Ryan J. Puplava: Polarisierung oder Harmonie

Aus einer längerfristigen Perspektive betrachtet, gibt es den Prozentsatz der Aktien über ihrem jeweiligen 200-tägigen gleitenden Durchschnitt innerhalb des S&P 500. Dieser Indikator kann sich im Vergleich zum kürzeren 50-tägigen gleitenden Durchschnitt über längere Zeiträume in überkauften und überverkauften Bereichen bewegen und halten. Wenn also der Prozentsatz unter 70% fällt oder über 30% ansteigt, kann dies ein wichtiger Hinweis auf einen möglichen Wendepunkt des Marktes sein.

Wie Sie im nachstehenden Chart sehen können, hat er sich mit einem Durchbruch unter die 70%-Marke an der Schwelle zu einem Verkaufssignal bewegt. Wichtig ist jedoch zu sehen, dass die Marktbeteiligung ab dem April-Hoch einen Höhepunkt erreicht haben könnte, da 15% der S&P 500-Unternehmen unter ihren 200-tägigen gleitenden Durchschnitt gefallen sind, was darauf hindeutet, dass nicht alle Unternehmen an der Erholung im Mai und Juni teilnehmen.



Craig Johnson, Chief Market Technician bei Piper Sandler und häufiger Gast in unserem Podcast, hat am vergangenen Mittwochmorgen seine Sicht der "Motorwarnleuchten" dargelegt, die er im aktuellen Markt sieht. Viele seiner Vergleiche wurden zwischen dem Jahr 2000 und heute angestellt, als die Anleger genauso stark in Technologieaktien investiert waren. Craigs Kursziel für den S&P 500 liegt in diesem Jahr weiterhin bei 5050. Seine wichtigsten Schlussfolgerungen sind die folgenden:

• Schwache Marktbreite bestätigt nicht die Stärke des Marktes
• Nachlassendes Momentum beim S&P 500
• Die Dow-Theorie bestätigt sich nicht, da der Transportindex 15% unter dem Industrial Average liegt.
• Die Aufwärts-/Abwärtslinien überschlagen sich
• Anhaltende Inversion der Renditekurve - die längste seit vier Jahrzehnten
• Halbleiteraktien sind überbewertet
• Defensive Aktien erscheinen auf der Liste neuer Höchststände
• Technologiegewichtung nahe den Extremen

Die Schwäche der Marktbreite untergräbt den derzeitigen Anstieg. Es stellt sich die Frage, was passiert, wenn die schwachen Wirtschaftsdaten noch viel schlechter werden? Oder... was muss geschehen, damit sich das Wirtschaftswachstum ausweitet und wie sich dies auf die Erträge auswirkt?


Zwei mögliche Entwicklungen

In den kommenden Monaten sehe ich zwei Möglichkeiten: 1) Die wirtschaftlichen Ergebnisse verschlechtern sich und ziehen die Wachstumsaktien mit dem Rest des Marktes nach unten, da derselbe Konzentrationsfaktor die Performance dieser hoch gehaltenen Titel umkehrt, oder 2) die wirtschaftlichen Bedingungen verbessern sich und die Erträge werden breiter gestreut, um die Beteiligung an diesem Bullenmarkt von einigen wenigen auf viele zu erhöhen.

In diesem Monat gab es einen Silberstreif an den Wirtschaftsdaten. Die vor zwei Wochen von S&P Global veröffentlichten PMI-Daten zeigten, dass sich das Wachstum der US-Geschäftsaktivität im Juni auf das schnellste Tempo seit 26 Monaten beschleunigte, was zu einem starken Abschluss des zweiten Quartals beitrug. Der Leitindex für das verarbeitende Gewerbe verbesserte sich um 0,4 Punkte auf 51,7%, und die Auftragseingänge stiegen um 0,8 Punkte auf 51,1% - eine der wichtigsten Komponenten der Umfrage.

Der Dienstleistungssektor verbesserte sich ebenfalls um 0,3 Punkte auf 55,1%. Beide Ergebnisse übertrafen die Schätzungen und stimmen zuversichtlich, dass die ISM-Zahlen für den Gesamtmonat bei ihrer Veröffentlichung Anfang Juli eine gewisse Verbesserung aufweisen werden.

Andere Komponenten in den Berichten zeigten Stärke. Die Beschäftigung nahm sowohl im Dienstleistungssektor als auch im verarbeitenden Gewerbe zu. Der Optimismus hinsichtlich der Produktion im kommenden Jahr nahm zu. Der Anstieg der Verkaufspreise kühlte sich im Juni auf ein Fünfmonatstief ab, lag jedoch immer noch über den Durchschnittswerten vor der Pandemie. Auch der Anstieg der Inputpreise verlangsamte sich, obwohl die Hersteller höhere Rohstoffkosten meldeten, die vor allem mit längeren Versand- und Lieferzeiten zusammenhingen. Wenn dies auf einen Druck in der Versorgungskette hindeutet, könnte dies auf längere Sicht zu höheren Kosten führen.

