Swaps, Leasing & Termingeschäfte - Ein tiefer Einblick in den Goldgroßhandelsmarkt

Die Tatsache, dass die Bullionbank (1.000*0,01*2.000) 20.000 Dollar auf das Golddarlehen verdient hat, hat sie dazu veranlasst, das Dollardarlehen um den gleichen Betrag abzuzinsen. Bei einem Dollar-Zinssatz von 7% hätte die Zentralbank 70.000 Dollar Zinsen gezahlt, bei einem Swap-Satz von 5% zahlte die Zentralbank 50.000 Dollar Zinsen, die Differenz beträgt also 20.000 Dollar.

Swapsatz = Terminkurs = Dollar-Zinssatz - Gold Lease Rate

GOFO (Gold Offered Forward Rate) ist der Benchmark-Swapsatz auf dem OTC-Markt, zu dem Bullionbanken "Gold auf Swap gegen US-Dollar verleihen." Bis 2015 veröffentlichte die London Bullion Market Association (LBMA) GOFO-Sätze auf ihrer Website. Gegenwärtig kann man öffentlich verfügbare Gold-Terminkurse (oder Futures) verwenden, um den OTC-Swap- (GOFO) und Gold-Leasing-Satz zu schätzen.

Gold-Leasingrate = Dollar-Zinssatz - GOFO




Unabhängig davon werden die Swaps zu unterschiedlichen Bedingungen ausgehandelt. Manchmal ist das von einer Zentralbank verpfändete Gold nicht innerhalb der LBMA-Integritätskette (was die Qualität des Metalls weniger vertrauenswürdig macht), was für die Bullionbank ein Grund ist, den Swap von einer Zentralbank überbesichern zu lassen. Oder eine Bullionbank schätzt ein erhöhtes Kreditrisiko ein. Und so weiter.


Schlussfolgerung

Wenn man die wichtigsten Bausteine des Goldgroßhandelsmarktes versteht, wird der Rest des Marktes verständlicher. Wenn Sie einmal wissen, wie Swaps funktionieren, ist es nur noch ein kleiner Schritt, um andere Operationen von Bullionbanken zu verstehen. Nehmen wir einen Händler (eine Edelmetallbank), der seinen Kunden ein 12-Monats-Terminangebot (Händler verkauft, Kunde kauft) von 2.100 Dollar je Unze unterbreitet.

Wenn ein Kunde auf dieses Angebot eingeht, der Händler aber nicht die gleiche Menge Gold 12 Monate im Voraus von einem anderen Kunden kaufen kann, was sehr wahrscheinlich ist, muss er sich absichern. Denn wenn der Goldpreis in 12 Monaten gestiegen ist und der Händler einen Kassakurs von z. B. 2.300 Dollar kaufen muss, um den Terminkurs von 2.100 Dollar zu begleichen, bedeutet dies einen Verlust von 200 Dollar je Unze.

Um sich abzusichern, leiht sich der Händler Dollar, kauft mit den Dollars Gold auf dem Kassamarkt und leiht das Gold für 12 Monate aus. Zwölf Monate später erhält der Händler das Gold zurück und kann seine Terminverpflichtung gegenüber seinem Kunden erfüllen. Im Rahmen des Termingeschäfts verkauft der Händler Gold, dessen Erlös er zur Rückzahlung des Dollarkredits verwendet.



Wie Sie sehen, funktioniert die Terminabsicherung ähnlich wie ein Swap, weshalb der Terminkurs und der Swapsatz gleich sind. Erst wenn man vollständig versteht, was die Terminkurve eigentlich darstellt, kann man aus ihrer Form (Contango oder Backwardation) Rückschlüsse auf die Richtung des Goldpreises ziehen. Genau das werden wir in einem der nächsten Artikel erörtern.


© Jan Nieuwenhuijs
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Dieser Artikel wurde am 08. Juli 2024 auf www.gainesvillecoins.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.