Zerohedge: Fed vs. Finanzministerium - Alle Wege führen zur Inflation

Hat im Kampf gegen die Inflation die Fed oder das Finanzministerium das Sagen? Die Antwort lautet: beide. Die Fed erhöht die Zinssätze, um Kredite unattraktiver zu machen und die Inflation zu senken, aber das Finanzministerium hat seine eigenen Zaubertricks, um die Wirtschaft künstlich zu "stimulieren" oder zu "straffen". Eines davon ist das Rückkaufprogramm des Finanzministeriums, das gerade zum ersten Mal seit etwa zwei Jahrzehnten wieder aufgelegt wurde. Dabei kauft das Finanzministerium seine eigenen ausstehenden Wertpapiere auf dem offenen Markt zurück, um die Liquidität zu erhöhen, die Nachfrage anzukurbeln und die Renditen zu senken.

Wenn die Staatsanleihemärkte nicht unter Kontrolle gebracht werden können, weitet die Fed ihre Bilanz aus, indem sie diese Staatsanleihen kauft, um für mehr Liquidität und Stabilität zu sorgen. Diese "Offenmarktgeschäfte" sind in der Regel das "Gelddrucken", von dem man bei der Fed spricht. "QE" bezieht sich speziell auf Operationen, bei denen die Fed nicht nur Staatsanleihen, sondern auch andere Vermögenswerte kauft, wie es in der Krise von 2008 und während des COVID der Fall war. Aber der Rückkauf der eigenen Staatsanleihen durch das Finanzministerium ist im Grunde genommen QE unter einem anderen Namen.

Während dies außerhalb der Hallen der Federal Reserve selbst geschieht, sind die Rückkäufe des Finanzministeriums lediglich eine andere Art, Geld aus dem Nichts zu drucken. Die USA haben ein hohes, anhaltendes Haushaltsdefizit, für das es keine echte Schuldenobergrenze gibt - also kauft das Finanzministerium seine eigenen Wertpapiere zurück, indem es neue Schulden ausgibt, die es aus dem Nichts schafft. Da die Ausgaben die Einnahmen bei weitem übersteigen, bedeuten höhere Zinssätze und mehr Schulden, dass die Haushaltsdefizite zunehmen. Der kurzfristige Ankurbelungseffekt gleicht die straffere Geldpolitik der Fed etwas aus, gräbt aber längerfristig ein tieferes Loch.

Eine Methode, die das Finanzministerium anwendet, besteht darin, die durchschnittliche Laufzeit von Wertpapieren zu verkürzen, damit die Schulden früher fällig werden. Das bedeutet mehr kurzfristige Schulden (wie kurzfristige Staatsanleihen) gegenüber langfristigen Schulden (wie langfristige Staatsanleihen). Auf diese Weise fließt mehr Kapital in den Bankensektor und hilft, Instabilität zu vermeiden. Wenn es scheitert, gewinnen immer noch die großen Banken: Wenn kleinere Banken scheitern, werden sie in der Regel einfach von größeren Banken aufgefangen, bei denen die Gewinne privat sind, die Verluste aber sozialisiert werden. Der "Zu groß, um zu scheitern"-Club wird noch größer und mächtiger.

Wenn das Finanzministerium mehr kurzfristige Anleihen ausgibt, führt es einen Krieg gegen die Zinserhöhungspolitik der Fed. Sowohl das Finanzministerium als auch die Fed müssen die Renditen von Staatsanleihen niedrig halten, aber eine straffere Geldpolitik fördert höhere Renditen. Wenn die Renditen zu hoch werden, ist der Anleihemarkt - und damit auch Branchen wie die gewerbliche Immobilienwirtschaft, die auf Schulden angewiesen sind - am Ende. Während also die Fed die Geldpolitik strafft, muss das Finanzministerium die Geldpolitik lockern. Inzwischen sind die Renditen zwar gesunken, aber wenn der Inflationsdruck und andere Faktoren sie wieder über 5% treiben, sitzen sowohl die Fed als auch das Finanzministerium in der Falle.

Die Politik der Fed, die Zinsen "länger hoch zu halten", ist für die Eindämmung der Inflation sogar noch wichtiger, da das Finanzministerium den Märkten Liquidität zuführt. Wenn die Fed die Zinsen jetzt senkt, werden die Ergebnisse einer gleichzeitig expansiven Geld- und Finanzpolitik die Verbraucherpreise in die Höhe treiben. Stehen die Fed und das Finanzministerium also in Opposition zueinander, oder arbeiten sie zusammen, wobei der eine seine Politik ändert, um eine durch die Politik des anderen verursachte Katastrophe zu verhindern? Die Antwort ist komplex, aber die vereinfachte Version ist, dass die beiden die Wirtschaft in einer Reise nach Jerusalem festgehalten haben, bei dem die Musik irgendwann aufhören muss.

Das Endergebnis des Kräftemessens zwischen dem Finanzministerium und der Fed wird immer noch eine außer Kontrolle geratene Inflation sein. Beide schrumpfen und dehnen die Geldmenge künstlich aus, und beide haben mit ihrer Politik eine unausweichliche Falle geschaffen. COVID-QE ist eine große, nicht explodierte Bombe, die in der Mitte dieser Falle sitzt. Und selbst wenn die Fed die Zinssätze kurzfristig nicht senkt, sind die Rückkäufe des Finanzministeriums QE unter einem anderen Namen. Mit zu viel Inflationsdruck und nicht genügend Instrumenten, um ihn zu stoppen, wird das Endergebnis all dieser fiskal- und geldpolitischen Basteleien eine Katastrophe für den Dollar sein.


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[Dieser Artikel wurde ursprünglich via Schiffgold.com veröffentlicht.]

Der Artikel wurde am 27. Mai 2024 auf www.zerohedge.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.