Chris Williamson, Chefvolkswirt bei S&P Global Market Intelligence, meinte: "Der PMI bewegt sich auf einem Niveau, das im Großen und Ganzen mit einem Wirtschaftswachstum von knapp 2,5% auf Jahresbasis übereinstimmt." Die Daten trugen zu einer Erholung der Rohstoff-, Energie- und Industriesektoren bei. Meiner Meinung nach hat die jüngste Wirtschaftsschwäche diese Sektoren in den letzten zwei Monaten hart getroffen.

Eine weitere wirtschaftliche Schwäche würde den Trend vom April und Mai bestätigen und könnte zu einer Rezession führen. Mit der derzeitigen Wirtschaft stimmt vieles nicht, denn die Verbraucher werden durch die höheren Preise unter Druck gesetzt, der Immobilienmarkt ist aufgrund der hohen Zinsen schwach und die überschüssigen Ersparnisse, die während COVID geschaffen wurden, werden abgezogen. Die höheren Zinsen der Fed tragen dazu bei, die derzeitigen Kreditbeschränkungen im Bankensektor aufrechtzuerhalten. Auch wenn es den Anschein hat, als gäbe es eine "neue Normalität" für die Technologiebranche mit ihren starken Gewinnen, sind Halbleiter eine zyklische Branche.

Wenn Sie in der letzten Saison die Gewinnveröffentlichungen aufmerksam verfolgt haben, werden Sie die anhaltenden Sorgen über die Nachfrage nach Halbleitern in Mobiltelefonen und Autos bemerkt haben. Kelley Blue Book meldete für das erste Quartal einen Rückgang der verkauften Elektrofahrzeuge um 7,3% im Vergleich zum Vorquartal. Die Beobachtung der wirtschaftlichen Bedingungen in den kommenden Monaten wird entscheidend dafür sein, ob sich die Schwäche im April und Mai fortsetzt oder ob es sich nur um eine Delle handelte, wobei die jüngsten Flash-PMIs für Juni etwas Hoffnung machen.

Wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verbessern, wie in den Flash-PMIs für Juni zu sehen war, ist es möglich, dass sich die Leistung der wirtschaftlich sensiblen Bereiche verbessert und die Leistung in anderen Sektoren als dem Technologiesektor ausgeweitet wird. Gewinnanalysten prognostizieren für viele dieser Sektoren bis 2025 eine Rückkehr zum Wachstum, wobei das Gesundheitswesen und die Grundstoffindustrie zu den Sektoren mit dem höchsten Gewinnwachstum gehören.

FactSet zeigt im Folgenden, dass die Analysten ein Wachstum von 19,5% für die Informationstechnologie, 18,5% für das Gesundheitswesen, 16,3% für die Grundstoffe und 15,6% für den zyklischen Konsum erwarten. Die Erträge sind der Schlüssel zur Performance.




Schlussfolgerung

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die aktuelle Landschaft des Aktienmarktes durch eine erhebliche Polarisierung gekennzeichnet ist, wobei eine Handvoll Tech-Giganten die Performance und Konzentration des nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 dominieren. Diese Konzentration spiegelt eine breitere Marktzweiteilung wider, bei der der durch die Fortschritte der künstlichen Intelligenz angetriebene Wohlstand in krassem Gegensatz zu den Schwierigkeiten wirtschaftlich sensibler Sektoren steht, die von anhaltend hohen Zinsen und einem immer noch unter Inflationsdruck stehenden Verbraucher betroffen sind.

Auf dem Weg zu dieser neuen Grenze stehen die Anleger vor einem entscheidenden Dilemma: Werden sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, was das Wachstum dieser führenden Aktien beeinträchtigt, oder werden sie sich verbessern, was zu einem breiteren Gewinnwachstum in verschiedenen Sektoren führen wird? Die Geschichte zeigt, dass sich Markttrends oft auf die Vergangenheit reimen, und das aktuelle Szenario spiegelt den Tech-Boom der späten 1990er Jahre wider. Die bleibende Lektion ist jedoch die Bedeutung der Diversifizierung, um die mit der Marktkonzentration verbundenen Risiken zu mindern.

Da die künstliche Intelligenz weiterhin Investitionen antreibt und Branchen umgestaltet, wird die Zukunft des Ertragswachstums und der Marktstabilität von den allgemeinen wirtschaftlichen Bedingungen und der Fähigkeit anderer Sektoren abhängen, mit der technologiegetriebenen Dynamik gleichzuziehen. Ob sich der Markt breiter aufstellt oder weiterhin von einigen wenigen Hauptakteuren dominiert wird, wird in den kommenden Monaten ein entscheidendes Thema sein, das es zu beobachten gilt, und ich gehe nicht davon aus, dass das aktuelle Thema der Polarisierung lange anhalten wird, da die Märkte dazu neigen, eine Anziehungskraft der Harmonie zu verspüren.


© Ryan J. Puplava



Dieser Artikel wurde am 01.07.2024 auf www.financialsense.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.