemische Ersparnisse anzuhäufen und "YOLO"-Ausgaben zu tätigen. Kein Wunder, dass die Inflation ein Problem ist. Amerika selbst ist zur größten Blase der Geschichte geworden. Wie die Kriege ist auch der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht beendet.

Wenn Biden weiter Geld ausgibt, muss die Fed weiter Geld drucken. Die andere unbequeme Wahrheit ist, dass Powell, indem er verfrüht Hoffnungen weckte, dass die Inflationsschlacht gewonnen sei, die Zinssätze nur von der ultralockeren Finanzpolitik der Vergangenheit normalisiert hat. Anstatt mit mehreren Zinssenkungen in diesem Jahr zu rechnen, ist es wahrscheinlicher, dass die Zinssätze wieder steigen werden, um zum langfristigen Mittelwert zurückzukehren, der viel höher liegt. Dann werden sich die Erwartungen mit der Realität decken.

Doch die rote Tinte breitet sich weiter aus. Biden will seine Wiederwahl mit gigantischen Staatsausgaben in Höhe von 25% des Bruttoinlandsprodukts erreichen, indem er die Wirtschaft umweltfreundlicher gestaltet, Studiendarlehen vergibt, Kriege finanziert oder Pandemie-Subventionen verlängert. Biden hat die Wahl: Waffen oder Butter. Er will beides.

Der letzte Präsident, der beides versuchte, war Lyndon Johnson, der den Vietnamkrieg und seine Great Society mit Steuersenkungen finanzierte, was zu einer Verdreifachung der Geldbasis, einem Rückgang des Dollar und der schlimmsten Inflation in der amerikanischen Geschichte führte. Dies zwang Präsident Nixon schließlich dazu, den Goldstandard aufzugeben, da ausländische Gläubiger aus Angst vor der enormen Schuldenlast Amerikas ihre Dollar in Gold einlösten. Damals betrug die Verschuldung der USA im Verhältnis zum BIP nur 30%, doch drohte Amerika die Zahlungsunfähigkeit.

Auch damals glaubte die Fed, die Inflationsschlacht sei gewonnen, und entspannte sich vorschnell, bis das OPEC-Ölembargo die Energieversorgung unterbrach und die Inflation 1980 auf zweistellige Werte ansteigen ließ. Es bedurfte fast vier Jahre der harten Medizin des Fed-Vorsitzenden Paul Volcker, der die Zinssätze auf 22% anhob, um der Inflation Einhalt zu gebieten. Bemerkenswert ist, dass der Goldpreis trotz des Anstiegs der Zinssätze von 32 Dollar je Unze auf einen Höchststand von 875 Dollar je Unze im Jahr 1980 anstieg, was einem Zuwachs von 2.634% entspricht. Seitdem hat sich der Dollar nicht mehr so gut entwickelt wie Gold.

Da die Zentralbanken unter Führung der Fed Geld drucken müssen, um die Ausgaben und Defizite ihrer Regierungen zu finanzieren, sind sie im Kampf gegen die Inflation auf verlorenem Posten. Die Geschichte lehrt uns, dass die Monetarisierung von Schulden zu Inflation und schließlich zu Hyperinflation führt. Amerikas Schuldenlast ist untragbar. Hyperinflation gibt es heute in Venezuela, Argentinien, Libanon, der Türkei und Kuba, deren Währungen zusammengebrochen sind, weil ihre Zentralbanken gezwungen waren, unbegrenzt Geld zu drucken, um die Ausgaben zu finanzieren.

Auch unter Trump I war die Fed bei zwei Steuersenkungen und zwei Ausgabengesetzen willfährig. All dies deutet darauf hin, dass die Inflationsbekämpfung ein langfristiges Unterfangen ist und mehr als nur verstopfte Lieferketten. Schließlich ist die Hyperinflation des US-Dollar bereits im Gange. Diesmal ist es nicht anders, vor allem, wenn die Demokratie zwei Bedrohungen ausgesetzt ist und Trump nur eine davon ist.

Trotz der Versuche Powells, seine Rolle beim Schüren des irrationalen Überschwangs herunterzuspielen, wird erwartet, dass die Wirtschaft "heiß" läuft, und besorgniserregend ist, dass die tödliche Kombination aus steigender Inflation und finanzieller Instabilität es der Zentralbank schwer macht, die Bowle wegzunehmen und die Zinssätze zu erhöhen, ohne die Wirtschaft mit einer Abrissbirne zu bearbeiten. Bilanz- oder QT-Schrumpfung gehören der Vergangenheit an.

Die Realität sieht so aus, dass die politischen Entscheidungsträger sich nur durchwursteln und den Aufschwung ohne den Abschwung fortsetzen wollen, zumindest bis nach den Wahlen. Die andere Realität ist, dass Peking, Moskau und Teheran das Dilemma erkennen. Wir nicht.


Giftig, polarisierend, Politik

Das größere Problem, das die Inflation anheizt, ist der Krieg. Kriege kosten Geld, und heute gibt es wieder einen Krieg, zwischen den Menschen und ihren Regierungen. Der Arabische Frühling in Ägypten, Myanmar, der Brexit im Vereinigten Königreich, die Frühlingsrevolution von 1968 in der Tschechoslowakei und die "Gelbwestenproteste" 2018 in Frankreich sind Beispiele für die populistische Revolution. Amerika befindet sich mitten in einem Kulturkrieg.

