Richard Mills: Goldrückführung verlagert sich von Nord nach Süd

Entdollarisierung

Anfang 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte, wurde der Schutz vor Sanktionen wieder wichtig. Dieses Ereignis ist weitgehend für die derzeitige Welle der Entdollarisierung verantwortlich, d. h. für den Kauf von Gold und anderen Währungen, um sich vom mächtigen US-Dollar und von US-Staatsanleihen zu lösen. Zentralbanken kaufen Staatsanleihen, um ihre Devisenreserven aufzustocken. Sie tun dies vor allem in Zeiten der Unruhe oder wenn die Wirtschaftsprognosen düster sind. Die Rolle von Gold als sicherer Hafen ist gut dokumentiert. Natürlich sind Staatsanleihen in einer Krise ebenso begehrt bei den Anlegern.

Die Entdollarisierung von Ländern, die mit den Vereinigten Staaten im Streit liegen und befürchten, dass die USA ihre Dollar-Guthaben einfrieren könnten, wie es Washington nach der Invasion in der Ukraine mit Russland getan hat, erhöht die Attraktivität von Gold als Devisenalternative. Viele Schwellenländer kaufen Gold, weil sie nicht in die gleiche Situation geraten wollen wie Russland, dessen Devisenreserven in Höhe von 640 Mrd. USD von den USA und ihren Verbündeten eingefroren wurden.

Eine Umfrage von Invesco aus dem Jahr 2023 ergab, dass immer mehr Länder ihre Goldreserven als Schutz vor Sanktionen zurückführen. Fast 60% der Befragten - von insgesamt 85 Staatsfonds und 57 Zentralbanken, die an der jährlichen Invesco Global Sovereign Asset Management Studie teilgenommen haben - gaben an, dass das Einfrieren der russischen Vermögenswerte Gold attraktiver macht, während 68% ihre Reserven im Inland behalten, verglichen mit 50% im Jahr 2020.



Geopolitische Bedenken in Verbindung mit Chancen in den Schwellenländern ermutigen einige Zentralbanken, sich vom Dollar abzuwenden, so Reuters. Ich stimme zu, dass die Diversifizierung die Hauptmotivation der Zentralbanken für die Goldkäufe ist, die im Jahr 2022 einen Rekordwert erreichten. Es ist nicht so sehr, dass die Industrieländer den Dollar abstoßen, sondern sie kaufen Gold und die Währungen anderer Länder. In den Entwicklungsländern gibt es eine eindeutige Abkehr vom Dollar, aber die Beträge sind so gering, dass sie keinen wirklichen Unterschied bei den weltweiten Staatsanleihebeständen ausmachen. Der US-Dollar wird seine Stellung als Weltreservewährung wohl nicht verlieren.


Gold erhält Tier-1-Status

Basel I, II und III waren eine Reaktion auf die Finanzkrise von 2008. Die Vorschriften verlangen von den Banken, dass sie einen angemessenen Verschuldungsgrad einhalten und bestimmte Mindestkapitalanforderungen erfüllen. Nach den alten Basel-I- und -II-Vorschriften wurde Gold als Tier-3-Anlage eingestuft. Unter Basel III wurde Tier 3 abgeschafft. Ab dem 29. März 2019 sind Goldbarren ein Tier-1-Vermögenswert. Außerdem - und das ist wichtig - müssen die Tier-1-Aktiva einer Bank nach Basel III von derzeit 4% der Gesamtaktiva auf 6% steigen.

"Das Tier-!-Kapital ist aus Sicht der Aufsichtsbehörden das wichtigste Maß für die Finanzkraft einer Bank. Es setzt sich aus Kernkapital zusammen, das in erster Linie aus Stammaktien und aufgedeckten Rücklagen (oder einbehaltenen Gewinnen) besteht, aber auch nicht rückzahlbare, nicht kumulative Vorzugsaktien enthalten kann. Die Banken haben im Laufe der Jahre auch innovative Instrumente eingesetzt, um Tier-1-Kapital zu generieren; diese unterliegen strengen Bedingungen und sind auf maximal 15% des gesamten Tier-1-Kapitals begrenzt." - Wikipedia

Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht (BCBS), der die globalen Eigenkapitalanforderungen festlegt und dessen Basel-III-Regeln die Grundlage für die weltweite Bankenregulierung bilden, hat Gold als Tier-1-Aktivum eingestuft. "In der Vergangenheit wurde Gold als Tier-3-Aktivum eingestuft. Bei der Bestimmung, wie viel Geld eine Bank ausleihen kann, wurden die Goldbestände der Bank traditionell mit einem Abschlag von 50% des aktuellen Marktwerts versehen. Bei einer Halbierung des Wertes haben die Banken wenig Anreiz, Gold als Vermögenswert zu halten." - Frank Holmes, usfunds.com

Der BCBS ist ein Ausschuss der Bankenaufsichtsbehörden, der 1974 von den Zentralbankpräsidenten der Länder der Zehnergruppe gegründet wurde.

Die Mitglieder des Ausschusses kommen derzeit aus Argentinien, Australien, Belgien, Brasilien, Kanada, China, Frankreich, Deutschland, der SVR Hongkong, Indien, Indonesien, Italien, Japan, Korea, Luxemburg, Mexiko, den Niederlanden, Russland, Saudi-Arabien, Singapur, Südafrika, Spanien, Schweden, der Schweiz, der Türkei, dem Vereinigten Königreich und den Vereinigten Staaten. Da Gold ein Tier-1-Kapitalwert ist, können die Banken mit weit weniger Eigenkapital arbeiten, als normalerweise erforderlich ist. Gold ist die neue Absicherung für Schulden, Währungen und Eigenkapital der Banken.

"Jeder, der die historische Rolle des Goldes versteht, wird die Bedeutung des Arguments hinter der zusätzlichen Hebelwirkung der Banken begreifen. Der direkte Besitz von Bullion durch eine Bank ist besser als der Besitz des von einer Zentralbank ausgegebenen Fiatgeldes. Es sollte das Vertrauen in jede Bank und das System als Ganzes erhöhen. In Anbetracht der relativen Werte wird der Kauf von Bullion durch Banken den Wert von Gold als Kernkapital im Vergleich zu anderen qualifizierten Vermögenswerten in die Höhe treiben, was seine Attraktivität für aufsichtsrechtliche Zwecke weiter erhöht, ohne dass eine Bank, die Gold besitzt, etwas dafür tun muss." - Alasdair Macleod, resourceinvestor.com

Andy Schectman, Präsident und Eigentümer von Miles Franklin Precious Metals, ist der Ansicht, dass der Trend zur Entdollarisierung und Rückführung von Gold beschleunigt wurde, als die BIZ es zu einem Tier-1-Vermögenswert machte. Heutzutage erfolgt die Rückführung weniger durch europäische Länder als vielmehr durch die Länder des Nahen Ostens, Afrikas und die Möchtegern-Mitglieder der BRICS - Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika.

In einem Interview mit Kitco News weist Schectman darauf hin, dass die indische Zentralbank allein in den ersten vier Monaten dieses Jahres die 1,5-fache Menge an Gold gekauft hat, die sie im letzten Jahr erworben hat. Noch wichtiger ist jedoch, dass die indische Zentralbank 100 Tonnen Gold, die seit 1991 bei der Bank of England gelagert wurden, zurück zur RBI gebracht hat. Und das gilt nicht nur für Indien.

"Wir haben gesehen, dass Saudi-Arabien, Ägypten und ein halbes Dutzend afrikanischer Länder ihr gesamtes Gold von der New Yorker Fed zurückgeführt haben", sagte er.

"Gold ist also nicht nur eine Anlage der Stufe 1, sondern auch eine risikolose Anlage. Wenn es ein risikofreier Vermögenswert ist, will man die Haftung der Gegenpartei ausschalten, so dass diese Länder, die verstehen, dass es den Dollar oder vielmehr den Anleihemarkt, das Finanzministerium in Bezug auf seinen Status als Reserve und die Anerkennung durch die BIZ ersetzen kann, auch das Gegenparteirisiko ausschalten, indem sie es von der Bank of England zurückholen, was dasselbe ist wie die London Bullion Market Association und die Comex, die New York Fed. Diese Rückführung ist genauso wichtig wie die Akkumulation", sagte Schectman.