Sind die Goldaktien kaputt?

Wann und warum auch immer sie begonnen hat, die Divergenz ist immer noch da. Der Abwärtstrend bei den Aktien seit 2020 - während Gold selbst steigt - ist sogar noch schmerzlicher zu erkennen. Eine andere Möglichkeit, dies zu betrachten, ist die Betrachtung des Verhältnisses zwischen Gold und Goldaktien, so wie wir es beim Verhältnis zwischen Gold und Silber tun. Wie Sie in diesem Chart von Gold gegenüber dem GDX sehen können, ist das Verhältnis schlechter als der Durchschnitt (höher ist schlechter) - und es hat sich seit 2020 in diese Richtung entwickelt.



Wenn wir dasselbe betrachten, aber den XAU verwenden, um einen längeren Zeitrahmen zu erhalten, sehen wir einen gewaltigen Zusammenbruch zwischen Gold und Goldaktien kurz vor dem "Finte von 2016". Das war der mehrjährige Bärenmarkt, der die Stimmung gegen Goldaktien auf ein Allzeithoch brachte. Die große Rally im ersten Halbjahr 2016 sorgte für neuen Optimismus, reichte aber nicht aus, um das Verhältnis wieder unter seinen langfristigen Durchschnitt zu drücken. Dann ging es wieder bergab, bis 2020 neuer Optimismus aufkam, der nun wieder verblasst ist und der Trend wieder negativ (aufwärts) ist.



Ich kann es nicht beweisen, aber ich denke, der Hauptfaktor, der Salz in die Wunde streut, ist, dass die Zentralbanken, die Gold kaufen, um sich gegen den US-Dollar abzusichern, keine Goldaktien kaufen. Warum sollten sie auch? Sie sind nicht dabei, um auf höhere Preise zu spekulieren. Sie sind auf der Suche nach einem Schutz, den Gold seit Tausenden von Jahren hervorragend bietet. Der Ansturm wird noch dadurch verschlimmert, dass Junior-Bergbauaktien nicht mehr "die volatilsten Wertpapiere der Welt" sind, wie Doug sie früher nannte. Momentum-Junkies, die auf der Jagd nach Volatilität sind, haben jetzt Kryptos und Tech-Aktien, die ihnen den Nervenkitzel bieten, auf die Theorie des größeren Narren zu setzen.

Sind Goldaktien also eine kaputte Anlageklasse? Könnte es sein, dass sich der Markt verändert hat und sie dieses Mal nie zu Gold aufschließen werden? Sind wir, modern ausgedrückt, hier fertig? Nein. Märkte entwickeln sich im Laufe der Zeit weiter. Die Psychologie des aktuellen Marktes ist eindeutig skeptischer gegenüber Goldaktien als in der Vergangenheit. Aber weder die menschliche Natur noch die Grundrechenarten der Wirtschaft haben sich geändert. Letztere sagt mir, dass die Anleger einsteigen werden, wenn die meisten Produzenten - vielleicht sogar nur die bekanntesten - höhere Goldpreise in höhere Gewinnspannen umwandeln. Ersteres sagt mir, dass Geld immer dorthin fließt, wo es belohnt wird.

Diese Kombination ist sehr positiv für Goldaktien... wenn die Produzenten es nicht wieder vermasseln. Aber werden sie das? Ich bin vorsichtig optimistisch. Das liegt nicht daran, dass ich ein permanenter Goldbulle bin, sondern daran, dass die jüngsten Daten zeigen, dass die weltweit führenden Goldproduzenten die Kosten nach dem Förderstopp im Jahr 2020 weiter senken.