Eine Zeit lang dachten die Menschen, sie hätten die zyklische Entwicklung von Einwanderung, Souveränität und Regierung unter Kontrolle, aber eine globale Welle der Unzufriedenheit hat sich gegen die Verantwortlichen gerichtet, da sich herausstellte, dass die Herausforderungen von Macht und Kapital nicht zyklisch, sondern strukturell sind. Die Wahrnehmung der Wähler, dass "alles kaputt ist", wird durch hohe Inflation, knappe Haushaltsbudgets, strenge COVID-Vorschriften und Einkommensungleichheit geschürt.

So hat z. B. eine globale Einwanderungswelle die Unterstützung für eine scharfe Kehrtwende nach rechts angeheizt. Amerikas Eliteuniversitäten sind nach dem Hamas-Israel-Krieg zu politischen Brennpunkten geworden, während die außerordentliche Belastung durch die Pandemie der düsteren Wissenschaft geschadet hat. Die Kriege zwischen den Populisten und der politischen Elite sind mit Orbán in Ungarn, Milei in Argentinien (MAGA, Make Argentina Great Again), den Wahlen in den Niederlanden und der wahrscheinlichen Wiederwahl von Trump zu einem globalen Phänomen geworden. Dies ist problematisch, da in diesem Jahr mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung zur Wahl gehen wird, wobei die USA den größten Einfluss haben.

Obwohl Bidenomics dazu beitrug, den Börsenboom auszulösen, gelang es Biden, seinem Gegner zu helfen. Mehr glauben, dass Trump es besser machen wird. Nach zwei Jahren hoher Inflation haben die Amerikaner Mühe, ihre Rechnungen zu bezahlen, während ihnen gesagt wird, die Inflation sei unter Kontrolle, da die Preise für Lebensmittel und Energie (die im Kernindex nicht enthalten sind) weiter in die Höhe schnellen. Nach Angaben von Fachzeitschriften sind die Kosten für einen Cheeseburger um 63% gestiegen. Auch die Einwanderung überfordert die Städte und trägt zum Obdachlosenproblem und der aktuellen Politik der Missstände bei.

Auch die Demokraten sind genauso gespalten und dysfunktional wie die Republikaner. Viele glauben, dass sich die Politiker wie die Elite des Versailler Hofes verhalten, und die Wähler fühlen sich entrechtet, misstrauisch und desillusioniert gegenüber ihren Institutionen, Politikern und Gesetzen. Im Vereinigten Königreich ist das Postamt in die Kritik geraten. In Kanada wurde die Anwendung des Notstandsgesetzes durch die Regierung für unrechtmäßig erklärt.

Nach dem Urteil in der Rechtssache Roe v. Wade, das die Bevölkerung weiter gespalten hat, wird dieser andere Zweig der Regierung, ein politisierter Oberster Gerichtshof, darüber entscheiden, ob Staaten Trump die erneute Kandidatur verbieten können. Auch die Religion spaltet die Bevölkerung, insbesondere wenn der Glaube durch die LGBTQ+-Politik auf die Probe gestellt wird. Heute scheint es keinen "Mittelweg" mehr zu geben, und die Gräben zwischen der Rechten und der Linken werden immer breiter. Die amerikanischen Wahlen werden ein entscheidender Krieg sein.


Im Schatten der USA-China-Rivalität

Im Zuge der Deglobalisierung sind die Effizienz und Sicherheit der Lieferketten ins Wanken geraten. Infolgedessen sind die überlasteten globalen Handels- und Versorgungsketten durch Unterbrechungen der weltweiten Schifffahrt im Panama- und Suezkanal sowie im Roten Meer gestört, was neue Fronten eröffnet und das Risiko eines größeren Krieges im Nahen Osten sowie einer weiteren Runde kostensteigernder Inflation erhöht. Alles wird teurer, aber die Einkommen steigen. Während Biden eine zweite Amtszeit anstrebt, ist seine Außenpolitik in Unordnung geraten.

Washington und Peking sind nach wie vor polare Gegensätze. Der kalte Krieg zwischen den geopolitischen Rivalen China und USA hat dazu beigetragen, die Welt in multipolare Blöcke umzugestalten, was die Möglichkeit eines direkten Krieges zwischen den Großmächten erhöht. Das Misstrauen geht in beide Richtungen. Die unter Trump eingeführten Handelssanktionen wurden von Biden beibehalten.

Nachdem China billige Waren in den Westen geliefert hat, hat es seine Investitionen in Richtung Technologie und erneuerbare Energien verlagert und wird zum Marktführer bei wichtigen Mineralien, die für den grünen Wandel notwendig sind. Außerdem verarbeitet China mehr als die Hälfte der weltweiten Lithium-, Kobalt- und Graphitproduktion, und zwei Drittel der Elektrofahrzeuge werden in China hergestellt. Die Gesamtinvestitionen sind auf der Strecke geblieben.

Während die Erschütterungen der letzten Jahre geopolitische Veränderungen in der Weltordnung erzwungen haben, wurde viel Tinte über die "Annäherung" zwischen China und den USA vergossen. Doch nach dem Gipfeltreffen im November bezeichnete Biden Xi unerklärlicherweise als "Diktator", was das tiefe Misstrauen zwischen den beiden Nationen verdeutlichte. Trotz des neuen Tauwetters in den Beziehungen hält der Kalte Krieg an.