Ryan J. Puplava: Zentralbanken schockieren Anleger

Die Bank of England (BoE) steht vor einer schwierigeren Herausforderung in Bezug auf die Inflation. Nach einem Höchststand von 11,1% im Oktober 2022 ist die Inflation allmählich zurückgegangen, und die BoE geht davon aus, dass sich die Zinsen bis Ende 2024 bei 2,4% einpendeln werden. Auf ihrer letzten Sitzung beließ die BoE ihren Leitzins bei 5,0%, wobei nur einer von neun Entscheidungsträgern für eine Senkung stimmte. In Kanada hat die Zentralbank den Leitzins seit Juni dreimal um 25 Basispunkte gesenkt, und die Prognosen deuten auf eine mögliche Senkung um 50 Basispunkte im Dezember hin, gefolgt von einer weiteren Senkung im Januar, angesichts der jüngsten schwachen Wirtschaftsdaten.

Auch die Schweizerische Nationalbank senkte letzte Woche ihren Leitzins von 1,25% auf 1% und damit zum dritten Mal in Folge. Die Bank warnte, dass in den kommenden Quartalen weitere Senkungen erforderlich sein könnten, da die politischen Entscheidungsträger verhindern wollen, dass der Schweizer Franken gegenüber dem Euro zu stark wird. Zwar hatte der Franken nach der ersten Senkung gegenüber dem Euro etwas an Boden verloren, doch wurde der größte Teil davon durch eine Flucht in die Sicherheit wieder aufgeholt.

In China sind die Zinssätze schon seit einiger Zeit rückläufig, aber die politischen Pläne der letzten Woche werden in Verbindung mit den Wachstumsinitiativen der Regierung als ein entscheidender Moment für die chinesische Wirtschaft angesehen. Wenn es gelingt, das Wirtschaftswachstum wieder anzukurbeln und den Immobilienmarkt zu stabilisieren, könnten künftige Zinssenkungen weniger aggressiv ausfallen als die in der vergangenen Woche diskutierten Maßnahmen, die noch nicht umgesetzt wurden.


Marktdynamik

Im Juli und August verlagerte sich das Aufwärtsmomentum weg von den Sektoren Informationstechnologie und Kommunikationsdienste hin zu defensiven Sektoren wie Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Versorger. Gleichzeitig gingen die Anleiherenditen aufgrund schwacher Wirtschaftsdaten und wachsender Erwartungen auf Zinssenkungen zurück. Nach der Zinssenkung der Fed kam es am Anleihemarkt zu einer typischen "Sell-the-News"-Reaktion.


Zeit, über Technik zu sprechen

Der September begann mit einem breiten Marktrückgang in der ersten Woche, da die Anleger angesichts der historischen Trends für September und Oktober eine schwächere Performance erwarteten. Die Arbeitsmarktdaten enttäuschten ebenfalls, da sich der Rückgang des Vormonats - der auf das vorübergehende Wetter zurückgeführt wurde - nicht wesentlich erholte. Darüber hinaus trugen die negativen Reaktionen auf die schwächer als erwartet ausgefallenen Gewinnprognosen von Nvidia und Broadcom zum Verkaufsdruck bei.

Ich betrachte diese Reaktionen jedoch größtenteils als Gewinnmitnahmen, da die langfristigen Aussichten für beide Unternehmen weiterhin gut sind. In der zweiten Septemberwoche sagte der CEO von Nvidia, dass die Nachfrage nach der Blackwell-Chipplattform so groß sei, dass jeder der Erste sein wolle, und später in der Woche erklärte er, dass das Unternehmen mit der Produktion in vollem Umfang beginnen werde. Diese Äußerungen führten zu einer starken Erholung der Aktie und des Sektors.

Die Ergebnismeldung von Micron in der vergangenen Woche war ein weiterer großer Gewinn für den Technologiesektor und stützt die optimistischen Ansichten. Das Unternehmen sagte, dass seine High-Bandwidth-Speicher für 2024 und 2025 vollständig ausverkauft seien.

Das Unternehmen sagte auch, dass es eine positive Stimmung für PC-Verkäufe in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 und ein anhaltendes Smartphone-Wachstum bis 2025 erwartet. Trotz der Volatilität der Technologiewerte zu Beginn des Monats war der Sektor am Freitag, den 27. September, der zweitbeste Performer: Der S&P 500 Informationstechnologie-Sektor legte um 7,3% zu und lag damit nur hinter dem zyklischen Konsumgüter-Sektor, der um 9,1% zulegte.


Erleichterung im Wohnungsbau

Home Depot erreichte in der vergangenen Woche ein neues Allzeithoch, und Oppenheimer hob hervor, dass der Himmel für den Heimwerkermarkt klarer werde, und stufte auch Lowe's hoch. Morgan Stanley stufte auch Best Buy hoch und bezeichnete das Unternehmen als "Value-Idee" aufgrund des erwarteten Umsatzwachstums in Verbindung mit einer sich verbessernden Situation bei den Verkäufen bestehender Häuser.

Der nachstehende SPDR Retail ETF zeigt eine anhaltende Konsolidierung für den Index, während die relative Performance der Branchengruppe gegenüber dem S&P 500 weiterhin rückläufig ist. Während die Gruppe in der zweiten Septemberhälfte sehr gefragt war, verläuft der Trend für diese Gruppe derzeit noch seitwärts.




Die jüngsten Daten zum Immobilienmarkt zeigen einen Anstieg der anstehenden Hausverkäufe um 0,6%, während die Baubeginne im August um 9,6% anstiegen. Auch die Refinanzierung von Hypotheken ist im Aufwind. Am Mittwoch, dem 25. August, stieg der MBA-Index für Hypothekenanträge im Wochenvergleich um 11%, wobei die Anträge auf Refinanzierung um 20% zunahmen.

Es wächst der Optimismus, dass eine Senkung des Leitzinses den wirtschaftlichen Druck verringern und die Kreditvergabe für den Wohnungsbau und für Unternehmen ankurbeln könnte. Der Dow Jones US Furnishings Index, der sich in den letzten Jahren konsolidiert hatte, schloss in der vergangenen Woche auf neuen Wochenhöchstständen und signalisiert damit potenzielle Stärke für die Zukunft. Auch seine relative Performance gegenüber dem S&P 500 hat sich in den letzten Monaten verbessert.