John Ing: Gold - Bulle im Porzellanladen

Wir glauben, dass mit einem neuen Sheriff in der Stadt der merkantilistische Vorstoß für neue Abgaben die Weltordnung nach 1945 radikal verändern wird. Doch Trump ist ein transaktionaler Typ, und der "Art of the Deal"-Verkäufer genießt die "Geben-und-Nehmen"-Verhandlungen, so dass es sich als erfolgreiche Strategie erweisen könnte, ihm einen Deal anzubieten, den er nicht ablehnen kann. Während Trumps erste Amtszeit zu einer feindseligen Haltung führte, die den Handelskrieg zwischen den USA und China auslöste, würde ein 60%iger Zoll auf jährlich importierte Waren im Wert von etwa 430 Milliarden Dollar beiden Volkswirtschaften schaden und zudem die Inflation anheizen.

Die Unternehmen haben China bereits verlassen und ihre Produktion nach Vietnam, Indonesien und Mexiko verlagert. Andere lagern Waren ein und halten höhere Lagerbestände, die die Kosten in die Höhe treiben. In den sozialen Medien kündigte der designierte Präsident an, Zölle in Höhe von 25% auf alle Einfuhren aus den Nachbarländern Kanada und Mexiko zu erheben, womit er das USMCA-Abkommen aufheben würde, sowie Zölle in Höhe von 35% gegenüber Peking, dem größten Handelspartner der USA. Wird Trump der Dealmaker oder Trump der Konkurrent sein?


Die Ökologisierung Chinas



Trump glaubt, dass seine Zölle das amerikanische Handelsdefizit verringern werden, während sie in anderen Bereichen kaum Schaden anrichten. Trotz der letzten Runde von Zöllen stieg das Handelsdefizit um 17%, und es war einfacher, über Handelsschranken zu reden, als sie zu errichten, da amerikanische Landwirte und Exporteure um Erleichterung baten. Außerdem wurde durch den Abbau des Defizits mit China das Defizit mit anderen Ländern erhöht. Letztes Jahr überholte Mexiko China als größter Importeur. Zölle mögen zwar ein Verhandlungsinstrument sein, aber Vergeltungsmaßnahmen schaden allen, vor allem wenn die iPhone-Preise um 60% steigen sollen.

In der Zwischenzeit hat China den Westen überholt und hat die effektive Kontrolle über die Verarbeitung wichtiger Mineralien, die für grüne Technologien benötigt werden, während es gleichzeitig einen Vorsprung in allen Bereichen von der Herstellung von Solarzellen über Batterien bis hin zu Elektrofahrzeugen mit unschlagbaren Preisen erlangt hat. Während die Trump-Regierung voraussichtlich hohe Zölle auf chinesische Importe erheben wird, bleibt den USA ein teures und inflationäres Aufholproblem, während der Klimawandel in den Hintergrund rückt, insbesondere wenn Chinas Hersteller einen immer größeren Anteil an der Weltproduktion übernehmen, was zu höheren Preisen für die amerikanischen Verbraucher führt.

Es gibt noch mehr. Auf der Suche nach einem Sündenbock wird alles Chinesische verteufelt, inmitten einer neuen Ära von Handelsbeschränkungen, wirtschaftlichem Nationalismus und gegenseitigem Misstrauen. Die Realität ist eine andere. Dank seiner eigenen fünfjährigen Industriepolitik stützt sich China in hohem Maße auf die verarbeitende Industrie und den Export, um seine Wirtschaft anzukurbeln, die durch die schwächere Verbrauchernachfrage nach dem Immobilienabschwung und die Strafzölle, die zum Ausgleich der Wettbewerbsbedingungen eingeführt wurden, beeinträchtigt ist.

Eine weitere Realität ist, dass Chinas technologische Fortschritte bei der Ökologisierung seiner Wirtschaft seine Exporte unterstützen und seine Wirtschaft dekarbonisieren. China produziert mehr saubere Energie als jedes andere Land. Darüber hinaus hat China mehr Ersparnisse als die USA, und ist das in einer Welt der Schuldenblase so schlimm? Die Chinesen sind auch zu Gläubigern der Welt geworden, während die USA der größte Schuldner der Welt geworden sind.

Besorgniserregend ist, dass der Klimawandel ein Thema ist, das Trump zwar als "chinesischen Schwindel" bezeichnet, dessen weit verbreitete Schäden aber Milliarden kosten. Wirbelstürme, Taifune und sintflutartige Regenfälle sind zur Norm geworden, da sich unsere Gewässer erwärmen und zu hurrikanartigen Bedingungen beitragen, die beide Küsten verwüsten. Die heiße Luft kommt nicht aus Washington oder London, sondern aus der Erwärmung der Meere, die zu einem Energieanstieg geführt hat, der nur durch Verdunstung und damit durch Stürme freigesetzt werden kann. Trumps Wahl wird den Klimawandel gefährden, und das Scheitern des G20-Gipfels und der COP29 ist ein weiteres Zeichen für das Ende der globalen Zusammenarbeit.

Was die Zölle anbelangt, so wird China Vergeltung üben. Vergeltungsmaßnahmen führen zur Eskalation. China hat eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, darunter die Aufnahme von Unternehmen wie Apple oder Elons Teslas auf die schwarze Liste oder die Einstellung des Kaufs von Boeings oder Agrarprodukten von US-Landwirten, deren größter Abnehmer China ist. China könnte eigene Vergeltungszölle einführen oder amerikanischen Unternehmen den Zugang zu wichtigen Lieferketten oder kritischen Mineralien verwehren. China könnte sogar seine US-Staatsanleihen abstoßen und damit für Chaos auf den Märkten sorgen. Der kalte Krieg zwischen den beiden größten Volkswirtschaften wird für alle kostspielig sein.

