John Ing: Gold - Krieg & Frieden

Ungeachtet einer nachlassenden Inflation glauben wir, dass die enormen öffentlichen Schulden, die für Kriege, Klimawandel, Subventionen und Energie angefallen sind, mehr Liquidität auf die Märkte bringen und das Inflationsfeuer "länger höher" brennen lassen werden. Die US-Schulden belaufen sich auf 35,4 Billionen Dollar mit jährlichen Defiziten von fast 2 Billionen Dollar, so weit das Auge reicht. Diese Ausgaben in guten wie in schlechten Zeiten haben die US-Schulden im Verhältnis zum BIP vervierfacht.

Die USA haben derzeit ein doppeltes Defizit, ein Handels- und ein Haushaltsdefizit von 8% des BIP, das die Konjunktur am Laufen hält und für massive Anleiheemissionen sorgt. Die Bilanz der US-Notenbank ist bereits jetzt enorm, da sie von 1 Billion Dollar vor der Finanzkrise 2008 auf 9 Billionen Dollar angewachsen ist. Obwohl die USA Kredite in ihrer Währung aufnehmen können, übersteigt die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP mit 130% die Größe der Wirtschaft, doch die Regierung wiederholt ihre selbstzerstörerische Wirtschaftspolitik und vergisst dabei die Vergangenheit und die sich abzeichnende Rechnung für Ansprüche.

Wir sind der Meinung, dass ein gemeinsamer Nenner darin besteht, dass Defizitausgaben - sei es für den Wohnungsbau, die Verteidigung, Sozialprogramme oder Kriege - die Inflation anheizen. In der Neuzeit gaben die Zentralbanken Geldscheine aus, um die Ausgaben ihrer verschwenderischen Regierungen zu finanzieren, aber als sie selbst diese Scheine kauften, um die Rettungsaktionen nach der Krise von 2008 zu finanzieren, verdoppelten sie ihre Ausgaben, als COVID einschlug.

Um die Unschuldigen zu schützen, wurde das Gelddrucken sogar in quantitative Lockerung (QE) umbenannt, da die Fed mit dem frisch geschaffenen Geld Billionen von Papieren aus dem Nichts schuf. Es überrascht nicht, dass die Inflation einen Vier-Jahres-Höchststand erreichte, und jetzt senkt die Fed die Zinssätze, weil sie ein langsameres Wachstum befürchtet. All dies nährt die Inflation. Das Paradigma der Inflation ist strukturell.

Die Regierung hat nach wie vor ein Ausgabenproblem und kein Einnahmeproblem, da zu viel Geld für zu wenige Güter ausgegeben wird. Die Politiker sind süchtig nach Schulden. Die Steuern steigen, aber die Ausgaben steigen noch schneller. Es gibt immer einen Grund, Geld auszugeben und Kredite aufzunehmen. Die EU steht beispielsweise vor der Umschuldung von 350 Milliarden Euro, was bedeutet, dass noch mehr Geld gedruckt wird.

Der gemeinsame Nenner der Inflation ist immer derselbe: eine verschwenderische Finanzpolitik, die zu einer ständigen Ausweitung der Geldmenge führt, und wenn mehr Schulden ausgegeben werden, wird das Geld entwertet, was wiederum zu einem Vertrauensverlust führt. Heute hat Amerika weder mit einer Rezession noch mit einer Bankenkrise zu kämpfen, doch die Bundesregierung verzeichnet ein Defizit von 8% des BIP, was dem Vierfachen der bisherigen Durchschnittswerte entspricht.

Die Inflation schadet der globalen Wettbewerbsfähigkeit Amerikas, da Unternehmensinvestitionen und Arbeitsplätze in Länder mit niedrigeren Steuern abwandern. Zölle werden das nicht ändern. Zölle sind Steuern, die von den Verbrauchern getragen werden. Steuern sind inflationär. Die Geschichte zeigt, dass die Inflation dynamisch ist und schrittweise ansteigt. Zunächst gibt es einen Verzögerungseffekt, wenn die Wirtschaft Monate nach einer Erhöhung der Geldmenge wieder anzieht.

Die zweite Phase tritt ein, wenn die Preise die Geldmenge übersteigen. Zinssätze? Die Zinskosten sind volatil, und heute sind die Kosten für den Schuldendienst der USA höher als ihre Verteidigungsausgaben. Der Schwanz wedelt mit dem Hund, so dass wir mit der Aussicht auf einen Zollkrieg die Rückkehr der Inflation und höhere Zinsen erwarten können. Die Inflation ist tot, es lebe die Inflation.


Der Zoll-Mann

Der selbsternannte "Zoll-Mann", Donald Trump, widersetzt sich der Doktrin der freien Marktwirtschaft der Republikaner, indem er damit droht, eine Zollmauer um die USA zu errichten, um alle Probleme Amerikas zu lösen. Um "Amerika wieder groß zu machen", verspricht Trump Zölle auf alle Importe, insbesondere gegen China, das ihm keine ausreichenden Einnahmen bescheren wird. Letztes Jahr beliefen sich die US-Einfuhren auf 3,1 Billionen Dollar. Die Einführung von Zöllen in Höhe von 10% würde nur 310 Milliarden Dollar einbringen, ein Bruchteil des Defizits von 2 Billionen Dollar.

In diesen Kosten sind die Vergeltungszölle der amerikanischen Verbündeten auf die amerikanische Landwirtschaft, LNG-Lieferungen oder Boeing nicht enthalten, die den Exporten schaden und letztlich die Steuereinnahmen schmälern würden. Und wenn er eine 60%ige Zollgebühr auf chinesische Einfuhren erheben würde, würde dies nur 225 Milliarden Dollar im Jahr einbringen. Allerdings würde Trumps Verlängerung seiner Steuersenkungen von 2017 im nächsten Jahr das Defizit um 5 Billionen Dollar erhöhen und die ohnehin schon angespannten amerikanischen Finanzen weiter belasten. Fake News? Nein. Schlechte Arithmetik.

Ironischerweise liegt Donald Trumps Hauptaugenmerk auf der Verdoppelung der Zölle als sein wichtigstes Wirtschaftsinstrument. Zölle sind eine verkappte Inflationssteuer, die letztendlich von den Verbrauchern bezahlt wird. Trump hat bereits in seiner ersten Amtszeit Zölle eingeführt und damit einen Handelskrieg mit China ausgelöst, aber Biden hat sie noch ausgeweitet. Besonders besorgniserregend ist, dass Trumps neue Zölle für alle, auch für Verbündete, mehr als achtmal so viele Einfuhren betreffen würden wie beim letzten Mal und damit einen globalen Handelskrieg auslösen würden, eine Rückkehr zu den "schmutzigen Dreißigern".

In wenigen Wochen gehen die Amerikaner zu den Urnen und die Wahl ist immer noch ungewiss. Der außergewöhnliche Erfolg von Vizepräsidentin Harris über Nacht hat sie in den Beliebtheitsumfragen landesweit in Führung gebracht, aber die Wahl konzentriert sich wirklich auf "acht" Swing States, die nach den Wahlregeln viel mehr Macht haben als die anderen 42 Staaten. Pennsylvania, Wisconsin, Michigan, Nevada, Arizona, Georgia und North Carolina verfügen zusammen über 93 Stimmen des Wahlmännerkollegiums von insgesamt 538 Wahlmännern.

Für einen Sieg sind 270 Stimmen erforderlich, so dass der Weg zum Sieg über die Swing States führt, in denen die Kandidaten so nahe beieinander liegen, dass es schwierig ist, den Sieger zu ermitteln. Besorgniserregend ist, dass die Gefahr von Rechtsstreitigkeiten auf beiden Seiten größer ist und die Erinnerungen an den 6. Januar weiterhin Amerikas giftige Politik verfolgen, so dass die zweimonatige Zeitspanne zwischen dem Wahltag und der Bestätigung durch den Kongress ebenso entscheidend ist wie die Wahl selbst.


Der Klimawandel wird Geld kosten

Von der Schweinepest, die der italienischen Schinkenindustrie schadet, bis hin zur Reisknappheit in Japan - die Auswirkungen des Klimawandels treiben die Kosten weiter in die Höhe und bedrohen die Lebensmittelversorgung. Einige Anbaugebiete sind aufgrund von Hitzewellen, Rekordregenfällen, Wirbelstürmen und Rekordkälte nicht mehr lebensfähig. Fischwanderungen und sogar Fischfarmen sind durch die Erwärmung der Gewässer beeinträchtigt worden.

So führte der heißeste Sommer in Japan zu einer Reisknappheit, aber die dortige Regierung schränkt die Importe und die Produktion immer noch ein, was natürlich die Preise in die Höhe treibt. Der Wirbelsturm Helene verursachte wirtschaftliche Schäden in Höhe von schätzungsweise 200 Milliarden Dollar, darunter die Überflutung von Minen in Spruce Pine, wo 90% des weltweit produzierten ultrareinen Quarzes hergestellt werden, der für die Herstellung von Tiegeln für Halbleiterchips benötigt wird.

China ist der größte Autoexporteur der Welt, hat Japan überholt und ist führend in der Produktion von Elektrofahrzeugen (EV). Im Westen haben die Detroiter Autobauer den globalen Kampf um die Vorherrschaft bei Elektroautos bereits verloren. Sie verloren Milliarden bei der Herstellung von Elektroautos, die die Lösung für die Dekarbonisierung sein sollten. Die Verkäufe von Elektroautobatterien sind enttäuschend und werden durch Hindernisse wie Genehmigungen, bürokratische Hürden und der "Nicht in meine Garten"-Haltung behindert.

Ford verliert 40.000 Dollar mit jedem verkauften EV. Auch GM hat seine Pläne überarbeitet. Inzwischen ist der Absatz von Hybridfahrzeugen in China in diesem Jahr um 70% gestiegen. Detroit? Hybride befinden sich noch im Anfangsstadium. Zölle sind keine Lösung. Tatsächlich werden Zölle auf chinesische Elektroautos die Preise nur hoch halten, mit der Folge, dass auf beiden Seiten des Ozeans Anlagen stillstehen. Northvolt, der führende Batteriehersteller im Westen, hat Arbeitsplätze abgebaut und kämpft ums Überleben.