Der ultimative Zollschreck sind jedoch die Wechselkurse. Der US-Dollar ist die stärkste Währung der Welt, was die Exportvorteile durch die Zölle zum Teil wieder wettmacht. China wiederum könnte zulassen, dass der Yuan gegenüber dem Dollar fällt, was seinen Exporten einen weiteren Vorteil verschafft und das Risiko eines Abwertungswährungskriegs nach Art der dreißiger Jahre erhöht. Unabhängig vom Szenario versprechen die Trump-Jahre jedoch mehr Unsicherheit, mehr Volatilität, verschärfte geopolitische Auseinandersetzungen und seine Ausgabenpolitik wird die Inflation weiter anheizen. Gold wird eine gute Sache sein.


Trump 2.0

Die Machthaber der Wall Street und der amerikanischen Unternehmen bejubeln das Ende einer Ära. Die europäische Autoindustrie ist das Rückgrat der EU-Wirtschaft und beschäftigt 13 Millionen Menschen. Gewinnwarnungen und die Schließung des ersten Volkswagen-Werks seit 80 Jahren spiegeln nicht nur den verspäteten Umstieg auf Elektroautos wider, sondern auch die Abschwächung der Märkte in Europa und China. In Amerika spiegelt sich die langsame Akzeptanz von E-Fahrzeugen darin wider, dass sie im dritten Quartal nur etwa 9% der Neuwagenverkäufe ausmachten, trotz Bidens Subvention von 7.500 Dollar je Auto.

Trumps Sieg wird diese Subvention abschaffen und auch Bidens regulatorischen Aktivismus, einschließlich seines Kernstücks, dem Inflation Reduction Act, beenden. Obwohl der S&P 500 im Vergleich zur Biden-Ära um 70% gestiegen ist, feiert das Big Business das neue Umfeld in der Hoffnung, dass der Aktivismus der Biden-Ära, einschließlich der hochkarätigen Kartell- und Wertpapieraufsichtsbehörden, zurückgedrängt wird.

Ob man ihn bewundert oder verabscheut, Herr Trump wird ein Katalysator für Veränderungen sein, da die Welt an einer breiteren geopolitischen Ausrichtung zerbricht. Protektionismus ist eine von Trumps Hauptvorlieben. Aber es geht nicht nur um den Kampf zwischen China und den USA. Der Handel macht mehr als 60% des weltweiten BIP aus, und doch scheint die Welt nicht miteinander auszukommen. In seiner ersten Amtszeit handelte Trump das Handelsabkommen mit Südkorea aus, und das Handelsdefizit hat sich vergrößert, was problematisch ist, seit die südkoreanische Nationalversammlung dafür gestimmt hat, die schockierende Verhängung des Kriegsrechts durch den Präsidenten zu verhindern.

In einer zersplitterten Weltwirtschaft gibt es im Vereinigten Königreich, in Frankreich und in Deutschland politische Dysfunktionalität. Die Kluft wird immer größer. Man denke nur an die Schlagzeilen in Deutschland und Italien über die mögliche Übernahme der Commerzbank durch die italienische Unicredit, die den Rivalen BancoBPM übernimmt. Deutschland, das einstige Kraftzentrum Europas, befindet sich in einer Rezession, da die sinkende Produktion in energieintensiven Sektoren und die wachsende Konkurrenz aus China den deutschen Autoexporten schadet.

Oder es gibt amerikanischen Widerstand gegen die geplante Übernahme von US Steel durch das japanische Unternehmen Nippon Steel. Ein ruinöser Trumpscher Zollkrieg wird die Unterschiede nur noch verstärken, zum Teil wegen des Mangels an billigen Importsubstituten. Auch für das Kapital wird es zu Einschränkungen kommen, da Sanktionen und Zölle die Kapitalströme verändern und die Effizienz des globalen Kapitalökosystems untergraben.

Neben den USA gibt es jedoch noch andere Pfeiler der Isolation. Zur Selbstverteidigung hat sich China nach innen gewandt und seine Abhängigkeit von den US-Märkten verringert. China hat seine Wirtschaft stärker unter Kontrolle und setzt auf eine Politik "Made in China" - von künstlicher Intelligenz über Elektrofahrzeuge bis hin zur Lebensmittelsicherheit. Während der Westen zig Milliarden Dollar für den Nachbau teurer Batterieanlagen und Elektrofahrzeuge verschwendet, ist China führend in der Selbstversorgung und bei erneuerbaren Technologien. Wo sind die Hochgeschwindigkeitszüge in Nordamerika?

Ironischerweise hat sich China auf eine multipolare Welt zubewegt, während die USA zu unilateralem Handeln übergehen. Der regionale Handel hat zugenommen, aber die Handelsströme zwischen den USA und China haben abgenommen. So hat China nicht nur zahlreiche Portfolio-Investitionen in Afrika und Asien getätigt, sondern auch 22 rohstoffreiche lateinamerikanische und karibische Länder in seine Gürtel- und Straßeninitiative (BRI) einbezogen. Die von China geführte BRICS-Gruppe hat auf dem Gipfel von Kasan in Russland neue Mitglieder aufgenommen.